中信期货：1月11日商品策略早报

　　第1页: 全球市场简评第2页: 全球宏观综述

　　近期宏观汇率与气候风险及应对策略

　　市场一周数据点评：

　　国内品种：沪金升4.53%，锰硅升3.35%，沪银升1.34%，甲醇升1.21%，鸡蛋升1.16%；沥青跌4.90%，沪胶跌4.50%，铁矿跌4.21%，沪锌跌3.91%，PVC跌3.82%；沪深300期货跌9.82%，上证50期货跌8.43%，中证500期货跌13.32%，5年期国债升0.11%，10年期国债升0.21%。

　　国际商品：黄金升3.56%，白银升0.83%，铜跌4.56%，镍跌2.95%，布伦特原油跌10.01%，天然气升5.78%，小麦升1.81%，大豆升0.12%，瘦肉猪升0.08%，咖啡跌6.08%。

　　全球股市：标普500跌5.83%，德国DAX跌5.85%，富时100跌5.10%，日经225跌6.65%，上证综指跌12.54%，印度NIFTY跌4.15%，巴西IBOVESPA跌6.13%，俄罗斯RTS跌2.67%。

　　外汇市场：美元指数跌0.05%，欧元兑美元跌0.45%，100日元兑美元升2.24%，英镑兑美元跌1.61%，澳元兑美元跌3.57%，人民币兑美元跌1.56%。

　　点评：全球宏观策略：人民币中长期贬值压力不减。从中长期来看，在开放条件下，资本流动性加剧，资金天然追逐高收益资产，导致资本外流加剧；同时，中国宏观经济基本面仍存在诸多不确定因素，经济增速明显放缓，使人民币汇率持续承压。美国经济相对于其他经济体持续稳定扩张，中国经济基本面存在诸多不确定因素，美联储进入加息周期，中美利差继续收窄，诸多因素叠加让人民币汇率持续承压。我们判断2016年一、二季度人民币兑美元将持续存在贬值压力，但贬值空间会逐渐减小，二季度贬值幅度将明显小于一季度，预计年中美元兑离岸人民币汇率将达到6.8一线(人民币贬值预期下品种应对策略请查阅表1)。

　　全球气候风险关注：厄尔尼诺迎来巅峰，堪比1997-98超级厄尔尼诺。厄尔尼诺酝酿于2014年3月，2015年6月成熟以来不断加重，对全球天气产生了非常显著的影响。根据近期的气象数据监测，厄尔尼诺已经迎来巅峰，预期2016年的春夏才会消退，按照此次厄尔尼诺的强度和持续时间来看，堪比1997-98年超级厄尔尼诺，甚至是1950年有记录以来最强的三次厄尔尼诺之一。大宗农产品价格在2015年6月之后均受到厄尔尼诺的强烈冲击，小麦、玉米、棕榈油及原糖较为突出，需要特别关注2016年棕榈油与原糖受厄尔尼诺影响出现减产价格出现反弹的风险。