国贸期货：9月20日期货早评

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　　【国债期货】

　　【结论及投资建议】

　　周一(9月19日)，利空兑现后，市场情绪趋缓，银行间债市走暖，农发行四期增发债招标倍数走高，带动现券交易情绪升温，长端国债、国开债活跃券收益率下行约2个bp(基点)。国债期货走势则以大幅震荡为主，显示市场对未来利率走势仍存分歧。

　　资金面方面，银行间市场资金面仍维持偏紧格局，隔夜资金最为紧俏。当日央行进行1800亿7天期和700亿28天期逆回购，连续四天进行28天逆回购操作。当日公开市场有800亿元逆回购到期，实现净投放1700亿。我们认为央行逆回购延续大量投放格局，但是在缴税在途以及跨节、季末来临等多重因素的扰动下，大行短期资金融出寥寥，而市场需求旺盛，造成资金趋紧；同时离岸人民币紧张势头亦升温，央行对外汇市场的干预也在一定程度上对本币流动性产生影响，这一因素也不容忽视。尽管资金面紧张，但国债仍小幅上涨，主因是四季度在即利率债供给料将收缩，而债券配置压力不减，供需关系将对债券价格提供支撑。展望后市，资金面波动、美联储加息与否等不确定性因素仍在发酵，债市并不是那么乐观。

　　国家统计局周一早间公布的数据显示，8月份70个大中城市中，新建商品住宅环比价格上涨的有64个，下跌的有4个，持平的有2个；同比价格上涨的有62个，下跌的有6个，持平的有2个。体来看，一线城市和部分热点二线城市的一手房、二手房价格均呈现放量上行的态势，随着房地产市场“金九银十”的到来，量价齐升的高景气度行情有望延续。这一方面将有利于房地产投资的企稳，并带动房地产产业链的上下游需求维持高位；另一方面，房价加速上涨将进一步约束货币政策放松的空间。

　　综合来看，债市的利空因素仍然存在。短期的配置压力，对经济下行的担忧确实对债市有支撑，但切不可过度乐观，警惕基本面边际变化带来的影响。

　　操作上：

　　TF1612日内参考点位，上方压力：101.625；下方支撑：101.265。

　　T1612日内参考点位，上方压力：101.200；下方支撑：100.815。

　　仅供参考。