宏源期货：7月25日期货早报

　　第1页: 钢矿潜在供应仍较大，盘面继续回调第2页: 国内粮食进口仍然偏高第3页: 期债易涨难跌 逢低短多增厚利润第4页: 本周关注美日央行政策预期引导 贵金属窄幅波动

　　期债易涨难跌 逢低短多增厚利润

　　要点

　　一、行情回顾。上周五，期债早盘低开，午后反弹。5年期主力合约TF1609开盘价101.360 ，最高101.450 ，最低101.240 ，收盘于100.635 ，涨跌幅为0.01%，成交量为7049手，持仓量为22699手。三张合约总成交7570手，总持仓31878手。10年期主力合约T1609开盘价100.845 ，最高101.055 ，最低101.240 ，收盘于99.715 ，涨跌幅为0.01%，成交量为18030手，持仓量为29947手。三张合约总成交19778手，总持仓44814手。

　　二、资金面。上周五，公开市场操作开展700亿元逆回购，当日净投放500亿元，资金面偏紧。上海银行间同业拆放利率(SHIBOR)隔夜利率上行1.5BP至2.0230 %，7天利率上行1BP至2.3210 %，14天利率上行0.1BP至2.6780 %；银行间回购加权利率1天利率上行3.43BP至2.1010 %，7天利率上行10.27BP至2.5585 %，14天利率上行19.75BP至2.9427 %。

　　三、现券市场。TF1609合约的CTD券140003.IB，IRR为0.41%，该券当日收于107.7579，收益率较昨日下行2.00BP；T1609合约的CTD券为150023.IB，IRR为0.63%，该券收于101.1665，收益率较昨日上行0.50BP。现券方面，5年期、10年期收益率分别上行-0.5BP、1BP至2.5965%、2.7907%。中债国债类指数较上一交易日下跌，其中中债国债总指数下行0.05BP至171.52 ，固定利率国债指数下行0.05BP至171.92 。

　　四、财经资讯。

　　1、贾康：个税抵扣房贷已经确认，会支付月供利息；至于进展，要看个税改革时间，中央要求是1年左右。

　　2、美联储将于26日至27日举行为期两天的货币政策会议，外界普遍预期美联储本次会议加息概率很小，但外界对于美联储今年仍可能在年底加息一次的预期不断增强。

　　五、结论及投资建议。上周五，早盘期债低开，午后随着商品和权益市场出现调整，期债反弹，至收盘基本持平上一交易日结算价。周末消息表示个税抵扣房贷已确认，但节奏未定，有利于商品房销售高位持续；当日公开市场上央行净投放500亿元，上周净投放1550亿元，资金利率小幅走紧，缴税影响已对流动性产生影响，小幅逆回购的投放方式表明近期仍难以看到货币政策的放松，这直接决定了期债向上的空间，尤其是在目前长短端价差压得比较窄的情况下。国际市场上看，近期英国、欧央行维持主要再融资利率和QE规模不变，美联储将于本周26、27日举行为期两天的货币政策会议，由于美国经济数据走好，虽然本次加息概率偏小，但加息预期或在前期悲观情绪基础上有所回升，可能造成期债价格的调整。操作上期债易涨难跌，但目前为止建议留有一定的安全边际，短线逢低短多增厚利润，持有单建议观察美联储议息会议之后再做考虑。