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国元期货：2019/20榨季巴西糖预计将环比增产

2019-02-15 16:53:46 来源：国元期货作者：佚名

　　2018/19榨季巴西产糖工作基本结束。榨季期间由于产乙醇的收益高于产糖，糖厂更倾向于生产乙醇。截至1月底，巴西中南部累计压榨甘蔗约5.633亿吨，同比减少3.52%；累计产糖2636万吨，同比减少26.44%；累计产乙醇302.90亿升，同比增加19.57%；累计制糖比为35.44%，去年同期为46.9%；累计甘蔗出糖率为138.58千克/吨，去年同期为137.34千克/吨。截至1月底，本榨季巴西中南部累计产糖量同比减少947.62万吨。

　　巴西乙醇大部分用于国内消费，少量用于出口。据某组织机构数据显示，巴西2018年全年国内无水燃料乙醇消费量约103.55亿升，含水燃料乙醇的消费量达到约193.85亿升。巴西2018年全年乙醇出口量为16.57亿升。

　　同时我们也注意到，虽然在2018年巴西国内糖厂产乙醇对比产糖收益较高，但是在过去的一年多时间里醇糖比价却是在持续震荡下跌的，乙醇对糖的优势在减弱。

　　据巴西某研究机构的数据，以含水乙醇与糖的比价为例，18年3月16日比价达到1.903796的高点，而近期最新数据仅有1.142704，作为比照，去年同期为1.704684。由此预计新榨季巴西国内制糖比可能回升。

　　另外，目前巴西国内乙醇库存积压，加上去年12月和今年1月甘蔗主产区降雨偏少，而近期降雨增加，甘蔗生长条件好转。巴西国内糖厂可能计划推迟压榨，一方面可以消耗部分乙醇库存，另一方面可以促成下一榨季更高的甘蔗产量。

　　综上主要基于乙醇对糖的优势在减弱、乙醇库存积压、甘蔗产量预期增加的几点考虑，2019/20榨季巴西糖产量预计将环比上升。

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