政策托底，外部风险缓和，股指仍具反弹动能。但由于政策底与市场底之间存在时间差，股指趋势反转时机未到。
10月以来，股指触底反弹逾200点，临近60日均线压力位，而年内5月和9月两次短期反弹均止步于此。考虑到近期各项利好政策接踵而至，预计11月底前股指仍有反弹动能。
股指短期反弹驱动之一，来自于政策底预期。一行两会管辖各部门和地方政府等各层面，形成政策维稳合力，纾解股权质押风险，股市维稳力度和高度史无前例。究其原因，或在于7月和10月中共中央政治局会议均定调“六稳”，即稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期，其中稳预期与股市直接相关。
股市有“经济晴雨表”之称，股市短期跌势过度，会加剧各经济主体对未来经济形势的担忧，带来悲观预期的螺旋式循环。另外，本轮股市下行特殊性在于上市公司高股权质押率，在股价下行过程中，面临高套现意愿、强制平仓、公司控股权转让等风险，直接影响上市企业正常运营和市场预期。数据显示，2018年至今已有近160家上市公司大股东签署股权转让协议。因此，从维稳角度看，稳股市利于“六稳”目标执行，而稳股市关键点是有序纾解存量股权质押问题，以及扩展和增信民营企业融资渠道和工具，减缓新增股权质押动能。
但要注意的是，国内经济下行压力显现。10月制造业PMI已降至2016年8月来最低，且降势有加速之势；全球制造业PMI也自2017年12月见顶持续回落，美国相对强势，处于高位振荡状态，净出口对国内经济贡献力度趋于回落。乐观预期则来自于当前对冲调控政策的加强和后期的升级可能，其中扩大融资可获得性、降低融资成本、疏通货币信用传导、减税降社保费等是货币政策和财政政策降低企业成本压力的核心工具和方向。
总体上，政策托底和外部风险缓和，虽对股指有边际预期改善效应，但股指运行趋势取决于企业未来整体盈利预期。今年1—9月工业企业利润增速为14.7%，较2017年同期22.8%显著下行，考虑到收入预期边际变化大概率快于和高于成本端，盈利中枢下行趋势仍将持续；同时按历史经验，政策底与市场底之间存在时间差，股指趋势反转时机未到。返回期货首页，查看更多>>
