[期债主要观点]
2019年首个交易日债市继续走强，10年期国债期货主力合约收涨0.4%，银行间现券主要利率债收益率普遍下行，10年期国开债活跃券180210收益率下行3.5bp，10年期国债活跃券180019收益率下行5.26bp。资金面方面，央行继续进行逆回购投放，当日有1100亿元逆回购到期，净回笼700亿元。值得注意的是，昨日银行间资金利率和交易所资金利率出现大幅背离情况，银行间市场债券回购利率普遍回落，DR001最新加权平均利率报2.237%，DR007最新加权平均利率报2.4679%，但交易所市场债券回购利率大涨，GC001尾盘一度升至20%，收报7.695%。随着流动性的正常化，预计资金面结构性波动的情况将逐渐消散。但由于资金面整体没有出现大幅波动，因此对债市的影响有限。基本面方面，PMI新订单指数首次落入收缩区间，体现出需求下行压力较大。产成品库存为48.2%，环比回落0.4个百分点，新订单减去产成品库存指数环比继续下降了0.3个百分点，进一步反映出需求较弱。目前的宏观环境下，需求进一步放缓，今年的维稳政策就显得非常必要。基建和房地产今年大概率在稳中徘徊。此外，央行宣布扩大定向降准范围，预计释放7000亿流动性，全面降准可期。宽信用是今年政策的发力方向，债市长期来看会有一定压力。但在宽信用到来之前，债市仍有上行动力。
资金面总体平稳，对债市影响较小，央行宣布扩大定向降准范围，预计释放7000亿流动性，全面降准可期。PMI落入收缩区间，需求进一步放缓，今年的维稳政策就显得非常必要。宽信用是今年政策的发力方向，债市长期来看会有一定压力。但在此之前，基本面下行压力较大对债市仍有较强的支撑。
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