广发期货：12月2日期货走势预测

　　第1页: 资金面忧虑形成上方压力第2页: 油脂市场逢低做多为主第3页: 煤化工建材偏空为主第4页: 关注周初调整空间第5页: 四大央行决议和11月非农料提振金银第6页: 存在冲高回落可能性

　　要点：

　　大豆豆粕：美豆出口和中国采购旺盛，国内油厂未点价大豆使得美豆短期震荡偏强，但由于美豆恢复性增产、预期南美大豆产量增加，全球大豆库存压力仍将抑制期价。

　　大豆市场上，国储收储更倾向于玉米，大豆实际成交集中于4200-4400元/吨，连豆维持震荡走势；美豆出口需求和采购旺盛，饲料厂也存在备货行情，但豆粕现货远期报价继续调低，建议豆粕1405可能上涨至3380-3400元/吨，短期以震荡偏强为主，但上涨空间可能受限。

　　菜粕：菜粕市场上，1月为消费淡季，四季度进口菜籽和替代品如棉粕、DDGS供应量较高，菜粕远期报价也继续下跌，建议菜粕1月合约在2530-2540元/吨沽空为主，止损2560元/吨，目标2400元/吨。

　　油脂：油脂市场底部格局明显，但油脂整体供应宽裕格局将压制其空间，建议油脂采取逢低做多、冲高止盈的策略，豆油1405关注7250元一带的支撑，棕榈油1405关注6280元一带的支撑，菜油1405关注7550元一带的支撑。

　　玉米：现货方面，国家政策补贴推动东北玉米上涨，华北玉米短期价格平稳；需求方面，深加工需求回暖，饲料需求平稳；诸多利多因素支撑玉米上涨。因此策略上建议大连玉米1405短期合约逢低做多，震荡区间2300~2380元/吨 。

　　一、豆类市场分析

　　全球大豆市场分析

　　从世界大豆供需看，2012/13年度预计全球大豆产量预估为2.6788亿吨，较之前预估上调10万吨，其中美豆产量调高50万吨。同时，总消费略微调高至2.5844亿吨，较之前预估调高53万吨，期末库存略微低至6011万吨，低于上月预估的6155万吨。此外，2013/14年全球大豆产量恢复性增产至2.8354亿吨，较之前预估上调188万吨，其中美豆产量上调295万吨，同时总消费调高至2.7亿吨，使得期末结转库存有所调低至7023万吨，但仍远高于上年度的6011万吨。 因此，由于美豆产量恢复性增产、预期南美大豆增产，全球大豆供应和库存增加将压制大豆期价。

　　美国大豆市场分析

　　截止11月21日当周，美国大豆净出口销售140.59万吨，2013/14年度已累计销售美豆3679万吨，出口销售进度达93.2%，较上年同期增长23.8%。同时，本年度已累计采购美国大豆2396万吨，同比增长41%，累计装运1124万吨，同比增长11.9%，显示了美豆出口销售和中国采购旺盛。

　　南美大豆市场分析

　　南美市场：分析机构Safras预计，截至11月14日，巴西2013/14年度大豆已销售约33%，较10月仅高出一个百分点，且低于去年同期的48%。2012/13年度大豆已完成销售95%，低于去年同期的98%。主要因农户预期出口需求强劲，存在惜售心理。目前巴西已完成播种73%。布宜诺斯艾利斯谷物交易所称，截止周四阿根廷大豆播种工作已完成37.3%，上一周为21.8%，降雨改善土壤墒情，播种进度明显加快，预计大豆种植面积将超过2020万公顷。

　　国内豆类市场分析

　　1)豆粕现货市场

　　上周豆粕现货普遍上调，但远月报价依旧呈现降低的局面。

　　11月30日，广东东莞富之源43蛋白豆粕12月2日后合同提高至4060元/吨，较昨日涨30元/吨。12月15-30日合同4050元/吨，较昨日涨50元/吨，1月份合同3950元/吨，较昨日涨50元/吨，6-9月份合同3550元/吨，较昨日涨50元/吨。11月30日，江苏泰州益海43蛋白豆粕报价提高至4200元/吨，成交4180元/吨，较昨日涨50元/吨。

　　2)豆类供需状况

　　据国家粮油信息中心预测，2012/13年国内豆粕总消费量为4890万吨，较去年提高5.6%；2012/13年国内豆油总消费量为1245万吨，较去年提高5.5%。国家粮油信息中心预测2012/13年度进口大豆数量为5983万吨，较上年度增加60万吨。2013/14年国内豆粕消费量为5240万吨，较上年度增加7.2%；2013/14年国内豆油消费为1310万吨，较上年度增加5.22%。2013/14年度大豆进口量调高至6600万吨，美国农业部预估为6900万吨。

　　2)油厂压榨利润和库存状况

　　截止到11月22日，按照1个月前进口美豆成本、国内豆粕和豆油现货价格计算，东莞地区油厂压榨利润300元/吨，较上周上涨34元/吨；哈尔滨地区油厂压榨利润为-42元/吨，较上周增加58元/吨。从盘面压榨利润上看，1月理论压榨利润为-220元/吨，5月盘面压榨利润为-140元/吨。

　　截止到11月28日，沿海港口大豆库存为535万吨，高于上月末的488万吨。国内油厂豆粕净库存为41.65万吨，未执行库存为177.4万吨。因此，油厂豆粕仍旧处于偏紧的局面，现货成交更多的是前期的未执行合同，由于预计后期到港11-12月份为1300万吨，现货紧张的局势可能逐步缓解。

　　3)国内进出口状况

　　海关统计数据显示，中国10月大豆进口量为419万吨，较前月的470万吨下滑11%，中国1-10月大豆进口量为4,994万吨，同比增加3.3%。

　　二、菜籽和菜粕市场分析

　　菜籽菜粕供需状况

　　据国家粮油信息中心预测，2012/13 年度，我国油菜籽新增供给量为1739 万吨，较上年度增加176 万吨，其中国内油菜籽产量为14001 万吨，油菜籽进口量为338 万吨。该年度油菜籽榨油消费量为1620万吨，较上年度增加140 万吨，其中包含1300 万吨国产油菜籽及320 万吨进口油菜籽。该年度油菜籽供需结余量为24 万吨。2013/14 年度，我国油菜籽新增供给量预计为1780 万吨，较上年度增加41 万吨，其中国内油菜籽产量预计为1440 万吨，油菜籽进口量预计为340 万吨。该年度油菜籽榨油消费量为1690 万吨，较上年度增加50 万吨，其中包含1340 万吨国产油菜籽及350 万吨进口油菜籽。该年度油菜籽供需结余量为5 万吨。

　　2012/13 年度，我国菜籽粕新增供给量为1004 万吨，其中菜籽粕产量为975 万吨，进口量为28 万吨。该年度菜籽粕国内消费量为1030 万吨，较上年度增加45 万吨；出口量为10 万吨。该年度菜籽粕供需缺口为37 万吨。2013/14 年度，我国菜籽粕新增供给量预计为1052 万吨，其中菜籽粕产量预计为1017

　　万吨，进口量预计为35 万吨。该年度菜籽粕国内消费量预计为1050 万吨，较上年度增加20 万吨；出口量预计为10 万吨。该年度菜籽粕供需缺口预计为8 万吨。

　　2012/13 年度，我国菜籽油新增供给量为741 万吨，其中菜籽油产量为588 万吨，进口量为153 万吨。该年度菜籽油国内消费量为550 万吨，与上年度持平。年度菜籽油供需节余量为191 万吨。2013/14 年度，我国菜籽油新增供给量预计为734 万吨，其中菜籽油产量预计为614 万吨，进口量预计为120 万吨。该年度菜籽油国内消费量预计为580 万吨，较上年度增加30万吨。年度菜籽油供需节余量预计为154 万吨。

　　国产菜籽与菜粕市场分析

　　本周国内菜粕行情延续跌势，长江中下游地区菜粕集中进一步降至2700-2900元/吨一线，较上周再跌30-120元/吨不等。

　　目前棉粕与菜粕价格相当，截止本周六，北方产区40%蛋白棉粕出厂报价在2850-2950元/吨，南方产区42%蛋白棉粕出厂报价在2850-3100元/吨，较上周涨跌互现，波动20-70元/吨。菜粕替代品棉粕受到油厂的青睐，将抢占菜粕的部分市场份额。再者，进入11月份，尤其是立冬以后，我国各地区气温进一步下降，水产养殖业步入“冬季”。

　　菜籽进口压榨效益较好，广东地区进口菜籽压榨利润102元/吨，广西进口菜籽压榨利润79元/吨，福建进口菜籽压榨利润89元/吨。1月船期进口菜籽报价4207元/吨，3月船期进口成本4274元/吨。

　　菜籽与菜粕进出口状况

　　1-10月份我国进口菜籽259.7万吨，高于上年同期的227万吨，增幅为14.4%。预计11-12月份进口量将超过100万吨，2013年菜籽进口量将达360万吨，较上年增长22.9%。今年9月至明年6月DDGS到港也将高达450万吨，另外，印度总理访华之后，进口印度菜粕也有望重启。

　　三、油脂市场分析: 油脂逢低做多为宜

　　截至11月29日当周，油脂市场现货价格周度小幅回落。其中，江苏张家港地区四级豆油报在7300元/吨，较上周下跌50元；广州地区24度棕榈油价格6120元，较上周下跌30元。

　　油脂市场操作策略：

　　油脂市场底部格局明显，但油脂整体供应宽裕格局将压制其空间，建议油脂采取逢低做多、冲高止盈的策略，豆油1405关注7250元一带的支撑，棕榈油1405关注6280元一带的支撑，菜油1405关注7550元一带的支撑。

　　四、玉米：玉米现货市场回暖，支撑玉米期货上涨

　　行情回顾：连玉米指数合约周最高价为266元/吨，最低价为2359元/吨，下跌3点，跌幅0.13%，从盘面看，周持仓量41万手，周减持14114手，玉米呈现减仓震荡。

　　国内价格：本期(2013年11月22日-11月28日)东北玉米价格在政策提振下普遍上涨；华北地区玉米价格大体持稳，局部互有涨跌；广东港玉米成交价格保持稳定，北方港口收购成本上升。据中华粮网监测，2013年第43期中储粮全国玉米收购价格指数146.54，周比上涨0.34%。