国贸期货：11月18日商品早评

手机免费访问 www.cnfol.com2013年11月18日08:30 中金在线特约　查看评论

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　　【行情评述】

　　今日资金利率继续大幅上扬，SHIBOR 1W及2W期限分别上行111.8BP和141.7BP至5.3110%和5.9020%。此外，今日银行间市场回购定盘利率亦大幅飙涨，7天期利率上涨107BP，14天期暴涨150BP至6%。沪深两市今日放量上涨，上证综指大涨1.68%至2135.83点，深证成指上涨1.83%至8305.91点。两市成交量综合超过2000亿。

　　今日债券市场继续疲弱，收益率曲线整体上行明显。国债50年期中标利率达5.31%，大幅高于前日曲线并创下历史新高。受此影响，国债收益率曲线长端整体大幅上行。信用债收益率今日整体大幅飙升，在成交的带动下部分短端期限收益率上行近40BP。

　　具体来看，国债收益率曲线10年期在报价成交带动下上行10BP至4.60%，创下2005年3月以来历史新高，50年期上行10BP至5.157%。今日政策性金融债收益率曲线(国开行)1、4年期在报价和成交的带动下分别上行5-6BP至5.25%和5.49%。

　　信用产品收益率曲线在成交带动下上行显著，受13国药集SCP001和13五矿SCP006成交带动，中短期票据超AAA曲线0.17年期上行34BP至5.876%，在13中粮MTN1等券成交的带动下，中短期票据AAA曲线2年期上行9BP至5.97%。受12中石油MTN4成交带动，中短期票据超AAA曲线5年期上行8BP至5.85%。

　　今日债券市场指数大幅下跌，其中不包含利息再投资的中债综合指数(净价)下跌0.2562%，而包含利息再投资的中债综合指数(财富)下跌0.2394%。全市场平均到期收益率为5.4295%，平均市值法到期收益率为5.4770%，平均市值法久期为3.9111。

　　周五(11月15日)，国债期货主力合约TF1312延续弱势，收跌0.37%，报91.318元。三份合约共计成交4177手，较上日略有增长。

　　具体来看，TF1312成交3633手，持仓2721手，当日增仓135手，该合约连续三日下跌，当周累计跌1.19%，已连续两周下跌；TF1403合约收报91.802元，跌0.39%，成交472手，持仓904手，当日增仓126手，该合约连续三日下跌，当周累计跌1.17%，已连续两周下跌；TF1406合约收报92.320元，跌0.27%，成交72手，持仓184手，当日减仓20手，当周累计跌1.15%。主力合约最便宜交割券为13附息国债20，基差为-0.1203。

　　【后市展望及操作策略】

　　周五(11月15日)，国债期货主力合约TF1312延续弱势，收跌0.37%，报91.318元。基差为-0.1203，理论基差为-0.0276。

　　根据CTD券130020计算得出的TF1312理论价格为91.230元，TF1403理论价格为91.494元，TF1406理论价格为91.750元，根据CTD券变化5个BP得出的TF1312合约理论价格波动幅度为90.962-91.502；TF1403合约理论价格波动幅度为91.222-91.768；TF1406合约理论价格波动幅度为91.474-92.028。对于主力合约周一可能存在回调的可能，建议轻仓交易，91.230以上做空。建议日内交易，保证0.75%的日收益即对应于2分的波动即可。

　　【宏观消息】

　　1、资金面

　　本周五(11月15日)银行间隔夜回购利率4.5335%，较上一个交易日上涨30个BP，7天加权平均利率5.4470%，较上一个交易日大幅上涨116个BP，14天加权平均利率6.1760%，较上一个交易日上涨156个BP，21天及以上期限的利率均出现不同幅度上涨，其中21天加权平均利率6.2766%，较上一交易日上涨109个BP，1个月加权平均利率6.2380%，较上一交易日上涨63个BP，3个月加权平均利率6.5669%，较上一交易日上涨17个BP；隔夜拆借利率加权平均价为4.5382%，较上一个交易日上涨29个BP；7天隔夜拆借利率加权平均价为5.3981%，较上一交易日上涨117个BP；SHIBOR隔夜利率4.4540%，较上一交易日上涨27个BP，一周SHIBOR较上一个交易日上涨112个BP，加权均价5.3110%，2周SHIBOR较上一个交易日上涨142个BP，加权均价5.9020%，一个月SHIBOR较上一交易日上涨62个BP，加权均价5.9490%。

　　2、市场新闻

　　中国财政部早间完成招标的50年超长期国债中标利率为5.31%，大幅高于二级市场，并创历史新高。

　　国贸期货研究员：刘春海

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