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地缘局势支撑 燃料油呈现震荡回升走势

2019-07-19 08:10:29 来源:瑞达期货 作者:佚名

  内容提要:

  1、中国燃料油进口增长

  1-5月燃料油净进口量累计为319万吨,较上年同期增加82万吨,同比增幅为34.6%。前5月燃料油进口量小幅增长,出口量大幅下降。

  2、新加坡燃油库存先增后减

  上半年新加坡燃料油库呈现回升,4月至5月期间增幅较大,6月库存出现削减;轻质馏分油库存在4月份触及1966.7万桶的高位后逐大幅回落,中质馏分油库存出现回落。

  3、BDI指数探低回升

  上半年BDI指数呈现探低回升走势,大型船舶运费表现较强,升至逾七个月来高点,中小型船舶运费缩减跌幅。

  一、行情回顾

  1月份,欧佩克减产提振油市,美国制裁委内瑞拉引发供应趋紧担忧,国际原油出现震荡上行,带动燃料油市场涨势,燃料油主力合约从2400元/吨关口逐步回升,触及2796元/吨的高点。

  2月上旬,欧佩克减产效果显著,推动国际原油进一步回升;同时新加坡燃料油库存出现回落,燃料油期货也呈现冲高走势,主力合约逼近3000元/吨关口。中下旬,随着春节假期,亚洲航运市场进入淡季,波罗的海干散货运费指数(BDI)出现大幅下挫,需求回落限制燃料油上行空间,主力合约高位整理,处于2800-3000元/吨区间波动。

  3月份,OPEC逐步推进减产及委内瑞拉局势动荡对油市构成支撑,而中米欧PMI数据表现不佳令市场担忧经济放缓,国际原油市场呈现震荡;亚洲燃料油市场供应较为充足,整体需求偏弱压制市场上行空间,燃料油期货呈现高位回落,主力合约承压于3000元/吨关口,逐步下探至2750元/吨区域。

  4月份,新加坡380-cst燃料油现货呈现贴水,市场预期套利供应充裕,需求持续不振,且实货市场买气转弱;新加坡燃料油库存逐步回升至九周高位,上期所仓单出现大幅增加,供应增加限制上行空间;燃料油期货延续高位震荡,主力合约继续处于3000元/吨关口,低点触及2760元/吨区域。

  5月份,全球贸易局势及经济放缓忧虑压制市场,国际原油期价呈高位回调,新加坡燃料油市场现货价格出现下跌,亚洲380-cst燃料油现货呈小幅贴水;新加坡燃料油库存升至逾两年高位,供应增加对燃料油构成压制;燃料油期货呈现高位回落,主力合约受3000元/吨关口压力呈现回调,逐步下测2600元/吨关口区域。

  6月份,中东地区油轮遇袭,美国与伊朗紧张关系升级,欧佩克+有望延续减产协议预期及地缘局势动荡支撑油市,国际原油期价呈现探低回升;新加坡燃料油库存出现回落,燃料油期货呈现探低回升,主力合约下探至2400元/吨关口后逐步止跌回升,逐步上测2800元/吨区域压力。

  二、基本面分析

  1、国内产量情况

  国家统计局数据显示,5月中国燃料油产量为184.4万吨,同比增幅为5.7%;1-5月燃料油产量累计为906.3万吨,累计同比增幅为1.6%。

  1-5月国内燃料油产量呈现小幅增长,随着部分炼厂检修结束及新增炼厂产能投产,预计下半年国内燃料油产量延续小幅回升。

  图1:国内燃料油产量

      2、国内进口情况

  中国海关总署公布的数据显示,5月燃料油进口量为136.1万吨,同比下降6.5%,进口金额为6.2亿美元,同比下降3.9%,进口均价为456.34美元/吨,较上年同期上涨14.28美元/吨,同比涨幅为3.2%。1-5月燃料油进口量为731万吨,同比增长2.8%。

  5月中国燃料油出口量为89万吨,同比下降27%;出口均价为442.38美元/吨,较上年同期上涨41.79美元/吨,涨幅为10.4%。1-5月燃料油出口量为412万吨,同比下降13.3%。

  5月燃料油净进口量为47.1万吨,较上年同期增加23万吨;1-5月燃料油净进口量累计为319万吨,较上年同期增加82万吨,同比增幅为34.6%。前5月燃料油进口量小幅增长,出口量大幅下降。

  图2:国内燃料油进口量
      图3:国内燃料油出口量
      3、新加坡供应状况

  据新加坡海事港务局数据显示,5月新加坡船用燃料油销售量为400.6万吨,同比下降6.5%;其中,5月船用燃料油MFO销售量为357.6万吨,同比下降10.4%;5月船用燃料油LSFO及LSMGO销售量为27.2万吨,同比增长116.8%。1-5月新加坡船用燃料油销售量总计为1978.9万吨,同比下降7.6%;1-5月船用燃料油MFO销售量累计为1780.93万吨,同比下降11.9%;1-5月船用燃料油LSFO及LSMGO销售量累计为131.3万吨,同比增长88.6%。

  2017年新加坡的船用燃油销售量创下了历史记录的5060万吨,2018年船用燃油销售量回落4980万吨,2019年前5月新加坡船用燃料油整体销售量呈下滑趋势;MFO船用油销售量降幅呈现扩大,LSFO及LSMGO销售量保持大幅增长。

  图4:新加坡船用燃料油销售
      图5:新加坡船用燃料油销售(MFO)
      图6:新加坡船用燃料油销售(LSFO/LSMGO)
      4、新加坡库存

  新加坡企业发展局(ESG)公布的数据显示,截至6月19日当周,新加坡包括燃料油及低硫含蜡残油在内的残渣燃料油(沥青除外)库存为2379.8万桶,较年初增加375万桶,增幅为18.7%,较上年同期同比增长24%。包括石脑油、汽油、重整油在内的轻质馏分油库存为1249.1万桶,较年初下降360.8万桶,降幅为22.4%,较上年同期增长3.2%;新加坡中质馏分油库存为1031.8万桶,较年初下降101。万桶,降幅为8.9%,较上年同期增长14%。

  上半年新加坡燃料油库呈现回升,4月至5月期间增幅较大,6月库存出现削减;轻质馏分油库存在4月份触及1966.7万桶的高位后逐大幅回落,中质馏分油库存出现回落。

  图7:新加坡燃料油库存
      图8:新加坡馏分油库存
      5、海运指数

  波罗的海贸易海运交易所公布的数据显示,截至6月26日,波罗的海干散货运费指数(BDI)为1317点,较年初上涨35点,年内涨幅为2.7%,同比跌幅为0.5%。其中好望角型运费指数(BCI)为2440点,较年初上涨453点,涨幅为22.8%,同比涨幅为22.9%;巴拿马型运费指数(BPI)为1191点,较年初下跌200点,跌幅为14.4%,同比跌幅为9.8%;超级大灵便型运费指数(BSI)为774点,较年初下跌193点,跌幅为19.9%,同比跌幅为28.2%;小灵便型运费指数(BHSI)为442点,较年初下跌146点,跌幅为24.8%,同比跌幅为24.9%。

  上半年BDI指数呈现探低回升走势,较上年同期出现小幅下滑;年初BDI指数出现连续下跌,2月11日触及595点,跌至2016年6月以来最低水平,随后BDI指数触底反弹,呈现震荡回升;大型船舶运费表现较强,升至逾七个月来高点,中小型船舶运费缩减跌幅。

  图9:波罗的海干散货指数
      三、观点总结

  美国加强制裁伊朗及委内瑞拉,中东局势紧张加剧供应端的不确定性,地缘局势动荡对原油市场构成较强支撑,欧佩克有望延续减产协议,下半年炼厂开工回升有助于改善需求;而贸易局势及全球经济放缓忧虑加剧油价震荡幅度;预计下半年国际原油期价呈现震荡回升走势,布伦特原油价格处于60美元/桶至80美元/桶区间运行;供需端,国内燃料油燃料油进口增长,出口出现回落,净进口量保持增长;新加坡燃料油销售放缓,燃油库存先增后减,欧美套利船货到港量出现下滑;BDI指数呈现探低回升态势;预计国际原油价格震荡回升有望推升燃料油成本,IMO2020限硫新政实施的日期临近,燃料油市场面临震荡;预计上海燃料油期货合约处于2500-3100元/吨区间运行。

  图10:上海燃料油主力合约走势
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