华鑫期货：11月25日商品走势预测

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　　第1页: 铜价呈震荡格局，螺纹钢价格或企稳第2页: 市场观望氛围渐浓，多看少动第3页: 原油强势反弹，连塑有望率先突出重围

　　有色金属：

　　11月汇丰PMI初值为50.4，低于市场预期的50.8以及上月终值50.9，但仍居于今年4月以来的次高位，并连续第四个月位于荣枯线50上方。从分项来看，11月新出口订单指数初值回落至49.4，自9月以来首次降至荣枯线以下，表明外需复苏势头尚不确定。就业分项指数亦降至50下方，采购库存和产成品库存指数与上月相比也有所下降。但11月制造业产出指数升至51.3，创八个月新高。

　　周五数据显示，德国11月商业人气大幅反弹，德国智库Ifo周五公布，根据对约7,000家企业的月度调查，11月企业景气判断指数升至109.3，高于预估中值107.7。该指数10月读值为107.4。欧美数据盖过了对中国需求以及美国缩减经济刺激规模的担忧，这些忧虑曾拖累期铝和期铜价格于本周初跌至数月低点。

　　操作策略方面，国际铜业研究组织提供的数据显示，在连续三个月供应短缺后，全球铜市8月出现供应过剩，主要是因产量增加。此外，汇丰中国PMI指数低于市场预期，令铜价承受一定压力。欧洲经济形势有所好转，李克强总理指出中国经济度过艰难时刻，我们认为当前的宏观环境并不支撑铜价大幅向下，预计后市价格重心仍维持在7000美元。

　　螺纹钢：

　　近日河北省政府决定，组织开展化解钢铁过剩产能周日行动。11月24日上午，河北省政府统一部署，在唐山、邯郸、承德等3个设区市，集中拆除8家钢铁企业高炉10座、转炉16座，共减少炼铁产能456万吨、炼钢产能680万吨，打响了河北化解过剩产能的第一枪。

　　山东省明确提出，将组建形成山东钢铁、齐鑫钢铁、潍坊钢铁、邹平钢铁、鲁中钢铁、临沂钢铁等六大钢铁集团，并支持山钢发展成“具有国际竞争力的超大型钢铁集团公司”。

　　操作策略方面，原料价格基本平衡，社会库存下降2.3%至515万吨，显示去库存的过程仍在延续当中，河北打响淘汰落后产能第一枪，供给层面正在发生积极变化，我们认为后市钢价下降空间不大，后市钢价或维持震荡偏强走势。

　　(华鑫期货 苑广山)