本周，原油价格在飓风及美联储鸽派言论的影响之下快速向上突破，WTI突破60美元重要关口，布伦特突破强压力位66美元。整体而言，本周市场比较乐观，库存数据以及EIA/OPEC月报支撑油价上行。
尽管油价出现了突破，但市场的大部分观点仍然不能统一，看多和看空似乎都各有道理。看多的逻辑主要在于OPEC减产以及伊朗产量的下滑将会进一步加剧市场供应紧缺的局面，美联储鸽派言论以及降息的预期在短期将会支撑油价，美国原油库存也进入到去库存的周期。看空的逻辑主要在于需求的弱势，油价这一波快速的上涨，缺少基金净多头的支持，根基不牢。
不仅是研究层面出现了这些问题，交易层面同样出现了巨大的分歧。在原油价格接连攀升的情况下，不管是布伦特还是WTI的基金净多头持仓均处于相对低位，也就是说基金经理们完全踏空了这一波行情。
那么对于当前的价格来说，供给端和需求端的博弈仍将会继续下去，接下来供给和需求之间谁又将成为主导行情的主要逻辑呢？这个问题或许可以从本周公布的OPEC和EIA报告中找到答案。
一、OPEC月报：供给上调，需求下调
对于OPEC的产量数据，月报中显示，6月份OPEC国家的产量继续下滑，其中伊朗产量继续下滑14.2万桶/天，达到222.5万桶/天，为近20年以来的最低值，并且这一数据仍没有止跌的迹象。在伊朗油轮被英国扣押之后，美国也放出消息称将会加大对伊朗的制裁，也就意味着伊朗之前原油出口的灰色途径将会被美国关闭，那么毫无疑问的是，伊朗的原油出口无门，而产量仍有继续下滑的空间。
二手资料显示，沙特产量6月份产量增加12.6万桶，由于夏季发电需求飙升，对于原油的需求也会加大。从季节性上来看，沙特的用油高峰会在每年的6—8月份出现，较5月份的需求增量大约在25—30万桶/天左右，因此沙特小幅的增产并不能引起全球石油供应的激增。但现在的问题是，沙特的减产执行率高达256%，并且超额减产了近50万桶的产量，后期需要密切关注这50万桶的超额减产是否会再次回到市场中来，倘若沙特放开水龙头，那么市场将会快速进入到供应过剩的局面。
OPEC在供应端目前表现良好，但非OPEC的表现可没有这么乐观。根据OPEC的数据，2019年全球非OPEC的供给增量将会在205万桶/天，其中美国是增产的主力军，产量增长达190万桶/天。2020年的情况同样不容乐观，非OPEC的产量增长将会达到244万桶/天，其中美国和巴西是增长的主要来源。再对比OPEC的数据我们可以发现，OPEC的减产量已经全部被非OPEC国家增产所覆盖，如果需求不能有一个良好的表现，那么市场仍有可能会进入到供给过剩的局面中。
需求端的表现是决定未来供给紧张还是供给过剩的关键因素。从1—4月份的表现上来看，除了中国市场的表观需求同比大幅增长以外，市场的需求表现确实一般。尤其是欧洲及OECD亚太地区的需求增量接近负值。中国的表观需求大幅增长并不一定就代表中国实际的原油需求一定会增长，从目前的表现上来，中国的柴油市场相对而言尚可，汽油的表现不尽如人意。
对于需求，OPEC预计2019和2020年的原油需求增量均为114万桶/天，而OPEC在2019年累计减产171.5万桶/天，非OPEC将在2019年增产205万桶/天，如果OPEC仍能够在下半年维持当前较高的减产执行率，那么全年的市场将会处于供应相对偏紧的格局中。2020年非OPEC的供给增量将会大幅增加，OPEC减产的任务似乎不可中断。
二、EIA月报：三季度平衡，四季度过剩
EIA月报数据显示，EIA对于价格的预测与上期报告基本一致，2019年及2020年的价格预测均保持稳定。其中EIA预计WTI 2019年全年均价在59.58美元，而截止到目前WTI均价在57.42美元，这也就意味着下半年的均价应该在61.5美元左右。
对于供需格局，EIA上调了2019年美国的需求预期，但下调了全球的需求预期，供给端上调了美国的产量预期。同时EIA还将2019和2020年的供需格局预测由供应偏紧改为供应过剩。通过对其月度预测的分析，EIA的观点仍旧符合原油供需的季节性走势，在三季度维持相对的稳定，四季度大概率将会出现供需偏松的局面。
三季度美国市场是最值得关注的区域之一，随着美国钻井平台数的不断下滑，美国原油产量也进入到了瓶颈期，自2019年年初开始就一直维持在1200万桶/天左右，且从当前的价格和钻井数来看，产量短期之内仍将继续维持稳定。这一结果带来的最直接影响就是一旦美国需求启动，那么美国原油库存将会出现快速的去库存过程。
最近的美国原油库存正在经历这么一个过程，虽然真正的去库存时间点出现了一定的滞后，但从不会缺席。从最近的EIA数据来看，炼厂开工率的启动以及炼油输入的向好是库存下滑的关键因素。而且当前又处在美国的飓风季节，原油产量受到了较大的影响。据悉本周出现在美国地区的飓风已经令墨西哥湾的原油产量下滑了100万桶/天，对于下周的EIA库存数据来说大概率将会是利好作用。
单纯从基本面的角度而言，三季度的价格将会受到OPEC供应收缩带来的支撑作用，而三季度之后的长期价格则会受到需求下滑带来的压制效果。
在美国飓风的影响之下，墨西哥湾已经有超过100万桶的原油产量退出市场，同时飓风的突然转向也使得墨西哥湾的炼厂不会受到太大的影响，叠加目前库存的季节性下滑，那么可以预见下周的美国原油库存仍可能会大幅下滑。从技术上来看，原油价格上方依然压力较重，价格的这一波涨幅并未得到基金经理们的认可。但是，我们认为在库存大幅下滑的预期之下，短期的原油价格依然会维持相对的强势，布伦特不排除向上测试70美元重要关口的可能。(作者单位：海通期货)
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