银河期货晨会纪要（2015-11-25）

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　　棉花

　　隔夜ICE期棉小幅反弹，主力1603合约结算价61.94美分/磅，涨0.34，涨幅0.55%，成交量减少。美元指数下跌和中东危机加剧引发国际油价上涨，ICE期货大跌之后得到喘息，3月合约震荡之后小幅收高。近期需关注美元走势，美棉棉区天气和收获情况以及美棉签约情况也是市场关注重点。

　　隔夜郑棉合约高开震荡走高，1601合约涨35至12310，1605合约涨80至11905，1609合约涨70至11855。24日总仓单数是37张(0)，有效预报量420张(+94)。1月-5月合约差价405。宏观方面，国际现货黄金周二(11月24日)反弹近10美元一度站上1081美元，土耳其击落俄罗斯战机，市场避险情绪升温，投资者买入黄金、原油等大宗商品，技术指标支撑金价从近六年低点反弹；美联储公布的10月贴现利率会议的纪要文件显示，支持将贴现利率从当前0.75%上调至1%的地区联储主席人数增加至9人，这表明美联储加息日益临近。市场方面，籽棉采收购接近尾声，市场上新收购的籽棉质量较差，部分轧花厂开始停收，而近期新疆新花日加工量大幅减少，每日加工量3万多吨，后期预计日加工量将日益乏力，目前新疆新花加工总量270多万吨，新疆棉花产量减产程度或超于预期。许多轧花厂出现惜售高等级棉花的情况以及近期由于棉籽价格走高等原因，籽棉收购价格也有所上涨。但是下游纺织厂经营情况非常差，许多小企业倒闭，高支纱销售遇阻，价格有下滑，纺织厂资金压力较大。长期看储备棉轮出长期压制棉价，新花大量上市，下游需求情况较差，供大于求状态将长期存在。短期纺企补库意愿强，特别是高等级棉，轧花厂则出现惜售情况，棉花现货价格维持在高位，且郑棉1605合约价格大幅低于现货价格，因此棉花仍存在反弹空间，短期郑棉随着现货价格的持续高位预计将维持震荡上涨走势，另外近期需及时关注国际政治形势、系统性机会和风险、美元走势以及郑棉仓单情况。