国贸期货：1月12日商品期货早评

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【国债期货】
【行情回顾】
周一(1月11日)期债在区间剧烈震荡。五年期主力合约TF1603开盘价100.745，最高100.850，最低100.705，最终收于100.790，涨跌幅0.02%。成交量2.15万手，持仓量23094手。十年期主力合约T1603开盘价100.210，最高100.355，最低100.115，最终收于100.230，涨跌幅0.00%。成交量2.29万手，持仓量28537手。
表1：1月11日期债收盘行情
 

代码	名称	前收盘价	收盘价	涨跌幅%	成交量	持仓量	持仓量变化
TF1603.CFE	TF1603	100.765	100.790	0.02	21535	23094	-327
TF1606.CFE	TF1606	100.680	100.655	-0.03	496	4037	122
TF1609.CFE	TF1609	100.655	100.615	-0.01	65	846	25
T1603.CFE	T1603	100.240	100.230	0.00	22898	28537	1114
T1606.CFE	T1606	100.065	100.035	-0.02	575	4797	224
T1609.CFE	T1609	99.970	100.025	0.06	15	913	2

 
【资金面】
周一(1月11日)，货币市场利率涨跌互现。银行间同业拆借1天期品种报1.9582%，跌1.43个基点，7天期报2.3874%，跌2.93个基点，14天期报2.6543%，涨265.43个基点，1个月期报3.0022%，涨19.66个基点。银行间质押式回购1天期品种报1.9263%，跌1.47个基点，7天期报2.3049%，涨0.61个基点，14天期报2.7144%，跌11.43个基点，1个月期报2.9900%，与前一交易日持平。隔夜SHIBOR利率下行0.7BP报收1.9510，7日SHIBOR利率下行0.5BP，报收2.3030。
【现券市场】
周一(1月11日)，与风雨飘摇的股市和汇市相比，中国银行间债市继续向暖，但收益率已处于较低水平，没有新因素刺激，跌幅有限，仅在1-2个基点左右。现券方面，五年期国债收益率上行1.2BP收于2.7050。十年期国债收益率上行0.13BP收于2.8200。上证国债指数收于154.89.涨跌幅0.10%。中证国债收于166.05，涨跌幅0.10%。
表2：CTD券情况
 

代码	名称	CTD	IRR%	基差
TF1603.CFE	TF1603	150011.IB	0.2911	0.4892
TF1606.CFE	TF1606	130020.IB	1.2227	1.1751
TF1609.CFE	TF1609	110015.IB	3.4969	0.2419
T1603.CFE	T1603	140029.IB	2.8369	0.1295
T1606.CFE	T1606	140021.IB	0.9877	1.2998
T1609.CFE	T1609	140029.IB	2.6910	0.6366

【结论及投资建议】
央行周一(1月11日)出手干预汇市，人民币暴涨800点。但未来人民币贬值压力还是没有缓解，人民币资产的收益率下滑，美国货币政策正常化才是人民币持续贬值的根源。
工业通缩压力未得到缓解、实体经济融资成本高企、资金外流压力加大，使得市场对央行再次降准降息的预期升温，但目前市场资金面仍然非常宽松，实体经济投资回报率下降，资金更多地在金融市场流动，且金融机构加杠杆的热情不减，继续宽松货币政策可能催生更大的金融泡沫；况且政府推行供给侧改革使得政策从需求端转向供给端。因此，央行对宽松货币政策变得更加谨慎，未来降准降息有可能，但应降低对此的预期。
股市连续大跌致使市场的风险偏好出现下降，加上市场资金充沛，债市可能再次获得青睐，但目前债券收益率已处于较低水平，继续下行的空间比较有限。
目前，从总体上来看催动期债重新上行的动力稍显不足，同时期债下行的可能性也不大。因此，期债或延续震荡行情。
操作上：
TF1603日内参考点位，上方压力：100.935；下方支撑：100.582。
T1603日内参考点位，上方压力：100.458；下方支撑：100.068。
仅供参考。