景川投资：11月25日金属早报

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　　宏观经济数据：

　　1、德国联邦统计局在周五公布的数据中确认，德国第三季国内生产总值(GDP)确认为较上季增长0.3%，较上年同期增长1.1%。

　　2、德国智库Ifo周五公布，根据对约7,000家企业的月度调查，11月企业景气判断指数升至109.3，高于预估中值107.7，而且比最高的预估值108.5还高。该指数10月读值为107.4。

　　3、周五公布的数据显示，意大利9月季调后零售销售较上月下滑0.3%。

　　4、美国堪萨斯联储(Kansas Fed)周五发布报告称，其辖区内11月份制造业活动持续上涨，且扩张程度较上个月有所增加。美国11月堪萨斯联储制造业综合指数为7；10月份为6，该值未作修正。

　　5、美国经济周期研究所(ECRI)周五称，衡量美国未来经济增速的一项指标上周上升，其增长年率上涨至逾一个月最高。美国11月15日止当周领先指标(WLI)升至132.2，之前一周为131.0，原先公布为131.1。该指标的增长年率上升至2.4%，为10月11日该周来最高，之前一周为2.2%。

　　6、加拿大统计局周五公布，9月零售销售较8月增长1.0%，高于市场预估，主要受到汽车和零件销售提振。分析师平均预计零售销售增长0.3%，扣除汽车/零部的零售销售增长0.2%。

　　小结：美国数据利多，欧洲数据略偏多。

　　基本面消息：

　　1、据伦敦11月22日消息，伦敦金属交易所(LME)基金属库存变动情况如下：

　　铜库存减少3,025吨，至439,100吨；

　　铝库存增加67,100吨，至5,419,275吨；

　　铅库存减少300吨，至233,825吨；

　　镍库存增加588吨，至249,138吨；

　　锡库存减少5吨，至11,380吨；

　　锌库存减少4,575吨，至977,900吨；

　　铝合金库存减少380吨，至59,840吨。

　　伦敦金属交易所(LME)11月22日基金属注销仓单情况如下：

　　金属 库存总量 注销仓单 注销占百分比(%)

　　铜 439,100 281,125 64.02

　　铝 5,419,275 2,091,075 38.59

　　铅 233,825 51,475 22.01

　　镍 249,138 91,554 36.75

　　锡 11,380 4,530 39.80

　　锌 977,900 551,150 56.36

　　2、美国亚特兰大联邦储备银行总裁洛克哈特称，美联储在12月的下一次政策会议上，将会就放慢大规模购债计划的步伐展开辩论。他在接受美国国家广播公司商业新闻台(CNBC)的采访时表示，预计联邦公开市场委员会(FOMC)将在未来几次会议上辩论何时开始削减每月850亿美元的购债计划规模。

　　3、据利马11月22日消息，秘鲁政府周五称，该国9月铜和白银产量增加，而黄金和锌产量下滑。该国9月铜产量较去年同期增加6.26%，至120,714吨。铜产量增加得益于嘉能可斯特拉塔旗下的Antapaccay项目产出增加。9月白银产量增加4.88%至307,582千克。9月黄金产量下滑7.01%至12,025千克，锌产量下滑10.28%至97,654吨。秘鲁9月铅产量增加20%至23,759吨；锡产量增加6.8%至2,276吨。

　　小结：铜库存持续减少支撑铜价，秘鲁铜产量增加与美联储讨论缩减购债规模压制铜价。

　　11月22日，伦敦金属交易所(LME)期铜和期铝本周大幅收升，此前积极的欧美经济数据点燃需求改善的希望。期铜周五触及一周高位，受助于美元兑欧元走软，以及有迹象显示德国经济成长，且遭台风袭击后菲律宾冶炼厂暂停部分出口，导致供应暂时短缺。期铜从周二触及的三个月低位反弹，年内迄今仍下跌超过10%。伦敦时间11月22日17:00(北京时间11月23日1:00)，三个月期铜收涨1.07%，报每吨7,095美元，稍早触及11月13日以来最高7,098美元。欧美数据盖过了对中国需求以及美国缩减经济刺激规模的担忧，这些忧虑曾拖累期铝和期铜价格于本周初跌至数月低点。基本金属的供需前景向好。本月和下月，中国进口商面临约3万吨的供应缺口。国际铜业研究组织提供的数据显示，在连续三个月供应短缺后，全球铜市8月出现供应过剩，主要是因产量增加。国际镍业研究组织(INSG)的一份简报显示，今年前九个月，全球镍市供应过剩攀升至12.71万吨，较上年同期增加逾一倍。其他金属方面，三个月期铝收跌0.06%，报每吨1,782美元。三个月期铅收盘上扬0.91%，报每吨2,107美元。三个月期镍收涨0.97%，报每吨13,560美元。三个月期锡回落0.41%，收报每吨22,850美元。三个月期锌上扬1.06%，收报每吨1,909美元。

　　综述：上周五伦铜上涨。美国11月制造业数据好于预期，德国第三季GDP与11月企业景气指数均好于预期。但市场预期12月份美联储缩减购债规模仍将给铜价反弹带来压力。建议空单持有。