宏源期货：11月25日期货早报

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　　宏源期货早评：IPO扰动担忧缓解 期债强势

　　要点

　　一、行情回顾。周二，期债强势走高，带动现券收益率下行。5年期主力合约TF1603开盘价99.600 ，最高99.900 ，最低99.520 ，收盘于99.880 ，涨跌幅为0.33%，成交量为23159手，持仓量为18109手。三张合约总成交51390手，总持仓23417手。10年期主力合约T1603开盘价98.050 ，最高98.550 ，最低97.900 ，收盘于98.510 ，涨跌幅为0.59%，成交18816手，持仓22328手。

　　二、资金面。周二，资金面有所宽松，回购利率下行。上海银行间同业拆放利率(SHIBOR)隔夜利率与昨日持平至1.7850 %，7天利率上行0.2BP至2.2850 %，14天利率上行0.4BP至2.6370 %；银行间回购加权利率1天利率下行0.37BP至1.7971 %，14天利率下行3.21BP至2.7444 %，21天利率上行8.27BP至2.9820 %。

　　三、现券市场。TF1603合约的CTD券140006.IB，IRR为2.66%，该券当日于106.3340，收益率较昨日下行2.46BP；T1603合约的CTD券为140029.IB，IRR为3.04%，该券收于104.6123，收益率较昨日下行3.50BP。现券方面，5年期、10年期收益率分别下行2.5BP、2.3BP至2.9638%、3.1077%。中债国债类指数下行，其中中债国债总指数上行0.13BP至164.21 ，固定利率国债指数上行0.13BP至164.60 。

　　四、财经资讯。

　　1、证监会已向各地证监局下发通知，取消券商自营股票每天的净买入要求，券商自营交易恢复正常，可灵活调整仓位。

　　2、财新：截至9月末，整体银行业不良贷款近2万亿，比年初增加5000多亿元；不良率逾2%，比年初增加0.35个百分点。

　　3、李克强：今年中国GDP增速将达到7%左右；预计未来5年中国进口商品会达到10万亿美元；将逐步放宽金融、教育、医疗、养老等领域市场准入；中国与中东欧之间贸易投资潜力巨大。

　　五、结论及投资建议。10月工业增加值回落至5.6%，终端需求依然低迷，四季度GDP仍面临压力；国有企业利润降幅扩大至9.8%，企业盈利低迷；10月CPI同比滑落，PPI与9月降幅相同，通缩压力加大；人民币加入SDR讨论于月末执董会上讨论，市场普遍认为可能性较高，情绪上或对资本流动、汇率、债市有积极作用；央行调降隔夜、7天SLF 利率至2.75%、3.25%，利率走廊上限下调，适应低利率环境；IPO重启逐渐临近，资金冻结或有短期扰动，受此影响，国库定存招标利率为近4月高点，市场或预期央行会有调节；央行昨日100亿逆回购完全对冲到期量。周二，期债比较强势，带动现券收益率下行。总体上利率下行拐点未现，建议控制好仓位，维持多头思路，调整中寻找入场机会，留有底仓的同时多单滚动操作。