宏源期货：1月20日期货早报

　　第1页: 静待数据公布，耐心规避做多锋芒第2页: 地产数据无亮点，反弹持续性存疑第3页: 12月生猪存栏逆预期小幅下降第4页: 美豆价格上方压力不远第5页: 央行驰援流动性 期债调整有限第6页: 市场情绪谨慎 贵金属延续低位盘整第7页: 震荡延续 继续波动率套利

　　宏源期货早评：央行驰援流动性 期债调整有限

　　要点

　　一、行情回顾。周二，资金全线走紧，国债期货回调。5年期主力合约TF1603开盘价100.830 ，最高100.910 ，最低100.690 ，收盘于100.720 ，涨跌幅为-0.07%，成交量为21573手，持仓量为21459手。三张合约总成交22318手，总持仓28065手。10年期主力合约T1603开盘价100.295 ，最高100.400 ，最低100.070 ，收盘于100.130 ，涨跌幅为-0.10%，成交29061手，持仓26627手。

　　二、资金面。周二，资金比较紧张，央行通过多种工具释放流动性。上海银行间同业拆放利率(SHIBOR)隔夜利率上行0.5BP至1.9590 %，7天利率上行0.8BP至2.3160 %，14天利率下行0.4BP至2.7260 %；银行间回购加权利率1天利率上行9.43BP至2.0441 %，14天利率上行18.92BP至2.8728 %，21天利率上行31.49BP至3.1722 %。

　　三、现券市场。TF1603合约的CTD券150011.IB，IRR为-1.53%，该券当日于101.8160，收益率较昨日上行2.05BP；T1603合约的CTD券为140029.IB，IRR为-0.76%，该券收于106.7860，收益率较昨日基本持平。现券方面，5年期、10年期收益率分别上行2.1BP、2BP至2.6643%、2.7964%。中债国债类指数较昨日上行，其中中债国债总指数下行0.15BP至168.21 ，固定利率国债指数下行0.15BP至168.61 。

　　四、财经资讯。

　　1、19日，央行在公开市场开展了750亿元的28天逆回购操作，利率为2.60；以及800亿元的7天逆回购操作，利率为2.25%。

　　2、对22家金融机构开展中期借贷便利操作共4100亿元，其中3个月期3280亿元，利率下调至2.75%；1年期820亿元，利率下调至3.25%。

　　3、4季度GDP实际增长6.8%，较3季度回落0.1个百分点，全年GDP实际增长6.9%，较2014年回落0.3个百分点。

　　五、结论及投资建议。15年四季度GDP同比6.8%，全年同比增速6.9%，经济数据中规中矩，寻底过程尚未结束；12月份CPI小幅反弹0.1个百分点至1.6%，但PPI环比降幅扩大；周二，资金面继续紧张，央行通过7天、28天逆回购净投放750亿元；并通过MLF提供3年期和1年期资金4100亿元，其中1年期利率3.25%，和前期6个月期限的一致，说明央行在驰援流动性同时有意降低资金成本，年前降准概率走低，仍不排除有这种可能性；财政部向省级财政部门下发置换额度上限规模，料较去年有所增加。周二，期债盘中走势较乱，经济数据、资金紧张以及权益市场走强均有反应，短期内期债仍要看权益市场的脸色，不过由于央行的流动性支持，期债应能高位震荡。目前利率下行的趋势没有发生变化，维持多头思路，滚动多单注意规避回调的风险，给操作提供较多的安全边际，底仓继续持有。