宏源期货：11月25日期货早报

　　第1页: 夜盘反弹，钢矿空单离场第2页: 豆类油脂触底反弹第3页: IPO扰动担忧缓解 期债强势第4页: 地缘紧张局势升温 贵金属低位反弹第5页: 战火烧，铝市起第6页: 战火烧，锌市起

　　11月25日豆类油脂期货早评：豆类油脂触底反弹

　　Ø资讯要点：

　　1.阿根廷大选所带来的政策变化仍需观察，阿根廷经济预期并不乐观，削减出口关税可能带来更大的财政赤字和债务压力，每年5%的关税削减预期不知能否实现，这是国际豆类市场以及阿根廷农户翘首以待的未来。

　　2.巴西降雨情况保持适度，总体利好巴西大豆生产；阿根廷中部地区持续降雨，导致大豆播种进度受到减缓。

　　3.昨日国内豆粕现货平均价格为2554.55，较前日继续下降；豆油平均价格为5768.42，较前日继续上涨。鉴于国内大部分厂家在豆粕2600以上的价格时处在盈亏平衡状态，现在可以认为大部分厂家处在亏损状态。油厂之间的竞争可能继续持续，直到小型榨油厂不得不关门停产退出市场为止。

　　4.马棕油随着美豆油价格走强，同时马来西亚令吉疲软，也对马棕油价格形成了一定支撑作用。

　　5.昨日土耳其击落一架俄罗斯战机，需密切关注俄罗斯与国际油价反应。

　　Ø技术视点：

　　1.昨日美大豆收于864.0，上涨0.77%；美豆粕收于285.8，上涨0.99%；美豆油至28.21，上涨0.11%。马棕油收于2145，下跌0.65%。

　　2.国内豆粕收于2383，上涨2.54%，夜盘收于2326；豆油收于5660，上涨2.69%，夜盘收于5534；棕榈油收于4214，上涨2.83%，夜盘收于4198。

　　3.豆粕合约贴水继续加深，其中m1601，m1605与m1609合约分别贴水172.18，232.18和237.18点。棕榈油合约基差变动，期限价差缩小，其中p1601，p1605，p1609合约分别升水-60.33，201.67与331.67点。豆油合约贴水幅度回落，y1601,y1605,y1609合约贴水70.42，184.42与256.42点。

　　4.豆粕主力合约空头力量增强，从RSI指标可以看出豆粕依然处在超卖位置；豆油合约空头力量减弱，RSI指标并没有显示明显的超卖或超买迹象；棕榈油合约空头力量减弱，RSI指标处在20的超卖位置。

　　Ø小结：

　　随着豆类油脂触及2008年金融危机底部之后，出现了强力反弹，豆粕豆油和棕榈油反弹幅度均在2%以上，夜盘也有超过1%的涨幅。其中豆粕主力和近远月合约期现价差消失，但棕榈油期限价差依然在扩大，市场对未来马来西亚和印尼棕榈油产量并不乐观，而对南美大豆生产依然保持着较为乐观的态度。

　　昨日土耳其将俄罗斯战机击落，此举是否会对国际油价带来更多影响，还需要持续关注。

　　豆粕合约多单逢高减仓，远月合约可留底仓。

　　豆油合约多单逢高减仓，远月合约可留底仓。

　　棕榈合约多单逢高减仓。