宏源期货：3月25日商品期货早报

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　　宏源期货早评：钢材冲高回落，炉料继续寻底

　　宏观指引

　　2015年3月汇丰中国制造业采购经理人指数(PMI)预览值为49.2，不及预期的50.5并创近11个月来新低，2月终值为50.7。分析人士指出，国内经济下行压力犹存，可能会加大稳增长刺激力度，基建投资项目将围绕一带一路陆续上马，货币政策方面宽松预期进一步强化，认为降息降准只是时间问题。

　　现货报价

　　上海HRB400(20mm)螺纹钢价格报2480元/吨，较上一交易日上涨50元/吨；唐山钢坯价格为2160元/吨。 澳大利亚61.50%PB粉矿干基价报446元/吨，唐山国产矿报605元/吨，普式报价56.00美元/吨。唐山二级冶金焦报975元/吨，天津港准一级冶金焦报1010元/吨。京唐港山西产主焦煤报870元/吨，澳产主焦煤报840元/吨。

　　夜盘报价

　　螺纹夜盘1510收于2539元/吨，涨幅-0.51%，总成交量为1041792手。铁矿石夜盘1509收于441元/吨，涨幅0.46 %，总成交量为227274手。焦炭夜盘1505收于965元/吨，涨幅-0.21%，总成交量为15718手。焦煤夜盘1505收于704元/吨，涨幅-0.28%，总成交量为10380手。

　　技术分析

　　螺纹主力1510夜盘收十字星，昨日现较长上影线后上冲势头被遏制，短期回落60日均寻求支撑，价格落于震荡区间中部，方向并不明朗，建议观望。

　　铁矿石主力1509承压于10日均线，向上突破乏力，下压趋势线明显，但摆动指标露出底背离特征，布林通道上轨回撤，短线下行势头被遏制，但布林中轨下倾角度加大，主趋势仍然偏空。

　　焦煤1505处在700点之上做窄幅整理，均线系统空头排列愈发规则，限制反弹空间，前期震荡区间已被跌破，MACD向下运行，偏空思路。

　　小结

　　现货钢材价格上涨轮动至华东市场，上海、杭州等地三级螺纹涨幅加大，南北方钢材价差收窄，另外昨日唐山钢坯价格大涨100元/吨报2160元/吨。旺季需求与减产预期叠加催生价格急拉，但昨日盘面上看，螺纹主力价格走高之后遭遇到的空头抛压愈发严重。供应端收窄的同时需有需求面的配合，目前螺纹钢社会库存连续两周下降至771.17万吨，降幅约为17万吨，此幅度较小，而钢厂库存压力依旧较大，截止3月上旬重点钢厂钢材库存为1736万吨，未到周期性去库存阶段。另外汇丰PMI初值意外收低，显示国内制造业仍旧低迷，经济下行压力较大，实际需求恐仍不理想，因此我们有理由认为钢材的季节性反弹高度不会很大。结合技术压力位，仍以沽空思路为主。