国贸期货：9月12日期货早评

　　第1页: 沪胶上行或多有震荡，中长线多单持有第2页: 【PTA】第3页: 【国债期货】第4页: 铜价短期重心上移第5页: 【铁矿石】第6页: 【粕类】第7页: 聚烯烃短期格局分化第8页: 【股指】第9页: 期现同弱，维持反弹抛空思路第10页: 【贵金属】第11页: 【宏观和消息面】第12页: 【油脂】

　　8月CPI同比1.3%，远低于上月的1.8%，同时大幅低于预期的1.7%，创下1年来新低。8月PPI同比下降0.8%，较上月-1.7%降幅继续缩窄，环比0.2%。

　　通胀尽管回落，宽松仍难有空间。8月CPI大幅回落，超出市场预期。但我们认为货币政策仍难有宽松空间，主要原因，一是，美联储加息大门重新打开，人民币仍面临贬值压力，今年以来汇率稳定是央行货币政策的主要目标，汇率将继续制约宽松空间；二是，房地产泡沫越积越大，近期一线和部分二线城市房价节节攀升，当地房价增速大幅超过GDP增速，居民杠杆风险逐步累积；三是，去杠杆的政策基调，连日来央行缩短放长，回收7天资金，投放14天资金，控制杠杆的意图明显；四是，短期经济企稳，8月制造业PMI回升，终端需求和工业生产均反弹，而出口降幅也有所收窄。因此，我们认为短期之内货币政策宽松无空间。

　　8月中旬以来，债市大幅调整，主要原因是，前期获利了结，基本面改善以及通胀预期回升。下周将集中公布经济和货币数据，基本面改善有望得到数据验证，通胀虽意外走低，但年末仍存在回升的风险，货币政策继续保持稳健基调，国债短期趋势性行情仍难觅。

　　操作上：

　　TF1612日内参考点位，上方压力：101.605；下方支撑：101.205。

　　T1612日内参考点位，上方压力：100.995；下方支撑：100.650。

　　仅供参考。

　　国贸期货研究员：郑建鑫