国贸期货早评：央行降息郑糖挑战5200 沪胶延续上涨趋势

来源：中金在线特约作者：佚名 2015-03-02 08:33:23

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　　【要闻回顾】

　　国外：

　　1、汤森路透/密歇根大学报告显示，美国2月密歇根大学消费者信心指数终值95.4，高于预期的94，2月初值为93.6。上月，该指数创11年新高。

　　2、美国去年第四季度实际GDP修正值年化环比增长2.2%，预期增长2.0%，前值增长2.6%。美国去年四季度GDP平减指数修正值增长0.1%，预期持平，初值持平。

　　3、美联储副主席Fischer表示FOMC在连续两次会议上不计划加息，加息步伐将取决于经济所受冲击，将尽其所能地提供利率前瞻指引。

　　4、德国2月CPI初值同比+0.1%，预期-0.3%，环比+0.9%，预期+0.6%。意大利2月CPI初值同比-0.2%，预期-0.5%，环比+0.3%，预期+0.1%。

　　国内：

　　1、中国人民银行今日决定，自2015年3月1日起，金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.35%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.5%，同时结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.2倍调整为1.3倍。

　　2、近日央行多家中心支行收到通知，对当地符合条件的城商行和非县域农商行实施定向降准；目前，重庆、江苏、山东、浙江、北京等地央行中心支行已向当地金融机构下发文件。 “这次各省金融机构定向降准的操作流程是央行确定标准，各地方中心支行上报，总行审批确定最终名单后，逐级下文。

　　3、中国2月份官方制造业PMI报49.9，预期49.8，非制造业PMI报53.9，前值为53.7。制造业PMI微幅回升一是在近期降准减税降费、加大重点基础设施建设等稳增长的宏观政策作用下，市场需求回升，企业信心有所增强，本月生产经营活动预期指数为54.0%，重回临界点之上；二是近期国际原油等大宗产品价格企稳，国内市场环境也出现了一些积极变化。

　　4、习近平主持召开中央全面深化改革领导小组第十次会议强调，在法治下推进改革、在改革中完善法治，突出重点，对准焦距，找准穴位，击中要害，推出一批能叫得响、立得住、群众认可的硬招实招。会议审议通过了《中国足球改革总体方案》等。

　　【降息点评】

　　此次央行降息主要是因为：1、通缩风险加剧。1月CPI同比上涨0.8%，PPI同比下降4.3%，PPI同比已连续35个月为负值。而我们预计2月CPI可能仅为0.9%，春节期间物价不升反降，意味着我国通缩压力加大。2、经济下行压力较大。春节期间消费下滑，2月汇丰PMI仍然较低，地产和电力耗煤增速持续走低，实体经济仍然低迷。实体企业贷款利率较高，降息可降低经济下行的风险。3、货币信用创造萎缩。1月份社会融资总量继续大幅缩水，M2增速降至10.8%，为其公布20年以来的最低值，而社融增速是经济的重要领先指标，其下行意味着15年上半年经济难以见底，因而迫切需要降息，激活货币信用创造，企稳经济通胀。未来要抗击通缩、企稳经济，最重要的是要重新启动信用创造。我们认为一方面需要继续下调贷款利率，激发消费和投资，另一方面也需要降低银行资金成本，增加银行信贷供给动力。预计为了稳定经济增长，后续还会出台更多宽松货币政策和财政政策。

　　国贸期货早评：铜价逐步转强

　　【基本面】

　　1、汤森路透/密歇根大学报告显示，美国2月密歇根大学消费者信心指数终值95.4，高于预期的94，2月初值为93.6。上月，该指数创11年新高。去年第四季度实际GDP修正值年化环比增长2.2%，预期增长2.0%，前值增长2.6%。美国去年四季度GDP平减指数修正值增长0.1%，预期持平，美国经济增长前景依旧乐观，但美联储副主席Fischer表示FOMC在连续两次会议上不计划加息，加息步伐将取决于经济所受冲击，将尽其所能地提供利率前瞻指引。美联储加息延后对铜价压制有所缓解。

　　2、德国2月CPI初值同比+0.1%，预期-0.3%，环比+0.9%，预期+0.6%。意大利2月CPI初值同比-0.2%，预期-0.5%，环比+0.3%，预期+0.1%。欧元区经济出现积极信号，经济能否重拾升势，仍需观察。

　　3、中国2月份官方制造业PMI报49.9，预期49.8，非制造业PMI报53.9，前值为53.7。制造业PMI微幅回升一是在近期降准减税降费、加大重点基础设施建设等稳增长的宏观政策作用下，市场需求回升，企业信心有所增强，本月生产经营活动预期指数为54.0%，重回临界点之上；二是近期国际原油等大宗产品价格企稳，国内市场环境也出现了一些积极变化。

　　4、中国人民银行今日决定，自2015年3月1日起，金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.35%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.5%，降息反映了国家稳定经济、引导实体融资成本下行。

　　5、全球最大铜生产国-智利发生干旱，对耗水量极大的铜生产作业造成重大

　　影响，可能将成为今年又一个可能减轻铜市过剩的因素。英美资源集团(Anglo American)和必和必拓(BHP Billiton)均表示，极度干燥的天气导致限制用水，而从废矿石中分离矿体到压下重型卡车卷起的灰尘都需要用水，对生产造成冲击。

　　6、ICSG 在最新发布的月报中称，2014 年 11 月，全球精炼铜市场供应短缺 42000 吨，10 月供应短缺29000 吨。ICSG 称，2014 年 1-11 月，全球精炼铜市场供应短缺 640000 吨，2013 年同期为短缺 278000吨。2014 年 11 月，全球精炼铜产量为 200 万吨，消费量为 204 万吨。11 月份中国保税仓库铜库存过剩 1000吨，10 月份缺口 62000 吨。

　　7、27 日，LME铜库存增加1350吨至296375吨，上期所铜库存较上周增加50475吨至205146吨。持货商多逢高加大出货，但由于隔月基差有限，普遍不愿过多调降贴水，现铜贴水较昨日略有收窄，报贴水200元/吨至贴水100元/吨，平水铜成交价格42550元/吨-42620元/吨，升水铜成交价格42600元/吨-42700元/吨，而由于平水铜与好铜价差扩大后，吸引部分中间商及最新回归市场的下游企业吸收低价平水铜，市场活跃度虽有所改善，但仍略显供大于求，下周市场回暖度将增强，现货贴水也将进一步收窄。午后沪期铜略企稳，隔月一度转为正基差，持货商继续收窄贴水报价出货，部分中间商入市较为活跃，但市场整体供应较为充裕，且品牌多样，主流报贴水180元/吨-贴水100元/吨，成交价在42650元/吨-42850元/吨。今日上期所公布铜库存激增50475吨至205146吨，显现春节特征。据 CFTC 铜持仓报告，上周铜的非商业多头44526手，非商业空头82691手，因而非商业净空头38165手，较前一周减少3819手净空头。

　　【行情评述】

　　铜价在美国GDP、密歇根消费者信心数据的利好以及我国加大财政政策、定向降准扩围的政策暖风的支撑下，铜价延续强势格局。Lme铜报收5895美元/吨，跌0.14%，沪铜1505报收4220元/吨，涨0.07%。李克强总理强调加大财政政策的效力，维持经济稳定增长和应对经济通缩现象，加之周末央行降息，都体现了国家对经济增长的刺激决心。若后续出台更对宽松政策，将明显刺激社会需求，提升铜价，不过短期铜价已逐步转强，中期仍需关注宏观面和基本面的状况。建议短期多单操作。

　　【操作策略】

　　操作上，建议短期多单操作，依风险偏好设止损价。仅供参考。

　　国贸期货研究员：蒲红刚

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