国贸期货：9月20日期货早评

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　　【油脂】

　　【行情分析及操作策略】

　　外盘方面：美豆主力合约期价在节前曾一度打到940美分附近的低位，但之后反弹归位，并且连续三个交易日都上涨。这一小波涨幅主要受到美国中西部地区西部近期的强降雨影响，且降雨活动向东移动，或导致未来几周收割进程放缓。另外，外盘投机基金多头继续支撑美豆行情。短期内降雨天气的基本面暂时盖过了美豆丰产的利空，美豆收割低位基本可以确定在937美分附近，但上方阻力仍在1000美分大关附近。

　　内盘方面：由于中秋节假日内盘休市，而美盘确在运行，中秋节期间美豆主力合约上涨约25美分，因此周一早上开盘，连盘油脂期价高开高走，现货豆油棕油涨20-50元/吨，低位吸引些成交，高位不多。美豆的反弹走高也令连盘豆油上涨，但豆粕上涨幅度较大，一定程度上对豆油有所压制，预计短线豆油涨幅不大；棕油库存仍处在30万吨左右，依旧处在同期低位水平。马盘BMD毛棕榈油期价偏强运行带动内盘棕榈油期价领涨油脂。短线油脂整体或继续跟盘上下频繁震荡，棕油继续领头豆油和菜油。

　　操作上：套利方面，豆棕套利逻辑不变，短线依旧棕榈油较强，因此豆棕01合约价差缩小的套利单继续持有。做多棕榈油1701做空菜油1701也继续持有，价差看到-500；另外，维持此前的判断，这波高涨的棕榈油或将后期有所缓解。所以，维持我们这段时间在推介的在远月端1705合约上做豆棕价差修复的套利单，即买豆油1705卖棕榈油1705，价差在900以内适合建仓；单边上，油脂短线冲高后回调风险大，建议观望，单边不宜追高。

　　Y1701日内参考点位，上方压力：6450；下方支撑：6050；

　　P1701日内参考点位，上方压力：5700；下方支撑：5300。

　　个人意见，仅供参考。