报告发布日期：2019年1月2日
焦炭
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焦炭市场回顾
(1)主产区价格上涨未果，价格下跌：
焦企月初有挺价情绪，但随着钢厂检修增加，焦炭需求回落，月末焦炭采购价下调100。
(2)焦炭库存开始回升：
① 焦炭需求下滑，厂库及钢厂库存均提升
② 部分焦企向港口转移库存。
(3)钢厂补库情况放缓：
价格仍有下跌预期，华东部分钢厂继续控制焦炭到货量。 (4)下月驱动事件汇总 焦炭：预计下跌100-200元/吨，主要依据是成本支撑：
① 钢厂冬储政策暂不明朗，且供需平衡被打破，焦炭价格仍将面临下跌空间；
② 预计中旬山西焦炭利润为0甚至为负后，市场存在成本支撑，因此现货下跌幅度可能仍有100-200元/吨左右。
③ 上游煤炭价格下跌空间相对较小。
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策略及建议
(1)焦炭总结
焦炭下跌空间或在中旬前后受到成本支撑制约，预计现货跌幅有限。关注钢材冬储需求情况，冬储若不及预期焦炭下跌空间或加大。 (2)单边 (3)1-5价差 (4)焦化利润及钢厂利润 3
基差及价差
(1)基差 (2)价差 港口价格继续下滑，贸易商利润再次转负，贸易商暂无囤货情绪，且场地仍受限。
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月度焦炭供需 钢厂利润萎缩，积极打压焦化利润，但仍在盈亏平衡线之上，预计短期对焦企开工积极性影响较为有限。 焦炭市场所面临的环保压力有所增加，华北地区环保限产增多，徐州地区焦企焖炉运行，焦炭供应回落。
同时，下游钢厂开工率也因限产有所回落，需求减量相对更多，焦炭整体供需结构被打破。 备注：以上按照现有限产文件估算，若执行力度不足，焦炭供需或重回小幅过剩局面。 焦炭出口利润本月理论上有所回升，但实际来看，因现货下跌较快，场内空有报盘而缺乏成交，日照港(600017,股吧)等山东港口成交量大幅下滑，实际商谈较少，价格虚高。 12月份日照港共集港90万吨，装船57万吨，其中内贸47万吨，外贸10万吨，12月份库存增长33万吨。2018年日照港累计装船1000万吨。
12月份董家口港共集港68万吨，装船50万吨，其中内贸12万吨，外贸38万吨，12月份库存增长18万吨。2018年董家口港累计装船621万吨。
焦煤
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焦煤市场回顾及展望
(1)煤焦市场回顾 价格开始出现松动，前期溢价较多的资源回落更加明显。
煤企库存开始出现累积，下游用户库存增幅明显放缓。
下游采购积极性下降，但是对于低硫高强度资源需求仍有支撑。 12月进口煤通关受政策影响，数量有限，市场基本属于有价无市的状态。
(2)焦煤市场展望
1月由于春节因素影响，煤企供应相比12月难有进一步释放。
下游采购随着春节的临近而结束冬储，需求难有增量。
由于库存不断累积，1月价格下调范围会进一步扩大。
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月度煤焦供需情况
(1)月度焦煤供需情况 从月度数据来看，11月供应增量有限，进口煤环比减量最为明显。 3
基差 4
策略及建议
(1)5-9价差 逻辑上有支撑，不过目前价差已经扩大，而且9月不确定因素较多，目前价差下继续扩大动力不足。
(2)焦化利润 近期煤焦比持续收缩，但是考虑基本面情况，还有继续收缩预期。
(3)策略及建议 本文首发于微信公众号：一德菁英汇。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。返回期货首页，查看更多>>
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