国贸期货：11月30日期货早评

　　【国债期货】

　　【结论及投资建议】

　　周二(11月29日)，流动性收紧忧虑加剧引发债市暴跌，10年期国债期货创逾一年最大单日跌幅，10年期国债收益率升破2.9%，1年期利率互换创2015年4月以来新高，3个月Shibor创2月16日以来新高。

　　周二，市场有消息称“央行通知大行不放钱给小银行”，上海南京等房贷限贷又被市场解读为央行正式开始收紧资金，而人民币贬值压力下资金持续外流施压流动性，叠加跨月跨年资金需求旺盛，资金面日趋紧张，利率持续走高；而另一方面，近期中城建违约等风险事件频发也导致市场情绪颇为紧张，一系列因素相互影响导致债市暴跌。

　　关于资金面，我们认为，在降杠杆防风险的政策导向下，叠加短期通胀回升、房产泡沫加剧、汇率大幅贬值的背景下，近期货币政策明显转向稳重偏紧，而央行公开市场操作的期限明显拉长；在外汇占款持续流出背景下，央行难以用信号作用较强的降准对冲，导致资金面不确定性居高不下。随着月末、年末临近，这种情况有所加剧，后续资金面能否缓解还需看央行操作。

　　周二10年期国债期货成交量、持仓量均有所提高，证明国债套期保值需求有所提高。随着债市面临的调整压力依旧较大，由于期货的流动性要明显好于现货价格，在现货难以抛掉的情况下，可以很好地通过国债期货来进行对冲，降低损失，国债期货的套保需求将进一步增加。那么随着套保需求的增加，会进一步压低期货价格，反过来也可能会对现货价格产生向下带动作用。投资策略上，基差交易方面，可以选择做多基差交易，即买入现货、卖出期货；跨期价差方面，可选择多1703，空1706进行跨期价差套利；跨品种方面，可选择继续多5年、空10年进行套利。

　　操作上：

　　TF1703日内参考点位，上方压力：100.400；下方支撑：100.005。

　　T1703日内参考点位，上方压力：99.130；下方支撑：98.735。

　　仅供参考。