国贸期货：11月07日期货早评

　　国贸期货早报：限产解除，注意钢材端平衡

　　【行情评述】

　　4日螺纹钢期价冲高回落，尾盘略调整，放量减仓。主力合约Rb1701日收2716，涨70或2.65%。

　　【操作策略】

　　周五黑色期价继续冲高，焦煤触及涨停领涨黑色系列，螺纹钢放量略有减仓。钢材现货价格走高，较多钢厂大幅拉涨，钢价进入新一轮补涨阶段。钢坯周五以来上涨90元，唐山重污染预警周五启动后于周日解除。北方雾霾天气高发期，突发的限产政策预计会增加产业链前后端不同产品强弱关系的变化，注意价格波动风险。铁矿石普氏指数略有反弹，现货高低品味溢价明显，铁矿石期价反弹幅度滞后，关注会否出现补涨行情。焦炭紧张导致钢厂提高铁矿石入炉品味降低焦比，高品铁矿石价格出现支撑。煤焦紧张依旧是共识，价格调涨仍继续，后期关注煤焦紧张的边际改善情况及涨价节奏；短期运输紧张的问题难以缓解，可能继续增加源头原材料的成本支撑，煤焦短期现货易涨难跌；只是若供需紧张出现边际改善，则价格大幅上涨的空间会受到限制。焦炭焦煤比价周五继续收窄，观察盘面焦化厂利润收敛情况。

　　基本面来看，螺纹钢社会库存环比回落，低库存也是近期多头的筹码之一，关注库存变化；高炉开工率略有回升，钢厂生产利润情况依然受煤焦价格上涨侵蚀严重，本周开始出现部分钢厂提前检修的消息，关注钢厂检修情况，可能会对冲淡季对钢材需求的拖累而使钢厂利润及钢材价格有支撑。可能出现的利空在于钢材端仍受制于冬季淡季，若价格大幅拉涨，需求端的疲弱恐无法支撑过高的钢价，钢材端供需平衡更易被打破。

　　煤炭重点关注政策对市场的干预，煤焦价格上涨对钢材的成本支撑仍在，观察供需紧张会否出现边际改善，这可能是未来影响价格上行幅度及节奏的主要因素之一；管理层频繁提醒市场价格波动风险，但若要及时改善也没有那么快，且后期考虑到季节性不可控因素的影响，对煤焦等生产资源价格的影响仍在，抛开供需面错配的因素外，依然会对煤焦的成本提供支撑。目前来看，煤焦期价仍在现货价格牵引着呈现偏强走势，基差修复是当前主导行为，未来需考虑交割月临近时较大持仓的退出及可交割现货量等问题对交割月行情的影响，若现货紧张局面延续，高量的持仓或面临逼仓从而出现期价升水现货的情况。煤焦仍是短期行情的矛盾点，未来供需结构的重塑依赖于政策或钢厂减产。

　　基差变动情况：螺纹钢期价继续贴水格局，期现价格同涨。以上海螺纹钢现货为计算基准，截止4日收盘，期现基差约82(现货理计折实重)。

　　操作上，关注钢厂利润的成本支撑及修复，螺纹钢5日线支撑上方逢低做多。同时钢坯周末大幅拉涨注意对周一开盘冲高行情的刺激，谨慎冲高回落。仅供参考。