国贸期货：11月24日期货早评

　　【油脂】

　　【基本面】

　　1、美国农业部最新发布的作物进展周报显示，截至2016年11月20日的一周，美国全国土壤表层墒情短缺和非常短缺的比例为34%，高于一周前的32%。全国48个州土壤表层墒情过剩的比例为6%，充足60%，短缺22%，非常短缺12%。作为对比，上周土壤表层墒情过剩7%，充足61%，短缺21%，非常短缺11%。去年同期土壤表层墒情过剩11%，充足67%，短缺17%，非常短缺5%。美国全国土壤亚层墒情短缺和非常短缺的比例为33%，比一周前高出2个百分点。

　　2、现货方面：沿海一级豆油主流价位在6850-7050元/吨一线，局部跌20-60元/吨，(天津6940-6950，日照7050，江苏7000，广州6850)。沿海24度棕榈油价格大多在6620-6700元/吨，局部跌50元/吨(天津报6620-6640平，日照黄海国标报6700，张家港报6650跌50，广州报6730，厦门报6720)。沿海豆粕价格3340-3640元/吨一线，较昨日涨10-50元/吨，(其中天津3470，山东3360-3640，江苏3360-3500，东莞3500，广西地区3340-3350)。

　　3、中国市场豆类大涨的主要诱因是人民币疲软。周一，人民币兑换美元的汇率创下八年最低。自美国总统大选结束后，人民币汇率已经连续12个交易日下跌。周二，人民币跌势放缓，不过与两周前相比，依然非常疲软。分析师称，随着人民币下跌，投机基金大举进入期货市场。另外，高盛集团建议做多商品市场，同样对豆价利好。分析师指出，这是高盛集团四年多来首次建议在商品市场增持。

　　【行情分析及操作策略】

　　外盘方面：南美作物天气的不确定性给美豆市场继续带来支撑，国际原油价格继续偏强震荡以及美豆出口检验利多数据也给美豆带来一定的提振。高盛四年多来首次建议做多商品，激发部分基金入场，也提振美豆续涨。短线美豆仍易涨难跌，整体站稳1000美分一线；马来西亚令吉持续的贬值，给马盘棕油期价格带来一定支撑，但仍承压于上方2950-3000令吉/吨。

　　内盘方面：周三，连盘油脂震荡整理，豆棕油现货滞涨企稳，局部跌20-50元/吨，成交转淡。近月合约处在减仓换月阶段，主力合约正逐渐换至5月份，因此1701合约期价普遍承压下行，但整体上行趋势仍在。棕油库存依旧紧张，油厂豆油库存也趋降，运力紧张继续延迟部分油厂大豆运到厂时间。另外，今年包装油节前备货也提前，终端需求较好，均令油脂整体延续震荡上行格局。盘面棕榈油领涨领跌，注意把握节奏操作。

　　操作上：单边操作：短线宜观望，中长期投资者可依托20日均线建多单，但建议采取滚动加仓策略。套利方面：周三，豆棕05合约价差小幅缩小，由于棕榈油主力合约移仓换月的压力，棕榈油1701承压下行，也令棕榈油跨期价差继续大幅缩小，而豆棕01合约价差则小幅走扩。棕油跨期正套逻辑不变，建议继续持有，豆棕05价差修复仍是后期大概率事件，维持价差700以内建仓的操作建议。

　　Y1701日内参考点位，上方压力：6950；下方支撑：6400；

　　P1701日内参考点位，上方压力：6500；下方支撑：6000。

　　个人意见，仅供参考。