国贸期货：10月18日期货早评

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　　国贸期货早评：铜价弱势下探

　　【基本面】

　　1、美国9月工业产出环比0.1%，预期0.1%，9月制造业产出环比0.2%，预期0.1%，9月设备使用率75.4%，预期75.6%，10月纽约联储制造业指数-6.8。

　　2、中国9月CPI同比上涨1.9%, 高于预期的1.6%；PPI同比上涨0.1%，结束了同比连续54个月下降的态势，自2012年3月以来首次由负转正。食品类价格上涨和服务品价格上涨是推升CPI上升的主因，而PPI涨幅四年半来首次转正大部分得益于煤炭和钢铁价格的大幅上涨。PPI的回正和CPI的回升暂时打消了市场对中国出现通缩的担心。潜在的通胀势头正在加速，加之史上最严楼市调控出台，房地产市场短周期趋于结束，这将限制货币政策宽松的空间。

　　3、按人民币计，中国9月出口同比大跌5.6%，远不及预期和前值，中国9月进口同比仅增2.2%，也远不及预期和前值。中国9月外贸数据的大幅走弱，略出乎市场预料，因为此前中国9月两大制造业PMI新出口订单分项双双环比回升，且重回50枯荣， 同时中国9月官方制造业PMI中，尽管新订单指标环比回落，但仍为近5个月来的次高点，且进口指数环比大涨至年内新高。

　　4、17日，LME铜库存减少3275吨至345800吨，上期所铜库存较上周增加14381吨至121439吨。上海电解铜现货对当月合约报升水60元/吨-升水100元/吨，平水铜成交价格37390元/吨-37430元/吨，升水铜成交价格37410元/吨-37450元/吨。沪期铜小幅回落，当月合约最后交易日期铜盘面温和，加之基差较上周五略有收窄，仅维持在20元/吨上下，现铜升水报价稳定于升水90元/吨-100元/吨，好铜成交略好于平水铜，因投机商少量介入，湿法铜乏人问津，依然未见下游大量入市，市场整体成交有限。下午持货商提前进入换月报价，好铜对1611合约升水抬高至100-130元/吨，平水铜对1611合约升水80-100元/吨，成交价格37380-37480元/吨，但下游与投机商乏人响应，持货商报价孤掌难鸣，市场多等待明日换月后操作，但普遍预计明日换月后现货升水难挺高价。据CFTC铜持仓报告，上周铜非商业多头77097手，非商业空头76198手，因而非商业净多头899手，较前一周增加2989手净多头。

　　【行情评述】

　　LME铜报收4674美元/吨，跌0.03%，沪铜主力报收37250元/吨，跌0.03%。伦铜冲高回落，跌破多条均线，沪铜夜盘窄幅震荡，持仓量有所减少，短期延续弱势格局。美联储9月20-21日政策会议的纪要显示：无论是此次会议加息，还是等待关于劳动力市场和通货膨胀的更多信息，都是有理可据的观点。而大部分委员认为年内加息一次概率较大，美元指数保持强势，对商品压制明显。中国9月CPI同比上涨1.9%, PPI同比上涨0.1%，结束了同比连续54个月下降的态势，自2012年3月以来首次由负转正。食品类价格上涨和服务品价格上涨是推升CPI上升的主因，而PPI涨幅四年半来首次转正大部分得益于煤炭和钢铁价格的大幅上涨。PPI的回正和CPI的回升暂时打消了市场对中国出现通缩的担心。潜在的通胀势头正在加速，加之史上最严楼市调控出台，房地产市场短周期趋于结束，这将限制货币政策宽松的空间。是工业产能过剩、企业杠杆高企、房地产库存过多是拖累经济增长的主要原因。短期铜价破位下跌，仍会继续下探，逢高试空，中期维持区间宽幅震荡观点。

　　【操作策略】

　　操作上，短期铜价继续弱势下探，空单轻仓持有，铜、锌内外盘反套策略继续持有。仅供参考。