瑞达期货：11月25日期货走势预测

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　　1铜

　　外盘走势：隔夜伦铜连续第二日振荡上扬，尾盘收涨0.69%至7092美元，较沪铜收市时的7035美元回升0.81%。11月21日，伦铜再度增仓3331至258671，期间伦铜呈振荡微涨，表明期铜走低后吸引部分多头入场，后期关注持仓增加的持续性。

　　消息方面：1.德国11月IFO商业景气指数升至109.3，好于前值和预期，表明欧洲最大经济体有望反弹，美元指数因此振荡回调至80.7附近。2.截止11月19日，美铜CFTC投机多空分别增447,15377，投机净空33898，创历年高点，表明投机基金中期看空铜价的积极性较高。

　　现货方面：11月22日长江1#铜升水120-升水200元/吨。据SMM称，沪期铜反弹受阻，持货商维稳出货，进口铜依旧为市场供应主力军，中间商入市买现抛期，早市成交一度活跃，下游周末接货略增，票据因素影响愈发凸显。伦铜方面，0-3月的现货升水1美元，较前日缩小4.75美元。

　　库存方面:11月22日伦铜库存继续下滑3025吨至439100吨，较年内高点678225吨下滑239125吨或35.25%，同时注销仓单占库存比升至64.02%。同期，上期所沪铜库存报151801吨，较上周剧减18791吨，为连减三周，目前接近于年内低点150994吨。

　　观点总结：上周五伦铜振荡上扬，今日沪铜1402合约或开至50750元附近。上周欧美强劲的经济数据部分抵消了中国表现不佳的制造业数据的打压，且菲律宾台风令铜市短期供应中断，期铜下跌意愿下滑。操作上，建议沪铜1402合约可背靠50450元之上尝试短多，目标51100元附近。

　　2铝

　　外盘走势：隔夜伦铝延续弱势下行，尾盘收跌0.22%至1781美元，略低于沪铝收市时的1785美元。上周伦铝持续运行于主要均线组之下，且RSI指标还未发出超跌信号，表明短期跌势有望延续。

　　消息方面：1.德国11月IFO商业景气指数升至109.3，好于前值和预期，表明欧洲最大经济体有望反弹，美元指数因此振荡回调至80.7附近。2.据悉，日本2014年第一季度铝升水料记录高点附近，因首相安倍晋三继续对经济进行刺激且供应受阻，该谈判于下周举行。

　　现货方面：11月22日长江现铝升水30-升水70元/吨。据SMM称，上海和无锡现货主流成交14350-14360元/吨，杭州主流成交14340-14350元/吨。下游逢低接货有温和上升态势，但无大量备货需求，贸易商接货意愿依旧不高，整体市况成交难以改善。

　　库存方面：11月22日伦铝库存连续第三日增加67100吨至5419275吨，较年内创下的历史高点5486100吨仅下滑66825或1.22%，同时伦铝注销仓单占库存比跌至38.59%。同期，上期所铝库存报192751吨，较上周剧减10441吨，目前接近于2011年12月23日创下的低点。

　　观点总结：上周五伦铝弱势整理，沪铝1402合约今日或开至14120元附近。因期铝金融属性较弱，因此市场人气的改善对其提振有限，不过鉴于国内铝库存继续减少，日内需关注沪铝的抗跌表现。建议AL1402可继续于14100-14200区间高抛低吸，止损各50元。

　　3锌

　　外盘走势：上周五伦锌振荡回升，尾盘收涨0.91%至1910美元，较沪锌收市时的1893美元回升0.89%。伦锌经过一周多的振荡整理之后，选择向上突破，暗示短期运行方向确定，上方阻力关注1930美元。

　　消息方面：1.德国11月IFO商业景气指数升至109.3，好于前值和预期，表明欧洲最大经济体有望反弹，美元指数因此振荡回调至80.7附近。

　　现货方面：据SMM显示，上周五0#锌主流成交价格集中于14900-14940元/吨，对期锌主力1402合约升水70-110元/吨。日内冶炼厂正常出货，临近周末中间商参与度有降低，贸易市场较为冷清，下游略有周末前备货，整体成交依旧清淡。

　　库存方面:11月22日伦锌库存继续下滑4575吨至977900吨，较历史峰值123.6万吨下滑258100吨或20.88%。同期，上期所沪锌库存报234254吨，较上周减少8357吨，目前接近于2010年8月27日来的较低水平。

　　观点总结：上周五伦锌振荡向上突破，今日沪锌1402合约料开至14930元附近。上周伦锌在持续盘整于1890美元之后，选择振荡向上突破，技术面明显走强，且配合国内外锌库存续跌，建议日内ZN1402合约可背靠14850元之上持多，目标15000。

　　4钢材

　　现货市场：上海地区8mm Q235高线价格：3360元/吨，持平；20mm HRB400螺纹钢价格：3580元/吨，持平。

　　消息：(1) 部委酝酿淘汰落后产能备案制,名单外企业或关停 (2) 河北拆除钢铁冶炼高炉,化解钢铁产能过剩 (3) 穆迪上调欧洲钢部门前景展望至“稳定”(4)澳洲62%粉矿CFR参考报价135.5美元/吨，涨0.25美元/吨。

　　库存：上海期货交易所螺纹钢仓单日报为21778吨，持平。

　　小结：周五RB1405合约冲高回落。目前钢铁市场在供应过剩及减产预期博弈间，期价或延续区间震荡。操作上建议，可于3650-3580区间高抛低买，止损参考上下各20点。

　　5黄金

　　外盘方面：上周五伦敦金因美元走软而震荡收涨，日涨幅0.07%，报收1243.8美金/盎司。

　　消息方面：1、德国11月IFO商业景气指数109.3,预期107.7，前值107.4。2、美国11月堪萨斯联储制造业活动指数7，预期6，前值6。3、哥伦比亚旗下的Jerritt Canyon黄金矿山10月黄金产量刷新高记录，至16407盎司。

　　现货市场：11月22日，上海现货9999金报收245.6元/克，跌0.3元。

　　仓单库存：11月22号，交易所仓单报372千克，持平。

　　ETF持仓方面：SPDR Gold Trust黄金持仓量截至11月23日为852.21吨，减持4.5吨。

　　行情总结：美国经济转好已是不争的事实，美联储将加快削减QE的步伐，金价弱势不改。操作上建议，沪金1406背靠249空单介入，止损250.5。

　　6白银

　　外盘走势：上周五伦敦银因美联储削减QE忧虑仍存而震荡收跌，日跌幅0.49%，报收19.873美金/盎司。

　　消息方面：1、德国11月IFO商业景气指数109.3,预期107.7，前值107.4。2、美国11月堪萨斯联储制造业活动指数7，预期6，前值6。3、据MoEI报道今年全年塔吉克斯坦黄金产量可达3000公斤，白银产量达2000公斤。

　　现货库存：11月22日，上海现货9999银报4150元/千克，涨5元。

　　仓单库存：11月22号，交易所仓单报375851千克，减少12867千克。

　　ETF持仓方面：iShares Silver Trust白银持仓量截至11月23为10359.94吨，减持44.93吨。

　　观点总结：美国经济重回正轨，市场对联储削减QE的预期升温，银价将延续弱势。操作上建议，沪银1312背靠4150空单介入，止损4180。

　　7铅

　　外盘方面：上周五伦铅因欧元区经济数据乐观而震荡上行，日涨幅0.81%，报收2105美元。

　　现货方面：据上海有色网报道，上周五现货铅品牌驰宏报13910元/吨，成交13880元/吨，对期主力贴70元/吨左右，成源、南方依旧报对12月平水于13860-13880元/吨，在此价位贸易商观望情绪较浓，恒邦13850元/吨，品牌铅的低价货源打压了其他低价铅，市场成交非常有限。

　　库存方面：11月22日伦铅库存减少300吨至233825吨,沪铅方面，上海期货交易所铅期货仓单减少176吨至74392吨。

　　消息方面：1、德国11月IFO商业景气指数109.3,预期107.7，前值107.4。2、美国11月堪萨斯联储制造业活动指数7，预期6，前值6。3、河北保定市政府为缓解北京雾霾天气，从11月14号起铅冶炼、熔炼企业需关停一个月。

　　行情总结：欧元区经济数据良好提振金属需求，此外三中全会将释放利好信息，铅价获益。操作上，沪铅1401背靠13950多单介入，止损13900。