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要点:
本周为12月的第一周,在月末因素消褪后,央行是否继续进行逆回购存疑,加上利率债供给增多以及IPO重启的影响,对国债期货继续上涨形成较大的压力。从回购利率和债券利差来看,12月的资金面不容乐观。在资金面主导市场的形势下,我们认为本周难以延续上周的涨势,受压回落震荡的概率较高,建议投资者注意调整仓位。
本周国债期货延续上周的反弹趋势。周一高开低走后,周二开始连续三天出现幅度不一的上涨,其中周三创出了国债期货交易以来单日最高涨幅0.51%,周二和周四略微上涨,但存在较长的下影线。周五受移仓换月的影响,TF1312收市前跌幅较大,但新的主力合约TF1403周五主要出于震荡的形态。
从成交量来看,受移仓换月的影响,原主力合约TF1312的持仓量和成交量下降较快,而新主力合约TF1403持仓量和成交量上涨较快。但从整体持仓量而言,本周持仓量有递减的趋势,主要原因是移仓换月后新的主力合约增加的量小于原主力合约减少的量。从成交量来看,周一周二的总成交量延续上周后端的递减趋势,但受周三大涨的影响,成交量在周三至周五有所回升,达到日均3800手左右的水平。
由于中金所尚未公布新主力合约TF1403的持仓排名,因此本文继续沿用原主力合约TF1312的持仓排名。受移仓换月的影响,TF1312的持仓处于递减趋势,但买方在周五还是有一定程度的加仓,看多情绪较高。
货币市场
在央行公开市场操作方面,本周央行继续于周二和周四都进行了逆回购。其中,周二进行7天逆回购320亿,周四进行14天逆回购190亿,本周净投放170亿,比上周减少420亿。考虑到央行最近两周的逆回购临近月末,央行进行适当的货币投放控制月末资金紧张的局面,但12月第一周逆回购可能不会延续,加上年底因素的影响,资金面未来12月形式仍然严峻。
从回购利率来看,本周由于央行继续进行逆回购,导致资金面比较平稳。短期的回购利率如1天和7天的品种本周水平发展,但是14天期限以上的品种本周抬升的趋势,也说明了12月的资金预期比较紧张。
债券市场
债券收益率本周继续回落,其中期限越长的回落的幅度越大。主要本周220亿的利率债供应较少,加上央行进行了逆回购,导致收益率能延续上周的跌势。但从利差来看,10年期收益率和5年期收益率的利差未能延续上周的扩大势头而掉头向下,导致利率曲线变平,说明了市场预期资金面比较紧张而提起调整久期。
上周关注要点
主要宏观事件汇总
IPO重启:证监会发布《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》,逐步推进股票发行从核准制向注册制。同时证监会表示,《意见》发布后,需要一个月左右时间进行相关准备工作,才会有公司完成相关程序。预计到2014年1月,约有50家企业能完成程序并陆续上市。至此IPO重启正式进入了倒计时。
12 月 1 日公布PMI初值为 51.4,与上月持平,为2012年5月以来的高点,连续14个月位于临界点以上,表明我国制造业继续稳中向好。
本周操作建议
本周为12月的第一周,在月末因素消褪后,央行是否继续进行逆回购存疑,加上利率债供给增多以及IPO重启的影响,对国债期货继续上涨形成较大的压力。从回购利率和债券利差来看,12月的资金面不容乐观。在资金面主导市场的形势下,我们认为本周难以延续上周的涨势,受压回落震荡的概率较高,建议投资者注意调整仓位。