上海中期：11月25日商品走势日评

　　第1页: 延续下行趋势，PTA空单持有第2页: 低开高走，PVC小幅走高第3页: 糖价延续跌势，空单继续持有第4页: 玻璃破位上行，关注做多机会第5页: 菜籽类上行乏力，多单止盈观望第6页: 下挫通道未变，逢高抛空为宜第7页: 动力煤延续涨势 多单继续持有第8页: 维持震荡格局，关注短空机会第9页: 遇阻回落，多单轻仓持有第10页: 期指缺乏上攻动能，短线或继续回调第11页: 美股再创新高，金银弱势下探第12页: 国债空头谨慎持有第13页: 铁矿石大幅下挫，沪钢维持盘整第14页: 沪胶弱势难改，期价击穿支撑第15页: 沪铝增仓下挫 投资者谨慎观望第16页: 沪铅偏弱运行，构筑阶段底部第17页: 沪铜高开低走 偏空格局不改第18页: 沪锌高开回落，仍将以震荡为主第19页: 鸡蛋急速拉升，不建议追涨第20页: 甲醇多头移仓，关注跨期套利机会第21页: 沥青期价维系强势第22页: 反弹乏力，煤焦弱势盘整第23页: 郑棉承压下行，空单继续持有第24页: 日内逐步回升，连塑料维持震荡格局第25页: 玉米震荡整理，多单谨慎持有第26页: 棕榈油支撑位抬高，多单轻仓持有

　　上周五LME铅价宽幅震荡，尾盘收于2105美元/吨，收盘较前一交易日收盘价上涨17美元/吨。国内沪铅1401合约今日开盘报于13995元/吨，最高14000元/吨，最低13930元/吨，收盘报于13935元/吨，较上一交易日结算价下跌15元/吨，涨幅达0.11%。全天共成交528手，持仓减少176手至10578手。

　　今日期盘跟涨外盘非常有限，现铅涨幅受抑，驰宏报13910元/吨，成交于13900元/吨，对期主力贴70元/吨，南方、成源报对12月平水成交于13890-13900元/吨，恒邦13850-13860元/吨，冶炼厂挺价出货，下游观望情绪浓厚，供需双方出现一定的僵持，成交较差。

　　国外方面，上周五LME铅价中幅反弹，重返2100美元/吨关口上方运行。由于此前国际铅锌小组的调研报告显示今年世界精铅的供给略有缺口，因此从基本面而言铅价进一步大幅下行的可能较小，加之北半球进入冬季之后，部分高纬度矿区铅精矿的生产、运输等均出现一定程度的紧张格局，因此年底前并不宜过分看空期铅价格。但铅价也未必能立刻出现阶段性反弹，估计仍将依照前期震荡区间运行。

　　国内方面，据了解，此前我国北方局部地区铅精矿供应紧张的局面目前稍微得以缓解，冶炼厂维持正常开工率进行年末的生产运行。由于部分冶炼厂需要完成全年的既定生产目前，因此有一定全力加速生产的迹象出现。需求方面，进入冬季之后是电动自行车电池更换的传统旺季。因此，我们不认为铅价仍有大幅下探的空间，总的来看，短期内沪铅期价仍将维持低位运行的格局，但中期可能将重拾涨势，建议投资者暂且观望，等待逢低做多的时机。

　　(上海中期期货研究所金属研发小组)