银河期货晨会纪要（2015-11-12）

　　第1页: 国债第2页: 宏观第3页: 股指第4页: 铜第5页: 锌铅第6页: 钢材第7页: 铁矿石第8页: 豆类第9页: 白糖第10页: 棉花第11页: 甲醇第12页: PTA第13页: LLDPE第14页: PP第15页: 焦煤焦炭

　　国债

　　周四(11月12日)，行情走势回顾：周三国债期货高开高走，全天维持震荡上行，主力合约TF1512收于99.650，上涨0.34%，成交量有所上升，换月移仓继续进行。央行公开市场操作：央行公开市场一级交易商可申报7天逆回购，14天和28天正回购及三个月央票需求，银行间回购利率和Shibor利率涨跌互现。宏观基本面消息：(1)彭博社报道，据知情人士11日称，中国财政部计划再次增加今年地方置换债券额度。今年额度将从现在的3.2万亿元人民币增至3.8万亿至4万亿元。最终额度还可能调整，且需要国务院批准。(2)1-10月份，全国固定资产投资增速10.2%，比1-9月份下降0.1个百分点，预期增长10.1%。其中，1-10月房地产开发投资同比增长2.0%，比1-9月下降0.6个百分点；1-10月基础设施建设投资同比增长17.41%，比1-9月下降0.66个百分点；1-10月制造业投资同比增长8.3%，比1-9月下降0.02个百分点。(3)10月份，社会消费品零售同比增长11.0%，预期增长10.8%，前值增长10.9%。(4)10月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.6%，预期增长5.7%，前值增长5.7%。其中，10月份发电量同比增长-3.2%，前值增长-3.1%；10月份粗钢产量同比增长-3.10%，前值增长-3.00%；10月份水泥产量同比增长-3.5%，前值增长-2.5%。行情走势预期：十月份宏观经济数据公布，局部数据好于预期，但是整体数据依然偏弱。其中投资增速下行速度减缓，但是从分项看房地产投资和基建投资仍难企稳，特别是十月份商品房待售面积增加额猛增，甚至让我们怀疑开发商是否隐瞒了库存，而制造业投资在制造业整体预期回暖的背景下存在企稳迹象。工业增加值继续下滑，但是降幅同样有所收窄。唯一的宏观经济亮点依然是消费数据，虽然我们上个月也怀疑在某品牌通讯器材上市热销无法持续和汽车行业整体不景气的背景下，消费数据环比增长是否具有持续性，但是事实证明汽车购置税下调对于刺激消费是有效果的，在双十一的刺激下，我们对下一期消费数据仍然保持乐观估计。联系前一日公布的CPI数据和即将公布的M2数据，可以得出的结论是货币流通速度在不断下滑，这种流通速度的下滑并不一定会是趋势性的，对于央行的调控是很不利，预计央行在短期维持M2数据的同时也在纠结是否可以扩大M2数据来对冲货币流通速度的下滑。近期由于各类消息共同作用，加上各类预期在消息公布前已经提前作用于市场，导致难以估计实际消息公布后对市场的作用力度，因此市场需要一段时间寻找新的均衡价格，建议等市场寻到下一个均衡价格之后再进行操作。