银河期货晨会纪要（2015-02-27）

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　　宏观

　　美股昨日涨跌互现，科技攀升带动纳斯达克综合指数上涨并逼近创纪录高点，能源股下跌则拖累标普500指数走低。昨日公布大量经济数据：美国1月份消费者价格指数(CPI)环比下跌0.7%，同比下跌0.1%；剔除能源和食品价格的美国核心CPI在1月环比上涨0.2%，同比上涨1.6%；1月份耐用品订单大幅增长2.8%，为三个月来首次增长，显示制造业可能开始企稳；当周首次申领失业救济人数增加3.1万，至31.3万，创下2013年12月以来最大增长，显示劳动力市场复苏不平稳。虽然通胀水平等方面出现下行压力，但总体上超出预期的数据仍令包括圣路易斯、旧金山、克利夫兰和达拉斯地区在内的部分联储官员认为加息宜早不宜迟。而无论如何，去年年中开始的油价下挫对美国CPI的影响将在今年年中趋于缓和，CPI届时或将缓慢恢复至美联储2%的目标，甚至不能排除核心CPI将早于此日期达到2%。美元和美债收益率的上涨，也体现出市场对美联储提前加息的忧虑，但我们认为年中或下半年通胀复苏之后加息的概率仍大于提前加息。。

　　国内方面，中国央行本周四将进行380亿元人民币14天期逆回购，为春节后首次通过该工具放流动性。同日还有1250亿元逆回购到期，相当于实际净回笼资金870亿元人民币。春节货币市场利率上行趋势放缓，但Shibor并未明显下行，表现临近月末资金压力犹存，应注意短期的流动性风险。