国贸期货早评：铜价有望企稳 棉花下游需求较弱

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　　【基本面】

　　1.伊朗石油部长Bijan Zanganeh昨日在讲话中淡化该国与沙特的分歧，称下月的石油输出国组织(OPEC)会议不可能改变当前的产量目标。这与分析师此前对该会议的预测一致。

　　2.沪指今日连连走高，盘中涨幅扩大至3%，一日之内成功突破4700点、4800点两个整数关口，再刷七年新高。截至收盘，上证综指收盘报4813.80点，涨幅3.35%，成交额10793亿元。深成指数收盘报16351.1点，涨幅1.90%，成交额9537亿元。创业板跌1.39%，报3467.92点。

　　3.援引海关信息网据海关统计，今年一季度，我国进口橡胶(包括天然橡胶和复合橡胶，但不包括合成橡胶)88.8万吨，比去年同期(下同)减少23.5%；价值83.7亿元人民币，下降48.7%；进口平均价格为每吨9425.4元，下跌33%。其中，3月份当月进口橡胶32.1万吨，减少18.3%；价值29.7亿元，下降43.2%；进口平均价格为每吨9258.1元，下跌30.6%。进口量连续5个月同比减少，进口均价持续大跌。一般贸易进口大幅下降，加工贸易进口降幅相对较小。绝大部分自东盟进口，自科特迪瓦进口成倍增加。天然橡胶进口占近7成。橡胶进口量减少的主要原因是：(一)下游行业产销进一步下滑，抑制对橡胶的进口需求。(二)国家对橡胶进口加强宏观调控，企业放慢橡胶进口步伐。(三)国际天然橡胶市场价格疲软，主产国降低天然橡胶出口量。

　　【操作建议】

　　沪胶的主力合约在连续三天于13500附近整理之后，在夜盘继续大幅反弹。周一日盘持仓量大幅增加10676手，夜盘持仓量继续大幅增加1.3万手，且夜盘成交量有所放大。主力合约多头大幅增仓增量的情况下为本轮反弹行情提供了充足的动力。现货上(尤其是外盘的美金标胶以及复合)呈现了良好的抗跌属性，比此前活跃度大幅增加的现货交易亦将助推胶价的上行。我们建议前期多单继续持有。套利方面，空RU1605多RU1509策略目前价差1270，目前偏差已有2.46个标准差，并开始逐步收敛，建议策略进场。

　　个人观点，仅供参考。

　　国贸期货研究员：陈赟