银河期货研究中心：1月24日周策略会

　　宏观：本周宏观面较平静。中国公布2013年第四季度经济数据，显示经济总量仍在底部持稳。国内货币市场利率高企，央行创新货币政策工具，向中小金融机构放开常备借贷便利(SLF)以稳定金融市场，但是工具期限不超过14天，仍以短期调节为主，中期国内利率仍将较高，并对经济增速造成压力。1月份汇丰中国制造业PMI初值意外降至49.6，跌破荣枯线，关注1月30日公布的终值。中诚信托陷30亿元兑付僵局，从广义上看，该僵局是中国更大范围内产能过剩、投资收益下滑和信贷安全问题的一个缩影，高度关注后续进展。美国2013年房地产市场表现为2006年以来最好，新屋开工、新屋销售、成屋销售、房屋价格均复苏良好。但是美联储缩减QE和美国经济复苏导致美国房屋抵押贷款利率持续上升，抑制了房屋贷款申请热情，并对新屋开工产生负面影响。欧洲本周数据优于预期，制造业PMI稳步上周，经济信心指数也优于预期，工业增加值同比已经开始增加。下周二(28日)美国公布耐用品订单，周四凌晨(30日)3:00美联储公布FOMC会议利率决议，周四晚21:00美国公布GDP和物价数据，高度关注。

　　贵金属：本周国际金价和银价先抑后扬，银价较金价疲弱，短期趋势线上轨遇到较强压力，减仓上行伴随资金小幅流出，量价配比显示持续反弹动能不足。操作上，贵金属震荡调整思路，不建议盲目追多，稳健者观望待趋势明朗，压力1280和21美元，支撑1230和19.5美元。对应国内沪金和沪银主力合约压力250和4250元，支撑242和4050元。

　　美国近期经济数据略显疲弱，十年期国债收益率高位回落，国债价格上扬，表明市场买入或持有债券的意愿增强，同时企业财报喜忧参半，股市小幅回调，短期提振了贵金属价格；但资金对黄金的投资兴趣未显持续性，黄金ETF持仓连续六日共减持6.59吨，另一方面，中国春节临近贸易商补库基本完成，同步短期COMEX黄金库存增加或暗示西金东移，但节后需求疲弱将引发进口放缓，而市场预期印度将放开进口黄金但能否落实有待印证；供给方面：生产商在金价回落至1200美元生产成本附近通过远期市场对冲头寸降低，但CFTC公布的黄金持仓报告中，总持仓头寸未变表明资金未重新看好金价后市。综合来看，在资金未重燃对贵金属的投资兴趣前，贵金属或延续弱势。市场静待1月30日凌晨三点美联储公布利率决议以及四季度GDP等重要数据。

　　策略：本周市场略有好转，整体呈现滞跌反弹迹象，加上春节临近资金平仓兑现的压力，料春节前将出现止跌回稳走势。品种间强弱有别，但总体差距不大，以弱势反弹为主。其中反弹表现较显眼的为：股指、黄金、螺纹；而表现相对较弱的为：油脂、橡胶。因交易日有限，反弹动能和空间均受限。

　　对于最后一周，操作上建议：以偏强品种为主，适当参与反弹。稳健者则保持观望。届时，我们会在倒数第二交易日呈上《2014年过节持仓策略报告》。