国贸期货：11月18日商品早评

手机免费访问 www.cnfol.com2013年11月18日08:30 中金在线特约　查看评论

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　　【基本面】

　　现货市场：(元/吨)

　　主要港口(Q5500) 　11-12 　11-13 11-14 　涨跌上日涨跌

　　秦皇岛港(S<0.5鄂尔多斯普混) 　535-545 　555 　555 　　- 　　+10

　　秦皇岛港(S0.5山西优混) 　540-550 　565 　565 　　- 　　+15

　　进口煤(Q5500，CFR，不含税)

　　南非(S<1,A<22)(美元) 　79-79.5 　79-79.5 　80-81 +1.25 　　-

　　澳洲(S<1,A<22)(美元) 　78-79 　78-79 　78-79 　　- 　　-

　　秦皇岛港口库存

　　内贸煤库存(万吨) 　　576.5 　　571.5 　　571 　　-0.5 　　-5

　　锚地煤炭船舶(艘) 　　161 　　161 　　160 　　-1 　　0

　　预到港(艘) 　　11 　　12 　　6 　　-6 　　1

　　广州港港口库存

　　煤炭库存总量(万吨) 　　255.74 　　236 231.89 　　-4.11 　　-19.74

　　海运情况

　　海运煤炭运价指数 15日海运市场小幅下行，成交偏弱。BDI1517跌14，BCI2397跌58，BPI1438跌36，BSI1339涨14，BSHI699涨3。印度至中国海运费平稳。

　　国内动力煤市场简评 15日国内动力煤市场整体持稳。煤矿方面，煤炭生产正常，销量逐步增加；港口方面，因受大户报价持续拉涨影响，低卡煤获利太低，故出货与存货均较少。

　　套利机会分析

　　环渤海Q5500动力煤综合价指(现货参考价格) 　　当期　　上期　　当期涨跌　　上期涨跌

　　554 　　545 　+9 　+8

　　理论期货价格 568.69(TC401) 　　588.00(TC405)

　　主力合约收盘价 557.2(TC401) 　　565.8(TC405)

　　基差(现货价格-期货价格) -3.2 　　-11.8

　　跨月价差(TC405-TC401) 　8.6

　　期现套利简评理论上，一旦期现价差超过TC401与TC405的期现套利持有成本14.69元/吨和33.99元/吨时，可以“买现抛期”进行套利交易。

　　跨期套利简评计算从当前至TC401最后交割日的可交割跨期套利持有成本约为9.34元/吨，即跨月价差不应低于9.34元/吨。当前跨期无套利机会。

　　【消息面】

　　1、国际市场表现，美周五公布10月工业产出及进出口物价指数逊于预期，美元指数回落，全球主要股指多数走高，道指、标普500连涨六周，创历史收盘新高；因美联储候任主席耶伦称联储短期不会退出QE的言论被市场逐步证实，上周金价获得支撑，周涨0.22%；纽约原油周跌幅0.8%；上周伦敦基本金属多数收低，但周五伦铜微涨0.24%，重回7000关口上方。

　　2、《中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》全文公布，外媒称中国将迎来翻天覆地的变化。主要改革内容涉及到完善金融市场体系，加快资源税改革，推动环境保护费改税等，环保问题影响动力煤等能源产业的发展。

　　3、李克强称节能环保产业在中国拥有巨大市场，鼓励民营和社会资本进入该领域。环保话题或成为影响行业发展的关键因素。

　　4、消息称国土部即将推出页岩气勘探开采细则，国土部官员也明确表示中国页岩气已经进入实质性开发阶段，今年产量将超1亿立方米，2015年可实现大规模生产。页岩气作为新型能源产业，大规模开采及应用对传统能源产业有一定冲击，对动力煤短期内都无法得以彻底改善的供过于求局面弊大于利，中长期动力煤行业发展仍不乐观。

　　【行情评论】

　　15日主力合约TC405高开上行，午后工业品集体回落，动力煤主力合约缩量减仓。报收565.8涨1.4或0.25%；TC405主力多头持仓11799手，空头持仓10976手，主力净多823手。震荡偏强，期价重心逐步抬升。

　　现货方面，国内少数大型动力煤企业强势拉涨价格，现货报价连续上调，北方港口库存持续低位徘徊，下游采购积极性良好。下周继续关注环渤海地区5500大卡动力煤综合价格指数情况，预计有惯性上涨，届时对盘面有一定支撑。冬储及下游需求启动引发动力煤市场回暖格局短期延续。煤炭运费延续高位回落且跌势延续，部分港口压港现象依然存在。

　　【操作策略】

　　新一轮电煤合同谈判即始，煤企借助短期利好赢取话语权的意愿明显。基本面走暖支持价格存在惯性上涨。近月合约因临近交割面临套保盘压制价格上行的风险，做多建议远月合约。从现货支撑角度判断，我们认为动力煤短线反弹仍有空间，前期多单继续持有，目标点位575。但因行业供需格局未有明显改善，一旦现货推涨动力弱化，期货盘面将会面临高位抛压，中长期观点偏空，趋势空单等待机会。今日关注反弹持续性及上方均线承压，570压力位附近注意阻力突破情况，未有效突破多单减持。

　　TC401阻力560，565；支撑550，545；TC405阻力570，575；支撑560；555。以上建议，仅供参考。

　　国贸期货研究员：张宝慧

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