银河期货研究中心：1月24日周策略会

　　股指：本周股指呈现探底回升走势。周二之后，新股密集发行告一段落。并且央行于周二和周四分别进行了2550亿元及1200亿员逆回购操作，以维持春节期间资金面稳定。流动性担忧缓解，市场情绪明显转暖。然而周期权重股与小盘成长股反弹逻辑有所不同，周期股是超跌反弹，而成长概念股则是经受了IPO考验之后回归强势。本周公布的2013年GDP同比增速为7.7%，高于预期的7.6%，但仍是14年来的最低值。而12月工业增加值、固定资产投资同比增速均继续下滑。而1月汇丰制造业PMI初值为49.6，低于预期，同时为6个月最低。宏观经济增速放缓态势明显。周期权重股反弹力度不足，市场热点仍将集中于小盘成长股，对股指反弹空间需谨慎看待。

　　国债：周五(1月24日)，行情走势回顾：周五国债低开低走，午盘有一定的拉升，成交量再度萎缩，持仓量略有增加。央行公开市场操作：本周央行公开市场共投放流动性3750亿元，其中750亿下周二到期，3000亿为跨年资金。由于大量流动性的注入，银行间回购利率和Shibor利率变动非常剧烈，周五7天回购利率回归正常，但是跨年利率仍然处于高位。宏观基本面消息：(1)23日汇丰银行公布1月中国制造业PMI初值下滑到49.6，低于12月终值50.5，为近6个月以来低点。(2)中诚信托“诚至金开1号”30.3亿元信托计划取得进展，可能延续刚性兑付的不死神话，但是出现延期兑付的可能性较大。行情走势预期：银行间回购利率和Shibor利率普跌经过周一的普涨之后，央行当晚宣布周一已通过SLF向市场注入流动性，并且一反常态地提示周二仍然会进行逆回购，随着周二2550亿流动性的注入，利率应声下跌，周四央行再次注入1200亿跨年资金，跨年流动性注入总量达到3000亿，但是仍然稍显不足，预计央行下周仍然会进行2000亿左右的14天和21天逆回购，同时SLF投放力度也可能加大。本周各地纷纷下调了GDP预期，印证了央行中性偏紧货币政策不会改变，但是从央行急于稳定春节利率市场的态度来看，节前资金面已经不大可能再次出现钱荒的局面，预计债期将延续震荡走势，震荡中枢已经由前期的91.5升至92左右。