国贸期货：11月07日期货早评

　　【国债期货】

　　【结论及投资建议】

　　宏观经济方面：10月制造业PMI超预期回升至51.2，主要受生产和订单回升带动；而下游需求改善、PPI回升则带动中游生产扩张。从中观数据看，需求稳中趋降，10月地产销量增速大幅回落，但汽车增速仍高；工业生产涨跌互现，发电耗煤因低基数再创新高，但10月粗钢产量小幅回落。

　　物价方面：天气转冷，蔬菜价格回升，临近年末猪肉价格平稳，食品价格略有回升；10月以来，需求短期改善叠加企业主动补库存，黑色系等原材料价格暴涨。10月PMI中原材料购进价格大幅上升至62.6%，创11年5月以来新高。工业原材料的上涨推升PPI回升，而PPI上涨将推动CPI价格回升，这也意味着年底通胀存在持续回升的压力。

　　 美国10月新增非农就业16.1万，略微低于预期的17.3万，但失业率下降至4.9%，且美联储主席耶伦关心的薪资增速创金融危机以来最高水平，每小时工资同比2.8%，这令12月加息预期依旧高企。美联储11月会议声明中宣布维持利率不变，称等待经济朝目标继续前进的“一些证据”。目前市场预测美国12月加息概率依然高达67%。

　　从基本面来看，10月全国制造业PMI创新高，反应短期需求回升生产平稳。而中观数据显示，虽然地产在调控之下回落但汽车销售仍然旺盛，六大电厂耗煤量平稳钢厂产量略有下滑，说明工业生产稳定，企业库存明显回补，显示经济短期仍稳；而黑色系等商品持续暴涨，推升通胀预期，短期内基本面对债市并无明显利好。从政策面来看，在稳增长之后，四季度央行以防风险为政策的主导思路，资金面“锁短放长”，回购利率难以下行，制约现券表现，短期国债仍需防风险。

　　操作上：

　　TF1612日内参考点位，上方压力：101.995；下方支撑：101.775。

　　T1612日内参考点位，上方压力：101.735；下方支撑：101.345。

　　仅供参考。