上海中期：11月25日商品走势日评

　　第1页: 延续下行趋势，PTA空单持有第2页: 低开高走，PVC小幅走高第3页: 糖价延续跌势，空单继续持有第4页: 玻璃破位上行，关注做多机会第5页: 菜籽类上行乏力，多单止盈观望第6页: 下挫通道未变，逢高抛空为宜第7页: 动力煤延续涨势 多单继续持有第8页: 维持震荡格局，关注短空机会第9页: 遇阻回落，多单轻仓持有第10页: 期指缺乏上攻动能，短线或继续回调第11页: 美股再创新高，金银弱势下探第12页: 国债空头谨慎持有第13页: 铁矿石大幅下挫，沪钢维持盘整第14页: 沪胶弱势难改，期价击穿支撑第15页: 沪铝增仓下挫 投资者谨慎观望第16页: 沪铅偏弱运行，构筑阶段底部第17页: 沪铜高开低走 偏空格局不改第18页: 沪锌高开回落，仍将以震荡为主第19页: 鸡蛋急速拉升，不建议追涨第20页: 甲醇多头移仓，关注跨期套利机会第21页: 沥青期价维系强势第22页: 反弹乏力，煤焦弱势盘整第23页: 郑棉承压下行，空单继续持有第24页: 日内逐步回升，连塑料维持震荡格局第25页: 玉米震荡整理，多单谨慎持有第26页: 棕榈油支撑位抬高，多单轻仓持有

　　国债期货早盘高开后迅速下跌。最终主力合约TF1312最终收盘价为91.308元，下跌 0.242元。从成交情况看，今日国债期货成交量大幅回落，各合约总成交量为2773手。

　　现货市场上，中期国债成交收益率在7年期附近明显上移，截止期货收盘流通性较好的130020.IB和130015.IB成交收益率走高。一级市场上，明日国开行将再次续发金融债。目前在融资成本高企的情况下，债券发行主体有缩量发行的倾向。这也是上周推动期价上攻的主要动力之一，但仅靠发行缩量并不能有效的刺激市场需求。高等级信用债和非标资产对国债的替代效应仍然没有大的变化。

　　资金面上，本周自然形成的净回笼为340亿，如果本周二逆回购规模不足，则会引发市场对资金面预期的再度收紧。

　　从上周经济数据上看，中国11月汇丰制造业PMI预览值50.4,10月终值为50.9,数据有所回落。其中,新出口订单指数初值为49.4,为三个月低点。经济数据的小幅回调使得国债收益率上行的预期有所减弱。

　　技术上看，期价收盘再次跌至10日均线下方，前期触底回升形态已经遭到破坏。操作上建议空单谨慎持有。

　　(上海中期期货研究所金融期货小组)