天道论期：黑色系做空时机到来，螺纹钢成了布局的重要品种

　　环保高压边际减弱，市场预期供给端拐点或将来临。节前，2018至2019采暖季环保限产方案正式出台，相较于之前的意见稿以及2017至2018的限产方案都有一定程度的放松。华泰证券钢铁分析师邱瀚萱表示，相较于以往的方案，首先没有了钢铁限产比例及延长出焦时间的要求；其次也未要求停止施工作业；另外对空气质量目标做出了下调。

　　对于此次限产力度的边际走弱，有关专家表示，供给端的放松或将造成以钢材为代表的中游工业品价格的向下回归。前期中游工业品原料价格大幅上涨，对下游制造业已经构成了较大的压力，多家主流媒体发文探讨高钢价问题，目前有关部门或已意识到相关问题，对于环保限产不搞“一刀切”的说法正是在这种环境下应运而生。今日内容及数据仅作参考，请以市场实际情况为准，市场行情瞬息万变，投资需谨慎！

　　而从需求端来看，自4月份开始，在中美贸易摩擦对国内经济造成较大下滑预期，国内货币与信用政策双双开始进行边际宽松，借助房地产与基建投资对冲经济下滑共识逐步形成，这也是前期助推螺纹钢期现货价格上涨的重要原因。而近期，房地产与基建投资的持续增长面临众多不确定性。

　　地产销售持续性存疑，房企放缓拿地速度。从统计局公布的1至8月份地产数据来看，商品房销售额同比增长14.5％，而商品房销售面积仅同比增长4％，价与量的劈叉表明，现阶段支撑房地产销售回款以及进一步投资的主要驱动因素在价格上，短期商品房价格涨势不改，但成交量面临下滑的可能。而近期随着二手房市场的快速降温，一手房市场开盘即售罄的火爆情况也有所缓解，在中国买涨不买跌的市场氛围下，以及货币棚改的逐步退出，量价齐降的情况或有可能出现。

　　销售端的走弱又将直接传导至投资端的下滑，尤其是在房企融资难度不断上升的2018年。在金融去杠杆进入关键时期的2018年，流动性是房企的命脉所在，有关研究表明，2018年销售回款占开发投资的比例不断上升，贷款及融资难度不断加强。春江水南鸭先知，或许正是对后期销售下滑、资金链紧张的担忧，房企拿地积极性近期明显回落，多城出现土地流拍现象，而成交的地块也多以底价促成。

　　人口老龄化压制中长期需求，短期利率环境支撑房市。对于中长期房地产投资趋势，华融证券首席经济学家伍戈从人口老龄化的角度出发表示较为悲观。伍戈认为，我国快速老龄化(及少子化)进程正对房地产投资形成掣肘。人口结构对房地产投资的负面影响体现在置业人口(20-50岁)在总人口中占比的下降。中日数据都表明，置业人口占总人口比重与房地产投资占GDP比重的走势大致趋同。当前我国的人口结构与日本上世纪70年代十分相似，其对房地产投资的掣肘效应也已经体现。

　　但在目前市场情绪对房地产投资端产生疑虑的同时，中泰证券研究所副所长笃慧表示，看好短期地产投资对钢材需求的支撑作用。房地产核心看利率，在目前绝对利率位置比较低的情况下，中性稳健的货币政策，对地产销售依然有效果。我们看到5-8月的房地产数据全面超预期，而在同时房地产库存水平很低，销售对投资的传导又将比较直接，因此今年地产投资是有可能超预期的，预计全年地产投资增速达到10-15％左右，其中量增长占5-10％。

　　债务问题让地方政府对基建力不从心。除了地产投资，另外一个支撑钢材需求的基建投资同样面临市场的质疑。相较于对地产投资的乐观，对于今年的基建投资笃慧表示相对谨慎的态度。“今年基建核心问题在于地方政府缺钱，政府的能力和意愿出现矛盾，基建整体扩张空间有限，后期需要再观察，今年需求端主要还是依靠地产上行对冲基建下行”。

　　“买近抛远”依然诱人，因为供给与需求两端预期都出现悲观因素，叠加近期库存增长，期货价格被大幅打压，但近期的现货成交量与现货价格依然保持不错的水平，期现基差再次拉大。

　　当前在行政手段的干预下，产能周期与利润周期被暂时固化，但市场相信这种固化不可能一直持续，价格会在将来某一天政策托底消失后突然掉头想下，只是这个时间点是人为因素决定，没有内在产业规律可循，所以在价差合理的情况下(安全边际较大)，“买近抛远”就像购买风险收益比非常诱人的“彩票”，并且这个彩票在2018年每次1、5、10主力合约临近交割时都成功兑现了。

　　而未来再次购买这种“彩票”的机会，还要等待时机与价差两个因素的成熟。首先从时机上来看，目前rb1901主力合约并不能代表目前的螺纹钢的供需关系，虽然钢材的供需存在惯性，但还有近三个月的时间不确定性依然过大。待11月中下旬时，rb1901主力合约到期时的基本面情况将逐渐清晰。

　　另外，目前rb1901-rb1905约220元/吨的价差依然没有给出足够的进场安全边际，而最近二者价差的快速收窄，是市场基于目前成本中枢、价格体下研判rb1905已基本无下跌空间。未来，抛开绝对价格的研判，在11月中旬后，如果出现螺纹钢期现基差大幅走扩，而rb1901-rb1905价差进一步走窄(至150元吨/吨)以下的情况，则无论是时间还是价差上都给出了较理想的入场机会；而目前短期绝对价格的走势，或与基本面关联不大，更多将受到市场情绪与其他金融市场波动的影响。

　　国内黑色系商品期货全线上涨，国庆节后迎来开门红，资金大幅流入,其中双焦大幅领涨，成品材与铁矿小幅跟涨。从期盘主力合约来看：螺纹1901合约探底回升。长假期间，虽然全国不少仓库存在累库情况，但是华东地区载货的车船忙碌，下游需求将在本周逐步释放。目前螺纹基差高位运行，现货报价仍在4500上方，期螺主要逻辑仍在基差的收敛。

　　建筑钢材：8日国内建筑钢材价格小幅反弹，主要城市螺纹钢均价4547元/吨，环比节前上涨17元/吨。今日假期结束第一天，交投气氛趋强，随着成交量的不断增加，多数地区价格出现不同程度上涨，涨幅在10-60元/吨。目前来看，虽节后库存明显增加，但由于库存低位，成交偏好，市场暂时未感受到消化压力。不过，从价格涨幅来看，在成交放量的情况下，前期强势的华东区域涨幅明显偏小，表明市场谨慎心态仍存。节后需求放量在市场普遍预期之中，持续性尚未可知，预计短期国内建筑钢材价格震荡运行为主，上涨空间有限。

　　热轧板卷：8日热轧价格处于小幅回升状态，市场低位成交较为活跃，下午期盘稍有反弹后，市价稍有回升，但总价提升不明显。目前看，钢厂在有利润的情况下，产量不会出现大幅下降，而后期市场的供应量较高，相反的下游需求方面则有较大的压力，对于后期价格则需要取决于去库的速度。而下游节前没有过多的拿货，因此今日拿货的动力略强，对于市价的短期稳定有较好的作用，走势仍以先上后下，但钢厂暂时没有出后结政策前，话语权仍暂倾向于钢厂主导，短期价格上下两难。

　　冷轧板卷：8日全国地区冷轧现货价格小幅下跌。价格方面：1.0全国冷轧均价4875元/吨，较节前最后一个工作日价格下跌5元/吨。今日冷轧现货市场价格多数地区持稳运行，部分地区小幅下跌30元/吨左右。今日早盘市场观望心态较重，交投冷清，而随着午后黑色期货盘面的拉涨，现货市场成交也有好转，部分贸易商表示今日成交是近几月最多的一天。另据市场了解，国庆期间冷轧资源到货量正常，市场接受度尚可。总体来看，预计明日冷轧现货市场价格将震荡趋稳运行。

　　进口矿：8日进口矿现货市场较为清淡。早间现货市场成交较为清淡，部分贸易商认为节后第一周钢厂有补库需求，因此挺价心态较浓，不愿意低价出货，报价较节前小幅上涨5元左右，山东地区PB粉报价在525元，唐山地区PB粉报价538，天津地区PB粉报价555，周初整体成交表现较为一般，因为钢厂节前大多有备货，因此节后第一天多为试探性询盘，成交价格较上周小幅上行，个别地区因为部分品种库存偏低，因此成交价格居高不下。

　　焦炭：8日国内焦炭现货市场价格整体持稳。华北地区第三轮提降普遍落地，山东、东北地区仍在观望中；山西个别超跌焦企挺价情绪高胀，提涨100元/吨要求于今日执行，但近期焦炭跌势未改，执行概率不大。环保方面，临汾、邯郸地区采暖季钢焦限产政策已出，后期重点关注其执行情况；焦化厂方面，出货情况较前期有所下降，但因成本上升、库存累积较缓挺价心态稍增；钢厂方面，库存再次上升，对焦炭意向尚存；贸易商仍在观望中，基本未拿货。预计近期第三轮全面落地概率大。

　　废钢：8日全国废钢市场稳中有涨。废钢目前全国市场报价：江苏地区重废价格维持在2640-2760元/吨；山东地区重废价格在2490-2550元/吨。浙江市场重废价格在2690-2710元/吨。华南地区重废2200-2300元/吨(不含税)。

　　期货市场广阔无际，交易方法千百种，每个交易者的性格不同，对期货市场的认知不同，接触期货市场的时间不同，成功的期货交易者都是值得我们学习的，长期在这个市场立于不败之地，一定有很强的技巧，一定有很深的功底，期货市场就如战场，期市，诡道也，不可不察。返回期货首页，查看更多>>