在欧美原油期货超预期下滑的形势下，上海原油期货快速滑落，下滑至七个多月以来低点，布伦特原油期货一年多来首次跌破60美元，上海原油期货在11月26日开盘即跌停。其中全球经济放缓影响的石油需求增长减缓、石油供应过剩、投资者交易心里的变化是影响油价的主要原油。年底前油价可能存在反弹机会，关键在于突发的地缘政治因素以及欧佩克减产是否能支撑油价。
一、伊朗出口增加，消化库存
此前市场曾经过高估计美国制裁伊朗对油价的影响。不过回顾历史，2012年美国制裁伊朗，伊朗减少近120万桶/天的原油出口量。而且此次对伊朗的制裁被认为是史上最为严苛的制裁，涉及领域较为广阔，伊朗的原油出口数据确实出现下跌，今年4月份伊朗原油出口在250万桶/天，直至10月初其出口量大幅下跌至110万桶/天，可以预见，如果特朗普对伊朗实施最为严苛的石油贸易制裁，国际油价的走势避免呈现相反的趋势，油价还将继续上扬一段时间，不过高位回落是迟早的事，因为供需基本面已经不再受到支撑。
从数据上看， 伊朗从4月至10月出口量下滑140万桶/天，而伊朗原油9月份的产量仅比4月份下滑40万桶/天，因此有大量的库存积累有待释放，而随着特朗普豁免政策的出台，在180天的豁免期内，伊朗原油出口量将增加。
二、美国石油运输瓶颈，阴谋论？
美国原油产量持续增长，值得关注的是此前美国一直对外宣扬的是，本国物流运输受到限制，主要从页岩油的主产区二叠纪区域至墨西哥湾地区原油管道存在运输瓶颈。使得市场认为页岩油产量增长在2018年四季度，以及2019年上半年受到限制。但我们从数据来看，美国原油产量一直上涨，创历史新高，不仅让人感到了“阴谋论”的意味。
美国对内对外两个口径，让市场认为美国原油产量增幅放缓，加之伊朗、委内瑞拉的供应缺口，供应紧缺是此前市场一致的观点，有分析机构甚至看到了每桶100美金。美国让沙特增产，以抵制油价的快速上升，但沙特没想到美国依然在快速增产，而且发出“豁免令”，令沙特陷于尴尬境地。现在关键点是沙特和谁站在一队，能否在12月欧佩克的会议上达成减产，但即使达成减产，仅能托底油价。
此外，美国原油产量的持续增长，得益于其原油管道新扩建项目的提前投产。据美国能源信息署EIA数据显示，美国能源信息署数据显示，截止2018年11月16日当周，美国原油产量在1170万桶/天，为2017年12月份以来最高水平。目前来看有三条管道项目的投产日期有所提前，其中Sunrise管道扩建项目投产时间从2019年第一季度提前至今2018年第四季度，该管道运输能力也从12万桶/日增加至22万桶/日，该项目投产的前移将让2018年底前二叠纪地区外输管道能力新增12万桶/日达到337万桶/日，该条管道终点为库欣，可能导致库欣地区库存累积，进一步打压WTI原油期货。此外还有更多项目将会在2018年第三季度完善，预计新增19万桶/日盆地内部的输送能力。
三、供需平衡拐点四季度
全球经济增长放缓，直接影响石油消费需求。石油市场在2018年前三季度供需一直处于紧平衡的状态，进入四季度供应明显超出需求。据美国能源信息署最新一期报告预计，2018年下半年全球石油供应超出需求，自四季度开始，供需差扩大。EIA预计2019年一季度，供应超出需求82万桶/天，2019年二季度供应超出需求119万桶/天。
欧佩克周初公布石油市场月度报告，其中上调非欧佩克供应预测，并下调石油需求预测。供、需双向利空打压，释放出油价下跌信号。欧佩克预计2018年全球石油日均需求9879万桶，比2017年全球日均需求高150万桶，比上次预测下调了4万桶，主要反映了中东地区石油需求数据低于预期。预计2019年全球石油日均需求1.0008亿桶，比2018年全球石油日均增长129万桶，比上个月预测下调7万桶。预计2019年经合组织国家石油日均需求增长25万桶， 经合组织国家石油需求日均增长104万桶。
四、炼厂汽油裂解价差三年同期最低点
据美国能源信息署数据显示，美国汽油与布伦特原油价差已经缩窄至年初至今最低水位，截至11月16日，汽油-Brent原油价差在2.42美元/桶，环比上周小涨0.52美元桶，较去年同期下滑11.7美元/桶，表明当前汽油消费需求十分疲软，难以支撑美国炼厂开工率维持高负荷运转。
总体来看，原油市场对于供应预期逻辑依然发生改变，看空氛围浓厚。年底前仍存利多因素，首先来自于12月6日至7日在维也纳举行的欧佩克会议，欧佩克产油国是否能够重新定义“减产额度”；其次，冬季取暖油需求能否扭转石油市场颓势。此外，突发事件可能支撑油价阶段性上浮，如伊朗地震、俄罗斯与乌克兰争端。返回期货首页，查看更多>>
