宝城期货：11月12日商品期货早评

　　数据疲弱叠加需求寥寥 金属仍难改弱势基调

　　宝城期货 骆逸弘

　　昨日LME工业金属呈现探底回升的格局，在沪市日盘收盘后触及日内低点，随后逐步走高。其中镍和锌涨幅较大，分别收涨1.74%和1.28%。在中国10月经济数据陆续出炉之后，金属价格可谓遭遇重创，不过铜价在4900美元下方买盘较大，带动铜价触底反弹。

　　海外市场方面，美元指数震荡攀升至七个月高位，受美联储12月加息预期支撑。目前市场的主题仍然是炒作美联储12月加息的预期，在周二基本面清淡的环境下，美元强势延续，走出了一波续涨的走势。当日的美国数据和中国数据对市场的影响都非常有限。近来表现良好的美国数据，尤其是上周五出炉的非农就业报告乐观，加之美联储耶伦的可能在12月加息言论。市场认为美联储很有可能考虑在下月实施近十年来的首度收紧货币政策。不过，投资者仍然不能放松警惕，因全球经济放缓或可能拖累美联储的政策前景。IMF主席拉加德在周二的公开言论中指出，世界经济前景比较脆弱且失衡。另外，在周一OECD公布的一份预测报告中，OECD下调了全球经济今明两年的增速。

　　国内方面，尽管受食品价格因素影响，10月CPI同比增长1.3%，增速较9月值放缓0.3个百分点，但十一国庆仍易促进各方零售消费增长。统计局昨日发布的数据显示，2015年1-10月份，全国固定资产投资同比名义增长10.2%，增速比1-9月份回落0.1个百分点，环比增长0.72%。10月份规模以上工业增加值同比5.6%，低于市场预期，一直在低位徘徊。一方面说明产能过剩行业生产经营未有明显改观、去产能压力犹存，另一方面也反映出随着服务业快速发展和经济结构优化，工业领域正承受着产业结构转型升级的压力。而土地出让金减少后，随之而来的问题是地方政府财政收入锐减，在地方债拆东补西、短债转长债的背景下，新的基建投资尽管密集获批，但仍要面对巧妇难为无米之炊。需要从供给端和需求端两个方向发力，通过改革和创新为中长期经济增长提供动力。短期内，发挥好财政政策和货币政策的作用，年底前用好财政资金，适时进行“双降”，增加人民币汇率弹性。利用好金融杠杆促进产业和企业间并购重组以及银行不良资产化解。

　　基本面上，上海电解铜现货对当月合约报升水20元/吨-升水70元/吨，沪期铜重心基本维持昨日水平，持货商挺价心态有所增加，早间伴随开盘走高，持货商亦拉高20元/吨左右报价，主流报升水20元/吨-升水70元/吨，但因市场货源充足抑制整体成交，第二交易时段，盘面阶梯下滑，市场仍乏人响应，好铜升水小幅下调，成交重心逐步下沉，投机氛围减弱，下游仍显被动。进口铜市场，沪伦比值进一步修复，进口铜现货亏损缩窄至100元/吨一线。洋山铜溢价略有回升至70-80美元/吨，市场成交依旧处于买方市场。

　　美元指数延续高位震荡，当前强势美元主要得益于两方面原因，一是自身的年底加息预期，二是欧元区的宽松前景，无论是降息还是加码QE。技术面上，美元指数的BOLL通道继续向上打开，中轨开始上抬，短期有再向100发动攻击的可能性。基金属市场进入弱势。美元涨，基金属价格跌，美元回调，基金属价格仍无起色。虽然内贸市场升水有所回升，但为临近交割合约间价差所致，实际消费依然疲弱。11月进入中旬，陆续公布的10月经济数据偏弱未改，市场仍处于对经济现状担忧的情绪中。操作方面，基于短期金属或有技术反弹需求，但我们对期价将会螺旋式下行的判断仍未改变，前期空单可谨慎持有。