宏源期货：3月25日商品期货早报

来源：中金在线特约作者：佚名 2015-03-25 09:05:13

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　　宏源期货早评：铜价上行动能减弱将整理

　　要点

　　1、经济环境概述：美国经济复苏放缓，房地产市场去库存过程缓慢，就业消费循环动能有所减弱。欧元区经济复苏动能略有加强。3月汇丰中国制造业指数走弱，固定资产投资增速延续回落，出口略有好转，经济下行压力依旧较大，百城房价尚未止住下行趋势。

　　2、各国政策取向：美联储对加息依旧保持耐心。欧洲货币政策偏松，欧洲央行启动QE。中国除北上广深三亚外均放开房地产市场限购。房地产救市拉开序幕。11月21日晚，中国央行宣布降息。2月4日央行降准。2月28日再度降息。

　　3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济潜在增速回落，铜供需格局宽松，隐性库存居高难下。近期原油价格反弹，提振了市场情绪。中国经济下行压力依旧较大，宽松政策对铜价的支撑减弱。美国加息进程以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

　　4、其他指标验证：美元指数小幅反弹。黄金和白银延续反弹。中国固定资产投资增速继续回落，房地产销售面积增速大幅下降。中国上证指数反弹乏力，创业板和中小板指数继续创新高。

　　5、现货价格：3月24日，上海电解铜现货对当月合约报贴水250元/吨-贴水170元/吨，平水铜成交价格43480元/吨-43820元/吨，升水铜成交价格43520元/吨-43880元/吨。沪期铜高位受阻，投机商获利大量出货，好铜供应占比明显增加，成为市场供应主流，好铜贴水一路扩大，保值盘加码入市，且超过200元/吨的贴水好铜吸引投机商入市收货，近午间好铜货源偏紧，贴水收窄，下游在铜价连续性破位上行后追随市场氛围加大接货力度，日内湿法铜与平水铜报价依然表现坚挺，市场整体成交明显改善，人气回暖。

　　6、近期重要经济数据：今日，美国2月耐用品订单。

　　7、重要行业新闻：自由港印尼发言人称，该公司于上周日开始增产。其未提供产量数据。Grasberg矿于3月16日停产。

　　小结

　　美国2月消费者物价指数(CPI)经季调后上涨0.2%，为四个月来首次上涨，符合市场预期，主要是由于油价反弹，以及食品和住房成本的再度上涨。美国2月新屋销售总数年化53.9万户，预期46.5万户，前值48.1万户修正为50.0万套。美国2月新屋销售年化月率7.8%。布拉德希望美联储今年6月加息，应和市场预期保持一致。美国房地产市场复苏动能增加，通胀水平攀升，中国制造业走弱。美元指数小幅反弹，中国经济下行压力依旧较大，货币与财政将继续宽松。整体上，铜价上行动能已经减弱，预计将小幅整理。策略上，短线高抛低吸，长线等待做空的机会。

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