国贸期货：11月30日期货早评

　　国贸期货橡胶早评：沪胶如期回调，长线维持看多，持现静待回调支撑

　　【基本面】

　　1.天然橡胶生产国协会(ANRPC)数据显示，2016年1-10月ANRPC成员国天然橡胶产量907.2万吨，同比增长0.9%。其中，中国、马来西亚分别下滑7%和9.9%;而泰国、印尼、越南、印度分别增长2.9%、0.5%、4.4%和6.3%。预计全年产量同比增长0.4%至1108.8万吨。出口方面，2016年1-10月ANRPC成员国天然橡胶出口量增长0.8%至748.9万吨(含出口中国的混合胶和复合胶)。其中，泰国出口增长5.3%，越南增长12.2%，柬埔寨增长7.9%，但是印尼、马来西亚分别下滑6%和3.2%。预计全年出口量同比下降0.5%至900.2万吨。进口方面，2016年1-10月ANRPC成员国天然橡胶进口量达到486.1万吨，同比增长4.1%。其中，中国进口增长3.3%(含混合胶和复合胶)，印度增长4.2%至38.5万吨，马来西亚进口下降4.5%至72.3万吨。预计全年进口量同比下降1.7%至587.9万吨。消费方面，2016年1-10月ANRPC成员国天然橡胶消费量同比增长4.9%至672.3万吨。其中，中国和印度分别增长3.3%和3.8%。此外，天胶主要出口国的消费量也增长较快。泰国、印尼、越南同比分别增长7.7%、12.7%和15.8%。预计全年消费量同比增长4.5%至797.5万吨。

　　2.随着个人消费支出和政府支出回升，以及出口回暖，美国三季度GDP向上修正至3.2%，增速创两年新高。美国商务部29日公布数据显示，美国三季度实际GDP修正值3.2%，创两年新高；其预期为3.0%，初值2.9%。美国三季度GDP平减指数修正值1.4%，预期1.5%，初值1.5%。

　　3.周二出炉的调查显示，美国11月消费者信心指数上升至107.1，创下2007年7月份以来新高。美国经济咨商局周二报告称，美国11月消费者信心指数上升至107.1，创下2007年7月份以来新高。该指数在9月份曾触及20个月高位，但在10月份回落至100.8。

　　4.OPEC维也纳峰会前夕，市场对产油国能否达成限产协议更为悲观，油价大幅下跌。伊朗石油部长Zanganeh周二表示，伊朗不会减产，会将产量维持在阿尔及尔会谈上决定的水平。另有媒体援引市场消息人士称，如果伊朗和伊拉克不参与协议，沙特将准备拒绝该协议。

　　5.今日“资金荒”进一步加剧，市场资金面异常紧张，流动性和估值压力使得众多基金争相抛售同业存单。债券市场也异常惨烈，十年期国债期货创下上市以来最大跌幅。现券方面，中国2026年到期、票息2.74%国债收益率报2.950%，创5个月高点。从昨日收盘的2.859%日内飙升近10个基点。买价收益率更是暴涨至3%。国债期货方面，中国10年期国债期货跌幅一度扩大至0.81%，创上市以来最大跌幅。

　　【操作建议】

　　在黑色暴跌的影响下，大宗商品周二全线回调，沪胶从19495的日内高点重挫至18100，跌幅超过8%。然而于此相对应的是持仓减仓1.2万手，然而总体仓位并未出现明显回调，空头增仓明显。周二(11月29日)，上期所(SHFE)橡胶主力合约RU1705成交量前20名会员合计成交319965手，较前一交易日减少7879手或2.4%。数据显示，该合约持买单量前20名会员合计持买单73768手，较前一交易日增加1176手或1.62%；该合约持卖单量前20名会员合计持卖单89296手，较前一交易日增加1942手或2.22%。在前期报告中我们提及从“期货与现货之间已经出现了背离，期货目前仍旧主要由资金推动，进口的美金胶尽管报价高位震荡，但涨幅明显不及期货，且由于买盘较犹豫原因使得青岛保税区入库净流入增加。同时预计接下来进入高产期的东南亚会大规模提高产量，因此风险开始逐步累积，基本面矛盾的累积尚不足以扭转趋势，但不排除技术性回调，大量的多头浮盈仍旧存在暂时的获利了结需求”。从目前的情况来看，回调之后震荡或是一个比较好的选择，因为毕竟黑色的风险过度累积，释放仍旧需要过程。在价格和持仓趋于稳定之后寻找一个支撑或许是后续做多的良机。我们在前期报告中建议逢高减仓，因此在此之前建议持币观望，技术上第一支撑位17510，第二支撑位16130，可在此区间分批试验性多单加仓。

　　个人观点，仅供参考。