看了中国12月贸易数据评论的人都会留下这么个印象：在与美国的纷争之下，中国经济正日益失去动能。分析师聚焦于中国12月出口同比下降4.4%，是合情合理的，毕竟这个数据与之前预测的增长3%有很大差距。
中国12月进口也远不及预期，同比下降7.6%，为2016年7月以来最大降幅。这些数字确实凸显出中国这个全球第二大经济体的疲弱态势，而这在很大程度上归咎于贸易纠纷。
出口疲弱可能是因为之前几个月显现的向前拉动效应(pull-forward effect)，因为无论是生产商还是买家，都在美国针对一系列中国商品开征关税之前囤货。
尽管中国政府采取放松信贷、减税以及基础设施支出等一系列措施刺激经济，但贸易数据还是表现黯淡。但目前也有一批贸易数据呈现出一个截然不同的中国经济情势，也就是大宗商品进口数量。
中国12月原油进口同比大增近30%，达到1,031万桶/日，创单月次高纪录。这绝对不像是个疲软数据，即使这个数字可能是因为小型独立炼厂赶在2018年进口配额到期前加紧采购。
整体而言，中国2018年原油进口成长10.1%，达到924万桶/日的纪录高位，较2017年增加84.6万桶/日。中国一年的原油进口量增幅，就相当于像荷兰一整个国家的石油消费总量，这无论如何也不能算是疲弱表现。
尽管，过去一年原油进口纪录并不会对2019年可能要发生什么有太多意义，但就目前看鲜有理由预期进口会减少。中国仍在建战略原油储备，近几个月原油价格大幅下滑料会激励中国更积极买入补充储备。
不止原油，12月液化天然气(LNG)进口创下纪录高点923万吨，较2017年同期增加17%，并刷新11月所及纪录高位。这表明中国已是连续两个月天然气进口规模创纪录高点，再次与经济处境艰难的看法不太相符。
能源和金属表现分歧？
可能是一方面能源进口保持强劲，另一方面易受制造业疲势影响的基本金属则更多地感受到了寒冬。
2018年12月未锻轧铜进口降至429,000吨，较2017年同期减少4.7%，较11月亦减少4.7%。11月进口也逊于2017年同月，表明年底出现一些疲态，尽管2018全年铜进口强劲增长12.9%。
铁矿石进口也看起来不那么热络，12月进口8,665万吨，较去年同期增长3%，但不足以阻止2018全年下降1%，这是2010年以来首见年度下滑。
然而，中国的钢铁产量可能在2018年创下历史新高，1-11月的产量较2017年同期增长6.7%至8.5737亿吨。
这表明中国转向更高等级的铁矿石，以使高炉产出极大化，意味着钢厂能够不用扩大进口铁矿石就可提高产量。这个数字也不算疲软，但同样也没有透露出2019年的可能趋势。
12月份煤炭表现看来相当疲软，进口量从2017年同月下降55%至1,023万吨。但这完全是受到政策的驱动，北京当局施压交易商要求他们限制进口，因为不想让2018年煤炭进口总量超过2017年。
尽管12月进口下降，但全年进口增加3.9%至2.8123亿吨，创四年高点。
2019年前几个月煤炭进口可能继续受抑，因当局鼓励增加使用国产煤炭以便提高本地矿商的售价。
总而言之，与只是着眼于美元计价的进出口总值相比，如果以大宗商品进口情况来评估中国经济，有可能会得出完全不同的结论。
2018年后半段大宗商品价格走软导致进口额下降，也有助于提高进口量。
中国经济确实看起来正在失去一些成长动能，但只考虑美元计价的进口和出口额而不考虑数量，似乎没有太大的意义。返回期货首页，查看更多>>
