广发期货：11月25日期货走势预测

　　第1页: 利空出尽维持低位震荡第2页: 国内宏观策略周报（13.11.25-13.11.29）第3页: 煤化工建材震荡偏多为主第4页: 继续寻底中第5页: 金银逢高做空第6页: 谨慎偏多第7页: 反弹虽在，但纠结不减

　　要点：

　　我们认为核问题或影响原油价格，但是WTI前期跌幅较大，我们认为可以做多WTI做空Brent对冲风险。

　　原油利空，沥青价格或将继续弱势，但下方空间有限。

　　沪胶市场再度面临保税区库存增加的利空因素，市场弱势行情将延续，后市利好因素只能寄希望于下游采购的恢复。短期内市场继续测试19000一线的支撑力度，操作上暂持观望态度。

　　石化供应紧张程度并未缓解，但下游对高价货源接盘意愿持续低迷。市场在此僵局下或继续维持高位震荡走势，1405合约区间10800—11050。操作上建议持观望态度或区间内高抛低吸。

　　总之，近期PTA行情走势主要受基本面影响，宏观因素弱化。从基本面来看，受亚洲地区PX扩产影响，PTA中线基本面偏空，同时，近期PTA开工率上升，需求转弱，也导致PTA短期弱势震荡为主，但成本有助于封锁下方空间。短期建议关注7500一线表现，7400-7550区间弱势震荡思维，中线偏空。

　　原油：

　　伊朗核问题有解冻迹象，对原油价格较为利空。24日，双方达成为期6个月的初步协议。白宫发布的情况说明文件显示，在这6个月里，伊朗不得从事丰度5％以上的铀浓缩；5％以上的浓缩铀以稀释等方式“处理”，以防用于制造核武器；伊方不得扩建或新建铀浓缩设施；可用于提取核武器材料钚的阿拉克重水反应堆停止建设；伊朗允许国际原子能机构核查人员进入更多设施。与此同时，伊核问题六国不再对伊追加制裁；暂停对伊贵金属、汽车零部件和石化制品的禁运；允许少量伊朗石油出口；解冻伊朗留学生资金；放宽对伊食品和药品进口限制。

　　我们认为核问题或利空原油价格，但是WTI前期跌幅较大，我们认为可以做多WTI做空Brent对冲风险。

　　沥青

　　2013年1-10月份中国石油沥青表观消费量预计在1969.90万吨，同比增加188.30万吨或11%。单月消费量较2009-2012年同期同比，9月份和10月份消费量同比分别下跌3%和8%，其他月份消费量同比均有增加，其中同比2012年，1-8月各月消费量增幅在7%-37%。

　　华北山东库存下降2%至19%。本周齐鲁重交停产，库存已无量，滨州和滨阳重交也停产，且后期或以产焦化料及渣油为主，当前河北及山东等周边尚有一部分需求。

　　长三角库存上升1%至49%。大部分炼厂可产销维持平衡，整体库存变化不大。

　　华南库存水平下降10%至45%。茂石化于15日装置开工，但沥青成品要在24日左右出，近期库存仅余少量90#沥青，另一主力炼厂库存近期也有一定下降，但随着茂石化沥青即将正常供应，华南市场供应过剩的局面较为明显，也导致本周茂石化沥青价格先行下调50元/吨。

　　原油利空，沥青价格或将继续弱势，但下方空间有限。

　　沪胶：

　　沪胶1405合约依旧维持弱势震荡格局。三中全会深入解读虽提振市场人气，但对沪胶并未形成有利支撑。

　　天胶现货市场成交仍旧清淡，期货市场维持震荡格局不变，市场关注收储的相关消息，下游商家拿货积极性不高。周初随着期货市场的走低，人民币市场方面民营全乳胶跌势明显，华北等地市场交投氛围寡淡，国营全乳胶方面价格相对坚挺商家对于低价出货热情不高。保税区美金胶成交同样不佳，但泰马标胶市场接货热情尚可，而复合胶方面受人民币货源打压，市场成交不尽人意，同时与标胶价格的差异也逐步明显。并且截至上周末统计数据显示，保税区库存再次呈上升趋势，为此预计国内市场供大于求的局面将再次变得严重起来。

　　沪胶市场再度面临保税区库存增加的利空因素，市场弱势行情将延续，后市利好因素只能寄希望于下游采购的恢复。短期内市场继续测试19000一线的支撑力度，操作上暂持观望态度。

　　连塑：

　　连塑上周出现先抑后扬走势，周初市场回调幅度有限，周后期受近月合约拉涨带动出现走高迹象。但主力1405合约仍面临上方11000一线压制。

　　现货市场，上周稳中略涨，总体维持盘整态势。当前市场货源供应有限，LLDPE主流价格在11800-12400元/吨，环比涨0.4%，华南地区周初有一个300元/吨的降幅，但石化并未货源放出，且于周四将价格涨回。下游需求变动不大，厂家坚持按需采购，所以总体市场成交表现一般，高端价格成交压力较大。

　　石化供应紧张程度并未缓解，但下游对高价货源接盘意愿持续低迷。市场在此僵局下或继续维持高位震荡走势，1405合约区间10800—11050。操作上建议持观望态度或区间内高抛低吸。

　　PTA

　　上周郑州PTA主力1405合约7500一线延续弱势震荡。

　　近期主导郑州PTA行情走势的主要因素主要为基本面因素，宏观因素相对弱化。目前来看基本面方面依然维持我们近期报告《PTA中线偏空》中的状况。短期原料PX价格依然偏弱震荡，主要还是受年底以及明年亚洲和国内有多套PX装置投产影响，另外中线PTA成本趋弱。近期中石化销售华南分公司打通保供海南炼化混合二甲苯流程，这意味着海南炼化60万吨PX投产又近了一步。同时上周五中石化青岛黄岛输油管道爆炸，造成重大伤亡，目前来看对亚洲地区PX价格影响有限。上周五东北亚石脑油涨14美元至962-970美元/吨CFR日本；异构级MX涨4美元至1201-1202美元/吨FOB韩国；亚洲PX跌1美元至1382-1383美元/吨FOB韩国和1406-1407美元/吨CFR中国，以最新美元牌价估算国内PTA成本大致为7550元/吨，国内PTA生产全面亏损中。上周五中石化出台11月份PX、PTA合同结算价依次为10400元/吨、7550元/吨，较10月结算价分别降350、300元/吨。恒力、三菱石化出台11月份PTA合同结算价为7650元/吨。上周五江浙地区PTA现货商谈重心维持在7310-7320元/吨附近，现货每吨亏损230元左右。不过近期随着检修结束国内PTA装置开工率还是有所回升，截至上周末国内PTA装置开工率为86%左右。受终端市场疲软以及浙江部分地区限电影响，上周国内聚酯市场转弱，价格重心下移，下游织造开机率小幅降至72.4%，织造工厂逢低采购，涤丝产销维持在走平附近，POY库存稳定在14天，DTY库存升至25天，FDY库存稳定在20天附近。上周CCF涤纶长丝负荷升至73.8%，部分地区POY工厂负荷小幅提升，整体变化有限，多数涤丝工厂负荷仍然维持低位。

　　总之，近期PTA行情走势主要受基本面影响，宏观因素弱化。从基本面来看，受亚洲地区PX扩产影响，PTA中线基本面偏空，同时，近期PTA开工率上升，需求转弱，也导致PTA短期弱势震荡为主，但成本有助于封锁下方空间。短期建议关注7500一线表现，7400-7550区间弱势震荡思维，中线偏空。