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机构：短期利好加剧天胶增仓上行

2019-02-19 19:43:17 来源：国元期货作者：佚名

　　当前全球已即将步入天然橡胶停割期，而三国联盟也将近日开展缩减橡胶出口会议，短期对市场存在利多支撑。但目前国内天然橡胶库存整体仍居高位，元宵节后下游工厂才陆续返市，开工率提升缓慢，而1月份进口量持续下滑，乘用车的销量也萎靡不振，制约了胶价持续反弹的空间。短期来看，市场维持偏多格局，但是空间相对有限。

　　利好因素：

　　1、全球即将步入全面停割阶段，对天然橡胶存在利好支撑

　　供应方面，国内产区全面停割；国外方面，目前越南天然橡胶主产区基本上全面停割。而泰国中部、北部已逐渐步入停割期尾部，预计2月中下旬泰国南部将停割。

　　2、三国联盟限制橡胶出口

　　印尼方面准备于22日至23日在曼谷举行的印马泰3国橡胶出口联盟会议上就国际橡胶供给侧过剩问题进行磋商，提出缩减橡胶出口配额的方案，目标是30万吨，以稳定国际橡胶价格波动。据悉印尼和马来西亚两国已经对缩减出口额方案有过交流并基本同意执行减量计划。但泰国方面还未就是否加入该行动方案表态。

　　利空因素：

　　1、需求端对天然橡胶行情提振有限

　　由于下游工厂放假周期较长，多数工厂将于元宵节后恢复生产，所以近期国内现货市场整体成交相对乏力，补货热情较低，贸易商观望气氛相对明显。

　　2、天然橡胶库存期货小幅上涨

　　截止2月15日，天然橡胶期货库存达到41.8万吨，较上周41.4万吨上涨0.4万吨，涨幅达到0.97%；可用库容量达到26.8万吨，较上周27.2万吨下滑0.4万吨，下滑幅度达到1.47%，库存小计达到43.702万吨，较上周43.712万吨下滑0.01万吨，下滑幅度达到0.023%。

　　图表1:天然橡胶库存期货及可用库容量

数据来源：wind、国元期货

　　3、进口量下滑

　　海关总署2月14日公布的数据显示，中国1月橡胶(天胶及合成橡胶)进口为61.9万吨，较去年12月的66万吨减少6.2%，较上年同期的69万吨下滑10.3%。

　　4、乘用车的销量大幅下滑

　　中汽协2月18日公布数据显示，中国1月份乘用车销量为202.11万辆，同比下降17.71%，环比下降9.5%。

　　图表2:乘用车销量以及环比和同比图

数据来源：wind、国元期货

　　5、越南1月份出口量大幅走高

　　据越南通讯社(VNA)消息，2019年1月越南出口橡胶达到17.5万吨，同比增加28.9%；出口额2.2亿美元，同比上升10.8%。据天然橡胶生产国协会(ANRPC)，预测2019年全球对天然橡胶的需求将增长4.2%，达1459万吨，低于2018年销量。然而，越南胡志明市橡胶与塑料协会主席阮国英表示，据预测今年世界天然橡胶需求高于产量，但增幅不大，橡胶库存量仍较多。

　　技术分析：

　　天胶1905合约高开高走震荡收大阳线，伴随增仓放量，日内领涨，走势相对偏强，前期的压力线转为支撑线，未入场者仍可回调参与反弹；前期已入场者12000一线之上继续持有。

　　图表3:天胶1905合约日K线走势图