国贸期货：12月15日期货早评

　　第1页: 【股指】第2页: 沪胶20000附近震荡，谨防回调，维持低仓位多单第3页: 【PTA】第4页: 【贵金属】第5页: 现货回落，风险事件前市场走弱第6页: 【粕类】第7页: 【国债期货】第8页: 【宏观和消息面】第9页: 【油脂】

　　【基本面】

　　1、据美国农业部本周发布的供需数据显示，2016/17年度欧盟大豆进口量预计为1380万吨，比上月预测值高出80万吨。欧盟国内的大豆压榨量预计为1470万吨，高于上月预期的1380万吨。2016/17年度阿根廷大豆的国内压榨量预计为4380万吨，低于上月预期的4430万吨。2016/17年度欧盟大豆产量预计为242万吨，和上月预测值持平；期初库存预计为95万吨，低于上月预测的102万吨；期末库存预计为72万吨，低于上月预期的89万吨。 预计阿根廷大豆出口量为900万吨，低于上月预期的925万吨。2016/17年度阿根廷大豆产量预计为5700万吨，和上月预测值持平；期初库存预计为3195万吨，高于上月预测的3185万吨；期末库存预计为3200万吨，高于上月预期的3115万吨。

　　2、现货方面：沿海一级豆油主流价位在7270-7350元/吨一线，大多跌10-40元/吨，但今日九三集团豆油价格逆市上涨30-220元/吨，广西九三涨幅最大，因环保整治问题，广东地区目前大部分工厂处于停机中，导致广东豆油极度紧张，工厂无法正常交货，当地不少经销商转向广西、福建等周边地区进行采购，(天津贸易商7270-7280，日照贸易商7340，张家港贸易商7350，广州贸易商未报)。沿海24度棕榈油价格大多在6700-6850元/吨，部分跌20元/吨(天津6770-6780跌20，日照黄海报6850平，张家港贸易商6830跌20，广州6700，厦门未报)。

　　3、根据马来西亚MPOB局统计数据显示，马来西亚11月份毛棕榈油产量为1,574,935吨，较上月1,677,873吨降6.1%，较去年同期1,653,946降4.8%，产量下滑2.8%至163万吨。11月份马来西亚棕榈油出口量为1,370,385吨，较上月1,431,129吨降4.2%，较去年同期1,499,757降8.6%，出口预估下滑9.8%至129万吨。11月底马来西亚棕榈油库存为1,655,884吨，较上月1,574,288吨增加5.2%，较去年同期2,910,929大降43.1%。分析师此前预估库存增加7.4%至169万吨。

　　【行情分析及操作策略】

　　外盘方面：受技术性卖盘及阿根廷降雨预期拖累，美豆1月大豆合约收于20日移动均线附近。最新天气预报最新显示，阿根廷下周将迎来降雨，利好当地大豆的生长。但出口需求依旧良好，继续限制美豆的回调空间。短线震荡是主线，中长线仍持偏多态度；周三，马币继续走贬给马盘棕榈油提供支撑，BMD毛棕榈油期价在3000令吉/吨上方偏强运行。周三MPOB发布的供需报告中产量、出口、库存不及预期，报告呈现利多。在产量处于减产期以及库存仍处低位状态之下，预计12月马来棕油库存仍维持紧张的状态。建议关注后期减产幅度以及出口情况。

　　内盘方面：周三，连盘油脂继续回调，现货豆油棕油大多跌10-50元/吨。环保整顿继续令广东大部分工厂停机缺货，当地买家转向广西、福建等采购，广西九三因此暴涨220，周三总体成交不多。由于榨利丰厚及大豆集中到港，多数油厂开机率高企，12月棕油到港或达50万吨，库存已回升至近30万吨，令油脂迎来短线回调整理。美联储加息在即，市场资金入场，包装油又处于备货旺季，预计短线油脂回调空间有限，整体仍处于震荡上行格局。

　　操作上：单边操作：维持近来观点，建议逢低入场，中长期投资者可依托20日均线建多单，但建议采取滚动加仓策略。套利方面：周三，豆棕01合约价差遇回调，豆棕01套利不建议再入场。而豆棕05合约价差仍处在调整震荡阶段，可在05合约上建仓做后期豆棕价差修复。短线棕榈油仍较强，也使得豆棕价差修复进程较为缓慢。豆棕价差后期修复走扩是大概率事件，继续此前操作策略，方向为做多豆棕05合约价差；另外，多棕榈油1705空菜油1705的套利单也继续持有。

　　Y1705日内参考点位，上方压力：7350；下方支撑：6900；

　　P1705日内参考点位，上方压力：6500；下方支撑：6100。

　　个人意见，仅供参考。

　　国贸期货研究员：杨玮彬