金山论期：2月25日商品期货早评

　　有色金属

　　【沪铜】多单继续持有 等待新高

　　嘉能可近日发布的2018年全年生产报告显示其 2018年铜产量同比增长11％至145.4万吨，主要原因是其在加丹加(Katanga)的加工业务重新启动。 由于出货时间的原因，2018年期间自有铜销售量比产量低约2.2万吨。公司预计2019年铜产量为154万吨，上下浮动4.5万吨。智利国家铜业委员会：Codelco公司2018年产量下滑1.9%至180万吨，全球最大铜矿场埃斯孔迪达(Escondida)同期产量则大增34%。原因是矿石品级自然下降影响了Codelco 的产出，该公司正在寻求通过一大型升级改造项目来解决该问题。国家海关总署：中国1 月未锻轧铜及铜材进口量环比增加约12%至47.9万吨，1月铜矿砂及其精矿进口量为 189.5万吨。沪铜1904上周五期价早盘微幅震荡回调，午后多头加大进攻力度，重拾升势，尾盘上翘无回调迹象，夜盘大幅高开顺势上行，短期有望再创新高，操作上，剩余多单继续持有，等待新高。

　　【沪锌】20日线存在较强支撑 多单持有 

　　聚焦中美贸易谈判进展，市场预期风险持续，避险情绪仍渐浓，隔夜沪伦两市锌价小幅震荡。基本面供需偏弱持续：2月精锌矿加工费进一步上调，炼厂分享利润7200元/吨附近高位，炼厂瓶颈仍待解决；下游尚未完全开工，消费清淡。全球精锌库存也进入季节性累库的关节阶段，主要表现为国内库存增加，LME 精锌库存仍持续去库。沪锌1904上周五期价早盘以微幅震荡调整为主，午后又震荡收回，尾盘小幅拉起，夜盘高开震荡上行，技术上看，20日线存在较强支撑，预计短期偏强运行，操作上，多单持有。

　　黑金品种  

　　【焦炭】多单持有 回调关注加仓机会 

　　山西临汾发布重污染天气应急响应，要求当地焦化厂进行限产，不少焦企延长结焦时间至48小时，供给减少有利于价格走强，加之下游钢厂库存降速较快，有一定补库需求，预计近期煤焦现货价格将以稳中偏强运行为主，而期价受此带动可能展开反弹，但能否形成中期上涨趋势仍需观察，极大可能形成高位震荡。焦炭1905上周五期价一路震荡走高，午后加速上行，强劲走势结束全天交易，收涨1.62%，夜盘高开小幅回调后震荡上行，操作上，多单持有，回调关注加仓机会。

　　【焦煤】20日线之上多单持有

　　山西临汾发布重污染天气应急响应，要求当地焦化厂进行限产，不少焦企延长结焦时间至48小时，供给减少有利于价格走强，加之下游钢厂库存降速较快，有一定补库需求，预计近期煤焦现货价格将以稳中偏强运行为主，而期价受此带动可能展开反弹，但能否形成中期上涨趋势仍需观察，极大可能形成高位震荡。焦煤1905上周五期价早盘冲高受阻回落调整，午后维持震荡整理态势，临近尾盘大幅拉升，小幅收涨，夜盘高开微幅回调，技术上看日线，20日均线处有较强支撑，预计短期偏强运行，操作上，20日线之上多单持有。

　　【螺纹】震荡偏多 回调跟多

　　据Mysteel公布，本周全国主要钢材社会库存1797.44万吨，较上周增加179.27万吨，较上月增加806.17万吨；螺纹钢库存总量954.1万吨。中国1月新增人民币贷款和社融规模增量双双超预期。其中新增人民币贷款32300亿元，创单月历史新高，国内宏观面继续改善，利好钢材价格，上周由于下游建筑工地未开工，因此钢材需求低迷，致使钢材库存持续上升。据预测，2月17日到28日，河北将迎来持续时间较长污染天气过程。16日已启动重污染天气Ⅱ级应急响应。中国汽车工业协会公布数据显示，中国1月份乘用车销量为 202.11万辆，同比下降17.71%，连续七个月负增长，创7年最大降幅，降幅较上月进一步扩大，环比下降9.5%。1 月份汽车销量237万辆，同比下降15.8%。主要城市HRB400螺纹钢继续上调均价4001元/吨，其中上海3810元/吨，天津3840元/吨，广州4210/吨。上海废钢报2310元/吨，唐山方坯3430元/吨。短期天气情况影响开工进度，成交未见起色。螺纹1905上周五期价开盘大幅拉涨，最高冲至3732微幅回调整理，午后再创新高，盘中虽出现小幅跳水，又迅速收回，尾盘收涨1.61%，夜盘高开延续震荡上行，预计短期震荡偏多，操作上，逢回调继续跟多。

　　农产品 

　　【棉花】暂时观望 

　　中国1月社融数据超预期不过节后开始回收流动性，美朝首脑将在月底(2.27-2.28)在越南举行第二次会晤，目前情况下判断中美出台折中结果概率大。行业基本面上，USDA 上调中国产量下调需求导致全球库存消费比比上月略有上升，截至当前(2月 21日)棉纱利润持续下滑接近持平，棉纱工厂库存在开工下降情况下高于去年同期水平，涤纶工厂从春节后至今产销仍未有起色，主要对于贸易争端不确定，持续性有待观察，但下游坯布库存比去年同期高13.3%，商业库存数据开始下滑但同比高于去年；仓单方面，目前仓库新花过60万吨约占年度总产量10%左右，1718年度仓单在3月将全部出库，性价比原因陈棉仓单将陆续出库转现货；棉花1905上周五期价开盘小幅拉涨后，开启了全天的缓慢攀升走势，尾盘收涨1.66%，夜盘高开震荡下行，击穿5日线支撑继续下探，操作上，暂时观望。

　　【白糖】震荡上行 多单持有

　　受累于巴西雷亚尔走软的拖累。近期原油的反弹上行提振巴西糖厂生产更多的乙醇而非糖的预期支撑近期原糖上涨走势，不过印度方面高库存的压力还未消化前，原糖上行阻力增强，但亦在区间内运行。国内，基本面现货市稳中微涨，交投未见放量，说明价格上并不吸引大量现货补库，对盘面的缺乏支撑。另外，目前榨季供应库存累积仍在增加，供应压力还未缓解。白糖1905上周五期价开盘向下微调后震荡上行，午后延续强势上涨，夜盘高开震荡回调，操作上多单持有，逢回调关注做多机会。

　　【具体行情看盘中表现，以上观点仅供参，不构成操作建议】 返回期货首页，查看更多>>