国贸期货：11月07日期货早评

　　国贸期货橡胶早评：沪胶延续震荡，等待突破，长线维持看多

　　【基本面】

　　1.美国劳工部数据显示，美国10月非农就业人口新增16.1万，不及预期的17.3万，前值由15.6万修正为19.1万。其中，私营部门就业人口新增14.2万，预期17万，前值16.7万。制造业就业人口减少0.9万，预期减少0.4万，前值+1.3万。《华尔街日报》记者Hilsenrath周五撰文称，最新的非农就业数据符合美联储有关就业市场“持续强劲”的描述。Hilsenrath预计在12月的FOMC之前，美联储将继续延续其利率渐进式提高的基调。10月非农新增就业16.1万人和过去一年平均的18.1万人的数据基本吻合，这一结果也和本周美联储声明中就业市场“持续强劲”的观点契合。11月的FOMC上，尽管美联储选择按兵不动，但是也强调了就业市场数据加强了未来加息大方向的意义。薪资数据显示出就业市场松弛的状况已经逐渐在得到改善。平均每小时工资同比增长2.8%至25.92美元，增速创2009年以来新高，环比则有10%的涨幅。失业率4.9%的表现略高于美联储对四季度整体失业率预期的4.8%，但U6失业率已经跌至2008年4月以来最低的9.5%。

　　2.OPEC海湾成员国报道，如果不能达成限产协议，沙特等产油国可能增产。受此消息影响，油价再度回落，美油一度跌破44美元关口。此前，因OPEC秘书长否认沙特威胁大幅提高产量，油价短线急涨。上述消息源还表示，沙特告知OPEC专家组，产出有上升的可能，不过并非一定增加。沙特并没有威胁要增产，但表示将按照顾客的需求来生产。此外，OPEC成员国和非OPEC产油国对伊朗不想参与冻产以及伊拉克不接受冻产的做法，感到不满。

　　3.美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)公布数据显示，11月4日当周，美国石油钻井平台增加9台，至450台，创九个月以来新高。当周油井平台总数增加12台，至569台。

　　4.美国商务部数据显示，9月工厂订单环比增0.3%，略超预期，8月工厂订单增幅上修为0.4%。值得注意的是，9月工厂订单同比增长0.6%，为近两年来首度实现同比增长。不过和2014年7月创下的高位相比，9月工厂订单仍然下降了17%。

　　5.美国供应管理协会(ISM)公布数据显示，美国10月ISM非制造业指数54.8，不及预期的56，9月为57.1。

　　【操作建议】

　　本周沪胶主力合约在上周冲高之后在14200-13600高位宽区间大幅震荡，但随着临近周末，震荡的幅度真趋于收紧。预计在下周交易日中，震荡区间会继续收窄，并且有可能选择短期方向。本周原油快速回调，但临近下周或有反弹需求，毕竟原油年内仍旧保持大幅震荡可能性，底部仍旧较为明确。下周近月1611月中交割，11月份部分老胶到期，交割过后或开始形成较大的上涨趋势。国内外产胶区临近停割期，进口货源收紧预期依旧强烈；小排量汽车购置税减半政策可能再延续一年刺激需求；10月重卡销量同比大增49%，轮胎开工走跌空间不大等又对沪胶形成支撑，因此目前若现货在11月集中到港，则在现货形成新的价格均衡之后，或就开启下一轮上涨的行情。而在此之前，并不排除短期回调甚至破位下跌的可能性。因此，在维持前期多单低仓位持有的情况下，短期若出现下跌可逢低加仓。

　　主力合约在当前的震荡行情中减仓明显，因为目前现货货源较之前有所缓解使得市场观望情绪渐浓。从目前的升水结构上看，1-5价差我们认为已经到了较为均衡的价位上，5-9价差也是如此，价差结构或已充分反映了市场在明年长线看多的情绪。既然沪胶已经回到了正常的持仓水平，而短期价格的超涨和补库轮动周期的原因或在接下来的中短期内出现价格回调，并不会影响大方向的看多。前期报告中仍旧建议严格控制多单仓位，因为目前的现货仍旧处于回落趋势中，且并未触及我们此前预定的1400-1500附近的价格(此价格更能为当前的下游企业所接受)。在目前现货带领期货跑的行情中，现货端的价格乃至供给和需求更能决定短期走势，进而影响期货入场点，因此进一步加仓时机建议静待现货层面进入新一轮的供需平衡，而由于近几个月来通胀预期的升温(CPI和PPI的明显回暖)还有下游重卡快速反弹(更多体现基建扩张预期)，下游轮胎企业涨价或更有可能实现。因此在我们数个月前提起的价格正反馈模式正在开启，长线做多的条件正在逐渐成熟。

　　在前期报告建议逢高减仓的可逐步在13100-13600之间布局多单，并建议控制加仓仓位。套利策略上，背靠400介入正套的机会仍旧存在，止盈价与320附近。

　　个人观点，仅供参考。