策略速览
品种分析
金融衍生品
股指：建议持有IF1903多单
今日早盘三组期指高开后在区间内震荡，临近午盘小幅跳水，午后指数回落在区间内震荡，尾盘均小幅收跌。现货指数涨跌不一，行业板块多数收涨，其中金融板块涨幅居前，粤港自贸概念板块涨幅较大。近期市场利多因素占主导方向，经济面、流动性、政策面和外围市场均为利多，而前期受上市公司业绩下滑影响所产生的集中负面效应已过，市场情绪整体较为乐观。且中美双方就主要问题达成原则共识，对市场起到了情绪上的提振。消息面来看，上证G60指数即将发布，MSCI指数A股扩容结果本月将揭晓，但20%尚存变数，将对市场预期产生一定的扰动。从市场资金来看，北向资金净流入18.87亿元，显示外资持续进入国内市场，但流量较前期有所减少。从技术面来看，上证指数突破2700点关口，期指短期均线呈现多头格局，操作上建议持有IF1903多单。
金属
贵金属：观望
今日沪金1906合约收涨0.14%至291.35，沪银1906收跌0.21%至3734，市场等待美联储及欧央行货币政策会议纪要给予更多指引。从经济基本面来看，美国就业情况火爆，零售和制造业数据疲软，但欧洲经济表现更糟糕，支撑美元维持高位。近期全球其他主要央行紧跟美联储释放了鸽派信号，欧央行官员表示可能重启TLTRO，令贵金属获得一定支撑。从风险事件来看，中美经贸磋商整体偏向乐观，本周双方将在华盛顿举行进一步磋商，但美国与欧盟就汽车关税问题存在分歧，英国可能无协议脱欧的预期日益增强，因而贵金属仍有避险配置需求。资金方面，截止2/15，SPDR黄金ETF持仓793.03吨，前值796.85吨，SLV白银ETF持仓9559.90吨，前值9575.95吨。操作上，关注美联储会议纪要以及欧元区PMI数据，建议暂时观望。
铜：减多
今日沪铜1904合约收涨0.26%至49360，持仓量增加1万手，美指回落于97下方，伦铜6250一线运行，印度最高法院驳回韦丹塔冶炼厂重启计划，该冶炼厂年产能40万吨，铜价受该消息刺激影响上行。近期中美高级别经贸磋商就主要问题达成原则共识，本周双方将在华盛顿举行进一步磋商；我国1月社融大超预期，政策维稳明显加码，铜价仍有上涨预期。现货方面，上海电解铜现货对当月合约升水下调20元至贴180-贴50元/吨，下游需求逐步回归，伦铜(cash-3M)升水29.8美元/吨(+24.8美元/吨)。基本面来看，春节假期库存因下游开工率下滑而出现累库，今年国内累库较去年同期增加2.1万吨至8.2万吨。根据SMM调研，1月产量环比减少3.16%，3-4月国内冶炼厂将迎来检修高峰，预计影响10万吨产量，海外冶炼厂也尚未复产，下游则步入开工旺季，届时供应可能出现阶段性偏紧格局。库存方面，截止2/18，上期所注册仓单109213吨(+4363)，周库存207118吨(+64391)，LME库存140175吨(-3000)。操作上，近期供应担忧持续升温，但宏观情绪修复进入尾声，国内显性库存大幅积累，建议暂时减多，关注下游开工情况，期权策略暂时观望。
锌：轻仓试空
今日沪锌1903合约低位震荡为主，持仓量上涨，成交量较大。近期美元指数累计上涨150个点至97。国内锌库存开始累库季节，近期累计累库10万吨左右锌锭社会库存达到20万吨，累库速度较快。发改委称中国宏观经济将强化逆周期调节，市场预期未来会有进一步的经济刺激计划。2018年12月SMM中国精炼锌产量44.84万吨，环比减少1.74%，同比减少7.29%。1-12月份累计产量533.1万吨，累计同比减少2.43%。现货方面，上海0#锌主流成交21600-21650元/吨，双燕成交于21740-21800元/吨，0#普通对1903合约报升水80-100元/吨，双燕报升水200-240元/吨；1#主流成交于21520-21560元/吨。冶炼厂以出货为主，今日市场活跃度尚可，早市市场报价成交较为统一，早市报升水90-100元/吨左右较为一致，成交集中于升水90元/吨左右，其中少量成交于升水80元/吨左右。目前19-20年矿山复产预期仍然强烈，海外精矿加工费已快速上涨达到200美元/吨，较上个月小幅上涨，国内矿加工费也显现抬头上涨趋势，目前许多地区加工费价格已经逼近5700元/吨，当前炼厂亏损减少，后期开工率可能稳步上扬。今年国内供应有所偏紧仍需后期通过进口来补充需求。后期持续关注库存累计，国内外矿山复产情况以及锌下游消费表现。操作上，建议轻仓试空。
铝：轻仓试空
今日沪铝1903合约低位震荡为主，持仓量持平，成交量上升，近期美元指数累计上涨150个点至97，短期缓和了有色金属下跌的情绪风险。目前国内铝库存开始传统累库季节，铝社会库存假期累库27万吨左右至154万吨一带。国内政策方面，发改委称中国宏观经济将强化逆周期调节，市场预期未来会有进一步的经济刺激计划。电解铝行业亏损面临减产，但新增产能仍在投产。目前看成本端支撑对铝价效果甚微，行业规模减产以及宏观方面企稳可能才是铝价的大级别拐点。现货方面，上海主流成交价在13340~13360元/吨之间成交，主流成交价较上周五跌幅超30元/吨，现货对当月开始贴70~贴60元/吨，无锡成交价集中13340~13360元/吨，杭州成交价集中于13350~13360元/吨之间。本周仓库库存呈累增状态，市场流通货源充足，持货商出货非常积极，因而贴水较昨日略有扩大。铝目前呈现供需两弱情况，短期铝期价下方空间或有限，已经接近成本线不远，后续关注自备电厂整治文件的落地情况、出口数据及库存累计情况。操作上，建议观望为主。
铅：观望为主
今日沪铅1903合约低位震荡为主，持仓量持平，成交量一般，近期美元指数累计上涨150个点至97，国内铅库存开始触底反弹库存小计达到3万多吨。虽然目前铅市库存依然处于较低水平，而且原生铅和再生精铅价差较小，但再生铅的原材料废电瓶价格持续下降，导致再生铅生产成本持续下降，对铅价的支撑亦逐步减弱。2018年12月原生铅产量为27.4万吨，环比上升3.74%，同比上升3.49%；2018年全年累计产量299.53万吨，累计同比下降8.57%，但是下游需求仍然疲软。现货方面，上海市场南方铅16810-16860元/吨，对1903合约平水到升水50元/吨报价；金沙16910元/吨，对1903合约升水100元/吨报价；其他国产铅普通品牌16850-16880元/吨，对SMM1#铅均价平水到升水30元/吨。据调研，2018年12月SMM中国原生铅冶炼厂开工率为65.56%，环比11月上升2.46%，同比上升5.83%。后续继续关注国内、港口库存以及下游的消费情况以及铅蓄电池企业开工率，整体看后续铅价维持区间震荡概率较大。操作上，建议观望为主。
镍：逢高沽空
受宏观情绪推动，今日沪镍1905合约收涨0.78%至99160，持仓量增加1.6万手，美指回落，伦镍12450一带运行。现货方面，俄镍较无锡1903贴水100元/吨，金川镍较无锡1903合约升水300元/吨左右。近期镍铁资源紧张，新投产能节奏不及预期，工厂订单多已签至3月中旬，但中性预估2018-2019年中国和印尼新增产能分别在6万和10万金属吨左右，中期供应压力偏大。下游方面，市场对新能源汽车行业发展较为乐观，1月新能源汽车销售9.57万辆，同比增幅140%；不锈钢社会库存因春节出现累库，截止2/15，无锡不锈钢库存总量25.62万吨，较上期增加12.74%；佛山不锈钢库存总量14.52万吨，较上期增加15.35%，两地总量40.15万吨，环比上期增加 13.67%。近期不锈钢价格录得小幅上扬，304热轧从年前的13950元/吨一度升至14250元/吨，钢厂利润有所修复，但销售压力偏大，需要关注价格回落的可能。全球镍市去库节奏放缓，截止2/18，上期所注册仓单11351吨(-6)，周库存12184吨(-377)，LME库存200322吨(-240)。操作上，建议关注下游节后消费情况，后续供应压力偏大，建议逢高沽空。
螺纹：观望为宜
今日现货市场建筑钢材价格部分上涨，市场有零星成交，市场商家基本归市，市场报价偏多，不过下游终端多于正月十五后复工，市场需求零星，成交较为清淡，其中华东大厂厂提资源多报至3730-3760元/吨之间，小厂抗震资源多报至3730-3760元/吨之间，目前市场整体库存较往年偏低，市场心态尚可。综合来看，预计短期现货市场或持稳为主。今日螺纹钢主力1905合约震荡回落，期价表现偏弱整理运行，预计短期或依然承压，观望为宜。
热卷：观望为宜
今日上海热轧板卷市场价格小幅上涨，市场成交整体一般，1500mm普碳钢卷主流报价3720-3750元/吨，1800mm宽卷报价在3830-3870元/吨。今日期货市场震荡回落，市场信心一般，商家报价维稳，成交稍有好转。目前市场需求正在逐渐恢复，这对价格有一定的支撑，预计上海热轧市场价格震荡运行。今日热卷主力1905合约冲高回落，期价表现维稳，预计短期波动依然较大，观望为宜。
铁矿石：观望为宜
今日现货市场较为平稳，成交活跃度一般，贸易商早盘报价上涨5-10元，个别看好本周钢厂补库，报价上涨15元，而钢厂接受程度一般，因此成交活跃度一般，价格盘整运行。贸易商方面报价上涨5-10元/吨，山东主港PB粉报价660-670元/吨，个别贸易商认为本周钢厂有刚性补库需求，报价上涨15元/吨，PB粉报价达到675元/吨。钢厂方面，对于早间价格上涨，接受程度一般，部分钢厂早间实盘询PB粉640元/吨，贸易商价格坚挺在655元/吨，买卖双方博弈，未达成交，午后市场弱势下行，PB粉645元/吨成交。今日铁矿石主力1905合约窄幅震荡，期价表现维稳，短期或维持高位整理态势，观望为宜。
锰硅：区间操作
今日SM905合约主要以横幅震荡运行为主，收盘于7426元/吨，减仓6050手，盘面表现不活跃。锰硅的现货价格盘整运行，北方主产区出厂报价在7500~7600元/吨，南方报价在7600~7650元/吨。近期锰矿的报价小幅上调，锰硅的价格底部有所抬升。节日期间厂家的库存有所累积，但多数厂家目前仍以交付前期订单为主。三月的钢招方面：南钢公布的采价为7780元/吨，环比上月小幅下调20元/吨，整体来看硅锰的三月采价基本以小幅松动为主，钢厂的压价情绪仍存。综合来看，由于锰硅的需求端整体较为疲弱，且随着厂家陆续恢复开工、供给或将逐渐走高，在供大于求的基本格局下锰硅的市价较大概率将以弱稳运行为主。期货市场，SM905合约的价格后期较大可能呈现震荡整理的态势，短线建议以区间操作为主，中长线可适当轻仓偏空思路操作。
硅铁：区间操作
今日SF905合约主要以横幅震荡运行为主，临近尾盘盘面小幅拉涨上行，收于5964元/吨，减仓1266手，盘面表现不活跃。现货市场弱稳运行，72硅铁的主流报价在5600~5700元/吨附近，75硅铁在5800~5900元/吨附近。原料端兰炭的价格上涨，厂家的成本增加，在一定程度上支撑了硅铁价格的持稳运行。节日期间硅铁的库存有一定的积累，目前市场上的现货资源较为充足，部分厂家存在低价走货的现象。三月的钢招方面：南钢公布的招标价为6220元/吨，较2月小幅下跌60元/吨，预计硅铁的三月招标价仍将维持在低位水平。综合来看，由于硅铁的需求端整体偏弱，随着前期避峰减产的厂家陆续复产、供给或将逐渐增加，在供大于求的基本格局下硅铁价格较大概率将继续呈现弱势盘整的态势。期货市场，SF905合约的价格后期较大可能以震荡盘整运行为主，短线建议以区间操作为宜，中长线可适当轻仓偏空思路操作。
能化
原油：市场继续关注供应趋紧，布伦特原油连续上涨
市场继续关注欧佩克减产导致供应趋紧，布伦特原油期货连续五天上涨，WTI因美国总统日而休市。市场担心欧佩克减产和断供问题，特别是伊朗和委内瑞拉受到美国制裁导致全球中质和重质原油供应紧缺，炼油厂进货成本增加。国际能源署发布的3月份《石油市场月度报告》统计，估计2018年全球石油日均需求增加了130万桶，大部分增长来自美国、中国和印度，2018年这三国石油日均需求总计增加了119万桶。其中2018年美国石油日均需求增加了54万桶，中国增加44万桶，印度增加21万桶。国际能源署估计1月份全球石油日均供应量9970万桶，比2018年12月份减少了140万桶，因为欧佩克主导的维也纳减产协议和加拿大阿尔伯塔省减产令生效。SC1904连涨六天，收于460元上方，我们认为原油仍有望继续上行，建议投资者关注单边机会及SC1905和1906价差做扩机会。
塑料：短线空单平仓
今日连塑主力1905合约震荡上涨，成交量增加，持仓量下降。现货方面，今日现货市场窄幅整理，华北地区LLDPE价格在8610-8800元/吨，华东地区LLDPE价格在8750-9000元/吨，华南地区LLDPE价格在8750-8950元/吨，华北地区现货价格升水期货价格15元/吨左右，价差收窄；产量方面，本月检修产能较少，国内产量比较稳定，线性生产比例在39%附近，若线性价格继续下跌，生产比例或继续下降；进口方面，多数货源将集中在2底、3月初到港，港口库存将继续增加；石化库存方面，目前石化库存超过100万吨，处于偏高水平；需求方面，因下游利润较好，下游企业开工率将有所增加，注意关注下游复工进度。总体而言，需求好转预期提振期货价格，但短期库存压力犹存，上涨是否持续还有待观察。操作上，建议短线空单平仓。
聚丙烯：短线空单平仓
今日PP主力1905合约期价震荡上涨，成交量和持仓量同时增加。现货方面，今日现货窄幅整理，华北市场拉丝主流价格在8650-8750元/吨，华东市场拉丝主流价格在8650-8750元/吨，华南市场拉丝主流价格在8800-9100元/吨，华东地区现货低于期货120元/吨左右。产量方面，17日中原石化MTO装置重启，而暂无新增检修计划，本周产量将有所增加。库存方面，石化库存处于偏高水平，下降至中等水平仍需时间；需求方面，2月下旬采购或有所回升。总体来看，高库存将限制PP价格大幅上涨，但市场对需求恢复仍存预期，因此 PP价格将宽幅震荡。操作上，建议短线空单平仓。
PTA:暂时观望
TA主力1905合约偏强震荡，重回6450，但上方受120日线压制，操作上暂时观望。由于下游节前备货较多，下游加弹和织造原料备货库存大多平均在25-30天左右，导致节前聚酯工厂库存普遍很低，春节期间不销售，节后目前库存也仍旧不高，甚至多数还是偏低水平。从上游原料端来看，19年一季度新增供应预期不强，下游已经出现利润回吐。目前PTA结构在成本、需求双预期支撑，自身供需及市场结构良性的情况下维持了较大的价差。PTA大装置一季度暂无新增产能投产，而库存始终处于中低位，下游聚酯又满负荷开工。短期受PTA工厂减停产增多，聚酯产业链在供应端和市场心态上有适度改善的迹象，但中长期看需求难改走弱的事实。短期反弹行情下，生产需求下，需要进行原料备货缓冲成本压力。从PX成本和PTA本身供应预计来看，整个社会库存量不高，正月十五前供应增加幅度不高，暂时观望为宜。
乙二醇：去库压力明显，基本面难有好转
乙二醇期货主力合约今日增仓下行后小幅震荡反弹，成交良好，日内仓位略有回落。现货方面，华东市场张家港、宁波地区现货报价分别为4880元/吨与4870元/吨，较上期下调90元/吨，现货市场成交依旧低迷，现货报价持续走低，进口乙二醇及乙烯成本小幅回落。据悉，最新华东主流港口数据显示总库存量较上期增长4万吨，累计达106.1万吨，库存总量达到近期高点，涨幅3.77%，后市去库存压力明显。目前下游聚酯工厂开工还未完全恢复，对原料的购买意向不足，POY150D在8500元/吨左右，FDY150D价格在9400元/吨附近，DTY150D价格10450元/吨上下，价格变动幅度不大。当前国内各地涤纶短纤市场价格平稳运行，下游心态谨慎，采购仍多以刚性补货为主。MEG下游聚酯瓶片及聚酯切片市场商谈价分别在8400-8600元/吨与7850-7900元/吨左右，价格短期维稳。原油方面，OPEC减产执行力度超过预期、美国原油库存数据大幅下降及委内瑞拉宣布与美国断交等因素以及沙特再度提高减产力度或短期提振油价，但供需两端担忧仍将持续存在。盘面分析来看，今日乙二醇期货主力合约整体呈现先抑后扬走势，盘中一度接近5000元/吨，在原油反弹背景下，节前止盈空头资金再次入场意向仍然明显。操作上建议短线观望为宜，中长期逢高择机偏空思路不变，后市关注原油价格走势及69反套盈利空间，美国对委内瑞拉制裁力度，5000点指数关口支撑。
PVC:暂时观望
PVC主力合约1905窄幅震荡，围绕6450一线运行，暂时观望。春节假期刚过，PVC市场难有交投，气氛平静为主。节后社会库存增加，但大型企业预售较多，下游节后复工较慢，对PVC需求不多，市场交投仍然偏少，参与者大多观望为主，预计国内PVC市场变化不大。成本面变化不大，国外价格虽然略涨，但出口窗口仍未打开。计划外检修企业陆续恢复，开工率仍将小幅提升，下游制品企业原料库存不多，但采购积极性欠佳。宏观面仍缺乏有力支撑，供需基本面变化不大。上游电石价格仍有下行趋势，对PVC的支撑继续减弱。目前暂无计划检修的PVC企业，整体开工率仍将维持高位，产量居高不下，但由于企业年前预售任务基本完成，销售压力不大，所以本周企业出厂价仍将以坚挺为主。华东及华南社会库存近几周陆续开始增加，社会库存增长趋势仍然明显。前期高点未能有效突破，观望为宜。
燃油：轻仓持多
今日燃料油主力1905合约期价回落2900元/吨后小幅上行，持仓量增加，成交活跃。现货方面，15日新加坡高硫380燃料油FOB价格为412.24美元/吨(-7.55)。供应方面，阿联酋RFCC装置已重启，预计3月燃料油供应仍然紧张，对中东及新加坡市场的燃料油价格有拉动作用。曲线形态方面，现货升水持续回落，backwardation结构趋缓。裂解价差有所走弱，炼厂利润有下滑可能。需求方面，全球运费指数触底小幅反弹，需求淡季航运市场短期将维持较为低迷的状态。库存方面，全球燃料油库存整体保持低位，且在IMO 2020的影响下补库意愿不强。截至2月13日当周，新加坡岸上燃料油库存较上周增加383.9万桶，至2315.5万桶，为去年3月以来的最高水平。成本端方面，1月OPEC减产执行状况较好，产量较上月下降79.7万桶/日。同时美国对委内瑞拉的制裁在其石油产业上的影响逐步显现。全球中重质原油供应偏紧，为燃油价格上行提供动力。操作上，轻仓持多。
沥青：短期考验均线，中线多头思路
沥青1906合约震荡运行，重回3200一线震荡，试探120日均线支撑，中线维持多头思路，但短期考验均线支撑。自2月11日节后首个工作日沥青价格大涨之后，12日-14日部分地区沥青价格继续跟涨，其中华南中石油炼厂跟涨50元/吨，西南炼厂跟涨100元/吨，山东市场成交涨25元/吨，东北主力炼厂价格上调200元/吨左右，西北炼厂价格也将上调。近期东北地区渣油资源相对紧俏，且焦化出货带动炼厂库存下滑至低位，支撑东北炼厂沥青价格大幅上调。另外，2月马瑞油贴水破5美元/桶，地炼加工马瑞油成本偏高，山东市场沥青成交价逐渐被抬高。不过，总的说来，目前南北市场需求相对清淡，市场暂处于观望，短期价格或变化不大。春节长假虽然结束，但物流运输及刚需停止，炼厂出货速度将会有所放缓，沥青价格将保持稳定。预计假期后，需求及出货将逐步恢复，届时部分没有库存的客户或有补货需求，而市场资源预计难有大的放量，沥青价格仍上调基础。沥青主力1906试探均线支撑，短期考验均线，中线维持多头思路。
天胶：震荡思路
今日沪胶1905合约期价放量上扬，创近3个月高点，持仓量增加。消息方面，国家十部委出台提振汽车消费的目标，汽车下乡开始落地，有利于刺激汽车消费并向上传导利多天胶消费。供应方面，东南亚产区陆续进入低产期，原料价格坚挺；且2月中国进口量也处全年低位，供应端有积极性利多支撑。终端需求方面，山东地区轮胎企业陆续启动开工，但因在复工初期全钢胎生产水平相对较低，因此整体开工依旧低位。复工初期国内轮胎市场交投一般，国外订单略好，当前整体库存略高。库存方面，上期所期货库存处于历史高位水平。截至2019年2月15日，期货库存环比增加0.01%至4.1764万吨。整体而言，宏观经济下行压力不变，橡胶长期的供需结构和库存矛盾没有转变，因此预计反弹倾向于短期且高度有限。操作上，建议震荡思路操作。期权方面，建议以卖出宽跨式为主。
纸浆：观望
今日纸浆主力SP1906合约期价尾盘快速拉升，收涨1.88%，持仓量增加，成交较活跃。节后国内纸厂和快递企业开工率仍处低位，纸浆的消费仍低迷。现货方面，18日全国针叶浆价格为5680.13元/吨。供应方面，2019年1月全国进口纸浆227.4万吨，环比增加50.7万吨，同比增加21.2万吨。且在进口套利窗口打开及低价纸浆陆续到港的情况下，供应端的压力难改。需求方面，文化用纸即将迎来消费旺季；且在物流的不断恢复下，包装用纸需求亦将好转。纸浆的消费的逐步提升，对浆价有拉动作用。库存方面，港口库存压力仍偏大，青岛港、常熟港木浆库存继续增加，再创新高。截至1月底，国内库存合计1607.1万吨，环比增加14.58%。操作上，建议暂时观望。
焦炭：多单短期持有
今日焦炭1905合约震荡整理，午后略微走强，日内振幅不大，成交良好，持仓量略减。现货方面，最近国内焦炭市场价格小幅拉涨运行，成交情况偏差。19日山东临沂二级焦出厂价2090元/吨(持平)，徐州产二级焦市场价2100元/吨(持平)，天津港准一级焦平仓价2150元/吨(持平)。15日统计国内100家焦化厂综合产能利用率81.8%(+1.07)；库存方面，110家钢厂焦炭库存平均可用天数14天(-0.4)，库存数量438.2万吨(-8.5)；100家独立焦化厂焦炭库存66万吨(-0.5)。综合来看，春节假期后第一轮由焦化企业发起的焦炭价格提涨近日已在华东部分区域成功落地，不过由于钢厂利润被严重挤压，加之春节前备库充足，因此对此轮涨价仍持强烈的抗拒态度，涨价后实际成交有限。供应方面，近期国内焦企总体产能利用率处于较高的水平，虽然河北有延长冬季限产的政策出现，但高炉生产同样受限，不至于引起焦炭市场供应缩紧的局面。我们认为短期内焦炭现货价格提涨对期货市场有一定的提振作用，但产业总体形势仍不乐观，预计后市将继续震荡调整。近期重点关注的风险点：年后第一轮焦炭价格探涨的落实情况，操作上建议投资者多单谨慎持有。
焦煤：暂且观望
今日焦煤1905合约走势偏弱，日内振幅不大，成交较差，持仓量略增。现货方面，最近国内焦煤市场价格稳中偏弱运行，成交情况偏差。18日京唐港山西主焦煤库提价1860元/吨(持平)，连云港山西主焦煤平仓价1960元/吨(持平)，日照港澳洲主焦煤车板价1520元/吨(持平)。库存方面，15日统计中国炼焦煤煤矿库存172.1万吨(+172.1)；100家独立焦化厂炼焦煤库存平均可用天数16.15天(-1.4)，库存数量852万吨(-62.4)；110家钢厂焦化厂炼焦煤库存891.2万吨(-17.6)。综合来看，上游方面，当前澳洲炼焦煤进口通关限制仍然持续，蒙古国进口通关情况亦不稳定，而国内煤矿及洗煤厂在元宵节前也难出现大面积复产，炼焦煤上游供应总体仍处于紧缩状态。下游方面，国内焦化企业保持较高的开工率，总体市场需求并不弱，不过由于产业下游库存水平均相对较高，当前的供应缩紧仅在一定程度上加大了低硫主焦煤的结构性紧缺，在供需关系的层面对行情影响暂未显现，预计后市将继续震荡调整。近期重点关注的风险点：进口煤炭的通关情况以及现货市场成交情况，操作上建议投资者暂且观望。
动力煤：空单短线持有
今日动力煤1905合约窄幅震荡，日内振幅微小，成交较差，持仓量略减。现货方面，最近国内动力煤市场价格涨跌互现运行，成交情况较差。18日忻州动力煤车板价416元/吨(持平)，最新秦皇岛港山西Q5500动力末煤平仓价602元/吨(+2)，环渤海Q5500动力煤综合平均价格指数572元/吨(+1)。库存方面，19日统计环渤海三港煤炭港口库存1138.8万吨( -3.3)；国内六大电厂煤炭库存1694.2万吨( -20.3)；库存可用天数32.8天( -2)，六大电厂日耗51.7万吨/天(+2.4)。综合来看，春节假期结束后，国内煤矿的复产影响似乎对行情有较大的影响。据了解，当前榆林、鄂尔多斯煤矿逐渐复工，但进度稍慢，不过据观察陕西省年前发文要求对省内煤矿进行停产整顿，该事件在当前看来对供应端的影响可能弱于预期。下游方面，电厂日耗在持续寒潮影响下小幅回升但仍处于较低水平，下游采购积极性较低，预计后市将继续震荡调整。近期重点关注的风险点：节后煤矿复产情况，操作上建议投资者空单短线持有。
甲醇：短线观望为宜
MA905今日减仓震荡反弹，市场成交一般，市场空头氛围仍然较重。春节前后，产品基本面整体较弱，如需求弱化加大、内地及港口排库等，供需端所引发的偏弱驱动明显；加之年末运力逐步停滞，产区多执行合同为主，该局面贯穿整个假期。就节后市场来看，考虑传统下游复工迟缓、市场持续累积及川渝气头复工逐步释放背景下，短期甲醇基本面仍显弱，行情或维持偏弱震荡基调。值得一提的是，假期间国际、宏观等消息面对节后期现货影响亦需密切关注。上周甲醇期价受阻回落，持仓下降，华东市场现货价格维持在2497元/吨附近。基本面在政策向指引实质落地前难有改观，预计甲醇近期存在震荡筑底行情，故操作上建议激进者逢高轻仓试空，稳健者暂且观望为宜。
玻璃：去库良好，期价反弹
玻璃主力期货合约今日增仓大幅反弹，成交回暖，期价站上10均线。春节假期前后，玻璃加工企业开工率逐步下滑，除部分外贸加工出口企业外，大部分已经开始停工放假。最新数据显示，假期内国内浮法玻璃企业库存增涨放量，本周重点监测省份生产企业库存总量为4450万重量箱，较节前增加1210万重量箱，今日最新数据显示，去库效果良好基本面走好。为了增加出库和回笼资金，大部分生产企业都推出一定的优惠政策，让贸易商和加工企业适量存货，但是幅度都不大。一方面当前生产企业库存相对合理，另一方面近年来经济效益尚可，春节期间所需的原燃材料基本准备妥当，没有较大的资金压力。从反馈情况看，下游渠道存货积极性一般，对后期现货价格偏谨慎。操作上稳健者建议观望为宜
农产品
棉花及棉纱：区间操作为宜
今日郑棉主力大幅上行，收于15345元/吨。USDA发布了2月供需报告，报告调减了2018/19年度全球棉花需求，同时大幅调增全球期末库存231万包，报告整体偏空，外盘方面，受USDA报告整体偏空影响，ICE2号棉花走弱，重心移至71美分/磅一线运行。国内方面，近期郑棉在15000元/吨一线支撑较强，1月合约交割完成，仓单压力有所减少，内地棉农受棉价下跌影响，惜售情况突出，企业采收无量，加之销售风险较大，大部分处于停机观望，需求方面，目前，纺织企业陆续复工，目前尚未恢复，价格多暂稳，看货和采买均不积极，下游需求疲弱，棉价承压。棉纱方面，棉纱主力震荡偏弱，国内需求疲弱，出口受阻，棉纱价格承压，操作上，短期建议区间内高抛低吸。期权方面，当前波动率在15%一线，操作上建议卖出宽跨式组合收取时间价值。
豆粕：空单持有
美豆周度出口销售不及预期使得美豆承压，罗萨里奥谷物交易所上调阿根廷大豆产量200万吨至5200万吨，部分抵消巴西大豆减产损失，全球大豆维持宽松供应格局。国内方面，节前补库导致近周豆粕库存下降速度较快，截至2月15日当周，国内进口大豆库存环比增加8.65%至579.25万吨，豆粕库存环比减少10.72%至56.56万吨，二月份进口大豆到港量偏低，对豆粕起到一定支撑，但是，非洲猪瘟或导致生猪存栏大幅下降，叠加南美大豆上市压力，仍给豆粕中期走势带来压力。操作上建议空单持有。期权方面，建议持有熊市价差策略。
菜籽类：暂且观望
中加关系紧张，加拿大进口菜籽检验异常严格，后期菜籽供应趋紧，油厂远期菜籽采购较少，3月份之后菜籽供应偏紧。库存方面，菜籽库存尚不缺乏，而菜粕库存较往年处于相对低位，截至2月15日当周，国内进口菜籽库存环比增加20.66%至60.15万吨，菜粕库存环比减少34.62%至1.7万吨。操作上建议暂且观望。菜油方面，后期菜籽供应偏紧预期，对菜油形成支撑，菜油在三大油脂中表现偏强，截至2月15日当周，国内菜油库存环比增加0.83%至8.47万吨。操作上建议暂且观望。
玉米及玉米淀粉：逢高试空
今日玉米价格震荡走强，1905合约盘终报收1823元/吨，上涨0.39%。玉米59价差-31，淀粉玉米5月价差446。市场方面，市场传闻东北部分地区储备收储玉米，国内玉米市场跌势有所放缓，北方港口集港价稳定，东北、华北深加工企业收购价格继续偏弱。锦州新粮15%水分1790-1800元/吨，日集港量1.5万吨。鲅鱼圈新粮收购价1780-1790元/吨，日集港量1.5万吨。广州蛇口地区玉米价格稳中下行，陈粮散船报价1940-1960元/吨，较上周末下跌20元/吨。山东深加工企业主流玉米收购价1930-2040元/吨，较昨日持平。截止2019年1月27日，东北地区农户销售进度为56%，去年同期销售进度为78%，华北地区售粮进度为55%，去年同期售粮进度为55%。随着节日氛围逐步消散，且考虑到正月以后气温逐渐回升，不利于玉米存储，农户集中售粮压力仍存，市场粮源供应充裕。而深加工企业加工利润微薄，下游产品消费欠佳，企业采购原料均以保持日常生产用粮即可，近日部分企业厂门到货量增加，企业持续压价收粮。另外非洲猪瘟持续发酵，春节前生猪产能规模缩减，养殖户补栏信心不足，饲料企业节后补库需求低迷，预计短期玉米仍将偏弱震荡。市场粮源供应充裕。后期关注基层售粮节奏与用粮企业之间的博弈情况，天气，运输等不可控因素。淀粉方面，今日淀粉价格偏弱震荡，1905合约盘终报收2269元/吨，上涨0.18%。淀粉59价差-37。节后第一周淀粉开机率60.35%，较节前的54.86%回升5.49个百分点。节后第一周淀粉库存83.09万吨，较节前的67.84万吨增加15.25万吨。市场方面，山东，河北地区玉米淀粉市场主流报价在2470-2550元/吨，目前华北市场部分淀粉大单成交在2450-2480元/吨左右。深加工企业陆续恢复开机，但下游需求疲弱，预计深加工开机难以恢复到节前水平，短期预计偏弱震荡为主。操作上，建议观望。期权方面，目前农户手中余粮较多，短期现货压力依然存在，建议持备兑组合策略。
大豆：逢低试多
今日豆一价格震荡走强，1905合约盘终报收3454元/吨，上涨0.88%。市场方面，国产大豆报价稳定，由于大豆收购价较低，基层农户售粮意愿不高，贸易商收购量较低，目前基层购销清淡，批发商和加工厂大豆采购随收随走，南方市场采购积极性持续低迷，市场消耗库存为主，短期预计仍有震荡走势为主。今日豆二价格小幅上涨，1905合约盘终报收2950元/吨，上涨0.20%。后期进口豆仍将以偏弱震荡运行。操作上，逢低试多。
鸡蛋：空单继续持有
今日鸡蛋主力震荡下行，春节假期结束，产区内销一般，外销逐渐放缓，经销商清理库存为主，销区采购量减少，蛋价现货开始走低。现货方面，今日全国大部分地区鸡蛋价格持稳，平均价格在2.83元/斤，较前一日上涨0.03元，市场反应多数地区走货减少，下游要货积极性较弱。供给方面，据卓创资讯显示，主产区在产蛋鸡存栏量为11.982亿只，环比跌幅2.41%，同比跌幅2.40%，从淘汰鸡方面来看，淘鸡价格继续走低，养殖单位担忧后市风险，积极淘汰老鸡，且下半月鸡蛋价格快速回落，养殖单位淘鸡积极性大增，淘汰鸡出栏量明显增加。由于2018年下半年补栏量较多，预计后期鸡蛋供应会较目前偏宽松，后市蛋价下跌风险加大，但近期终端需求有所反弹，操作上建议空单继续持有。
白糖：区间操作为宜
今日郑糖主力窄幅震荡，重心移至5000元/吨上方，近期ICE原糖受原油价格上涨而大幅上行，突破13美分/磅压力，国内市场受原糖反弹而有所提振。现货方面，今日全国大部分地区现货价格下降，柳州站台报价为5170-5190元/吨，较前一日下调5元，南宁站台今日未报价。需求方面，春节消费结束，目前现货成交清淡，加上广西云南主产区天气好转，压榨进程有所加快，随着开榨进度的推进，预计后市糖价依旧压力为明显。产销方面，截至1月底累计产糖283.2万吨产销率46.94%。其中1月份单月产糖169.7万吨，同比减少17.9万吨，销糖58.4万吨，同比减少18.6万吨。国际方面，近期巴西中南部地区降水恢复，干旱天气有所缓和，利于作物生长，对于糖价有所利空，国际糖业组织ISO称泰国糖业公司预计2018-19年度糖产量降至1,350万吨，自上一年度的创纪录水平1,470万吨下滑。印度公布最新估产，从10月的3150万吨下调至3070万吨，预计2019/20榨季继续减产将对国际糖价有所支撑。操作上，建议投资者区间操作为宜，可尝试5-9反套。期权方面，短期内建议以卖出期权为主，或构建做空波动率组合，赚取时间价值。
棕榈油：暂且观望
2月份中旬马棕出口有所好转，检测机构ITS和Amspec分别预估2月1-15日马棕出口较1月同期增加11.6%和12.9%。本轮减产周期马棕产量下降力度较弱，但西马南方棕油协会(SPPOMA)发布的数据显示，2月1-15日，马棕产量较1月份同期大幅下降21.04%，减产持续性有待观察。2月份起，马来西亚在运输行业强制实施B10计划，也将对生柴消费形成利好。整体来看，2月份马棕仍将维持去库存走势，关注库存下降力度。国内方面，棕榈油消费淡季库存趋增，截至2月15日当周，国内棕榈油库存周环比增加14.30%至76.66万吨。节后棕榈油进口倒挂幅度扩大，加上近期库存持续上升，近日国内贸易商没有新增买船，后期棕榈油到港量减少将限制库存上升幅度。棕榈油关注4850元/吨争夺，操作上建议暂且观望。
豆油：油粕比扩大分批止盈
2018/19年度全球大豆丰产格局将限制美豆反弹空间，罗萨里奥谷物交易所上调阿根廷大豆产量200万吨至5200万吨，部分抵消巴西大豆减产损失，随着南美大豆大量上市，南美大豆上市压力将进一步对美豆形成压制，美豆对豆油支撑力度有限。豆油仍延续去库存走势，截至2月15日当周，国内豆油库存周环比减少2.08%至131.03万吨。豆粕消费转弱预期，以及内外油脂去库存走势，对油脂底部支撑较强，操作上建议持有油粕比扩大止盈。
苹果：逢高试空
今日苹果价格尾盘拉升，1905合约盘终报收11289元/吨，上涨0.52%。市场消息，栖霞产区整体交易情况尚可，果农货及客商货都在持续交易，部分性价比高的三级货较受客商亲睐，当地成交价格仍维持偏硬迹象。目前纸袋富士80#以上三级果价格在2.70-3.40元/斤，纸袋富士80#以上果农货一二级价格在4.20-5.20元/斤。沂源产区果农挺价心理较强，客商虽有意减少拿货压价，但效果甚微，整体交易价格仍维持当前较高价位。目前当地走货仍以中上货源为主，纸袋75#以上好货价格在3.20元/斤左右，一般货价格在2.80-3.00元/斤。洛川产区降雪对于交通的影响仍在持续，冷库发货受到影响，同时随着货源消耗，果农以及存货商都出现一定惜售心理，导致客商拿货可选择余地不多，部分性价比高的货源甚至出现多个客商抢货的情况，成交价格维持偏硬态势。目前当地纸袋70#起步客商统货价格在4.70元/斤左右。截止2月18日，仓单数量为513张。总的来说，产区方面，烟台、洛川产区果农货剩余量不多，高性价比货源减少，果农挺价，导致成交价格略有偏硬，以蓬莱地区为例，随着交易进行，果农手中70#、75#、80#一二级中的优质好货数量偏少，成交价格偏硬上调0.10-0.20元/斤，统货以及85#以上货源价格暂时稳定。操作上，建议逢高试空。
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