上海中期：11月25日商品走势日评

　　第1页: 延续下行趋势，PTA空单持有第2页: 低开高走，PVC小幅走高第3页: 糖价延续跌势，空单继续持有第4页: 玻璃破位上行，关注做多机会第5页: 菜籽类上行乏力，多单止盈观望第6页: 下挫通道未变，逢高抛空为宜第7页: 动力煤延续涨势 多单继续持有第8页: 维持震荡格局，关注短空机会第9页: 遇阻回落，多单轻仓持有第10页: 期指缺乏上攻动能，短线或继续回调第11页: 美股再创新高，金银弱势下探第12页: 国债空头谨慎持有第13页: 铁矿石大幅下挫，沪钢维持盘整第14页: 沪胶弱势难改，期价击穿支撑第15页: 沪铝增仓下挫 投资者谨慎观望第16页: 沪铅偏弱运行，构筑阶段底部第17页: 沪铜高开低走 偏空格局不改第18页: 沪锌高开回落，仍将以震荡为主第19页: 鸡蛋急速拉升，不建议追涨第20页: 甲醇多头移仓，关注跨期套利机会第21页: 沥青期价维系强势第22页: 反弹乏力，煤焦弱势盘整第23页: 郑棉承压下行，空单继续持有第24页: 日内逐步回升，连塑料维持震荡格局第25页: 玉米震荡整理，多单谨慎持有第26页: 棕榈油支撑位抬高，多单轻仓持有

　　行情回顾：

　　上周五，隔夜伦敦金上涨0.86美元/盎司，报收于1243.80美元/盎司；伦敦银下跌0.10美元/盎司，报收于19.87美元/盎司。

　　今日国内贵金属品种基本跟随外盘走势，沪金主力1406合约下跌2.50元/克，报收于245.75元/千克；沪银主力1312合约下跌49元/千克，报收于4098元/千克。

　　影响因素：

　　美国方面，美国劳工部上周五公布的数据显示，美国9月职位空缺数由8月的384万升至391万，跟去年同期相比，9月职位空缺数增长8.6%，私营部门职位空缺数增长9.8%至353万，政府部门职位空缺数由38.7万降至38.2万。

　　欧洲方面，德国智库IFO上周五公布的数据显示，德国11月商业景气指数从10月份的107.4大幅上升至109.3，远好于市场预期。

　　地缘政治方面，上周日，伊朗与六大国达成历史性协议，伊朗将削减其核计划以换取初步减轻制裁，这标志着双方重大和解的开始，中东爆发全面战争的风险大为降低。

　　CFTC最新公布的报告显示，11月19日当周，COMEX期金总持仓减少6250手，至397590手，非商业净多头减少13232手，至48120手，为连续三周净多头持续减少；COMEX期银总持仓增加9284手，至138809手，非商业净多头减少3005手，至10031手，为连续两周净多头持续减少。

　　持仓量方面，截至11月22日，全球最大的黄金ETF——SPDR的持仓量较上一交易日减少4.50吨，至852.21吨，为连续五天减仓；全球最大的白银ETF——SLV的持仓量较上一交易日减少44.93吨，至10359.94吨。

　　后市展望：

　　上周黄金、白银震荡下行，今日亚盘运行期间，金银再次创出近期低点。资金面上来看，近期资金持续流出金银市场，显示投机资金并不看好贵金属后市。目前来看，实物需求旺季带给金银的影响在流动性收紧的金融属性影响下几乎消失殆尽，而美国股市连创历史新高和各方就伊朗核问题达成协议这两方面因素也在一定程度上削弱了市场避险情绪。技术上来看，黄金、白银均线系统呈空头排列，短期仍将弱势运行。

　　(上海中期期货研究所金属研究小组)